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抚州市(临川区、金溪县、东乡区、南丰县、宜黄县、崇仁县、资溪县、广昌县、黎川县、南城县、乐安县)

三沙市(西沙区、南沙区)

遵义市(赤水市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、仁怀市、播州区、汇川区、湄潭县、桐梓县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、红花岗区)

攀枝花市(米易县、西区、仁和区、东区、盐边县)  新乡市(凤泉区、封丘县、卫滨区、牧野区、长垣市、原阳县、红旗区、辉县市、延津县、卫辉市、新乡县、获嘉县)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

晋城市(泽州县、高平市、城区、陵川县、阳城县、沁水县)

商洛市(丹凤县、柞水县、商州区、镇安县、商南县、山阳县、洛南县)铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、德江县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、广南县、马关县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、文山市)  阜阳市(界首市、阜南县、颍上县、太和县、颍泉区、颍州区、临泉县、颍东区)

淄博市(淄川区、高青县、临淄区、沂源县、周村区、桓台县、张店区、博山区)

永州市(宁远县、东安县、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、江永县、祁阳市、双牌县、零陵区、道县、冷水滩区)

安阳市(汤阴县、北关区、内黄县、安阳县、龙安区、林州市、殷都区、文峰区、滑县)

济宁市(梁山县、嘉祥县、兖州区、任城区、金乡县、曲阜市、鱼台县、泗水县、邹城市、微山县、汶上县)

泉州市(安溪县、石狮市、鲤城区、晋江市、永春县、洛江区、惠安县、丰泽区、南安市、金门县、德化县、泉港区)

梧州市(藤县、岑溪市、苍梧县、蒙山县、万秀区、长洲区、龙圩区)

白银市(平川区、白银区、会宁县、景泰县、靖远县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、屏边苗族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、红河县、建水县、元阳县、石屏县、绿春县、泸西县、蒙自市、河口瑶族自治县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市)

内蒙古自治区

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

昌都市(丁青县、八宿县、左贡县、芒康县、边坝县、察雅县、洛隆县、类乌齐县、卡若区、江达县、贡觉县)

株洲市(醴陵市、茶陵县、荷塘区、天元区、渌口区、芦淞区、攸县、炎陵县、石峰区)

眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、丹棱县、东坡区、洪雅县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、杭锦旗)

白山市(抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)

本溪市(南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)

衢州市(柯城区、常山县、开化县、衢江区、龙游县、江山市)

黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、五大连池市、逊克县、嫩江市)

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鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

保定市(莲池区、蠡县、望都县、竞秀区、安新县、涞源县、高碑店市、雄县、易县、清苑区、涞水县、满城区、高阳县、博野县、容城县、徐水区、安国市、涿州市、定州市、唐县、阜平县、定兴县、曲阳县、顺平县)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛沁县、玛多县、达日县、班玛县)

宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)  儋州市

泰安市(泰山区、新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市)

兰州市(永登县、西固区、七里河区、城关区、红古区、安宁区、榆中县、皋兰县)

晋中市(和顺县、介休市、太谷区、灵石县、榆社县、榆次区、平遥县、祁县、昔阳县、寿阳县、左权县)楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、永仁县、楚雄市、姚安县、双柏县、大姚县、禄丰市、南华县、武定县)

芜湖市(弋江区、鸠江区、无为市、南陵县、镜湖区、湾沚区、繁昌区)  九江市(修水县、庐山市、柴桑区、浔阳区、湖口县、濂溪区、德安县、武宁县、都昌县、永修县、共青城市、瑞昌市、彭泽县)

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、甘州区)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

和田地区(民丰县、洛浦县、策勒县、和田县、于田县、墨玉县、皮山县、和田市)上饶市(广丰区、万年县、余干县、铅山县、弋阳县、信州区、婺源县、横峰县、德兴市、玉山县、广信区、鄱阳县)

邵阳市(武冈市、邵东市、大祥区、新宁县、绥宁县、北塔区、新邵县、邵阳县、双清区、隆回县、洞口县、城步苗族自治县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区、市中区)

定西市(临洮县、漳县、岷县、渭源县、通渭县、安定区、陇西县)

临汾市(尧都区、汾西县、浮山县、大宁县、翼城县、蒲县、曲沃县、洪洞县、古县、安泽县、侯马市、乡宁县、永和县、吉县、霍州市、隰县、襄汾县)

周口市(西华县、扶沟县、鹿邑县、项城市、川汇区、商水县、太康县、郸城县、沈丘县、淮阳区)

延安市(延长县、宝塔区、志丹县、黄陵县、安塞区、富县、甘泉县、子长市、延川县、洛川县、宜川县、吴起县、黄龙县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县)

甘南藏族自治州(夏河县、卓尼县、碌曲县、迭部县、玛曲县、合作市、临潭县、舟曲县)

抚顺市(顺城区、望花区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县)

白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

龙岩市(上杭县、长汀县、新罗区、永定区、漳平市、连城县、武平县)

林芝市(朗县、波密县、工布江达县、察隅县、米林市、墨脱县、巴宜区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

沈阳市(皇姑区、苏家屯区、法库县、大东区、康平县、浑南区、新民市、于洪区、辽中区、沈河区、沈北新区、铁西区、和平区)

中山市

邢台市(宁晋县、平乡县、南和区、巨鹿县、新河县、广宗县、柏乡县、襄都区、隆尧县、内丘县、临城县、沙河市、清河县、威县、临西县、南宫市、信都区、任泽区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！