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东莞市

赤峰市(林西县、红山区、翁牛特旗、松山区、巴林左旗、宁城县、巴林右旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗)

贵阳市(开阳县、乌当区、修文县、观山湖区、清镇市、南明区、花溪区、白云区、息烽县、云岩区)  黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、都匀市、罗甸县、福泉市、龙里县、长顺县、瓮安县、贵定县、荔波县、三都水族自治县、平塘县)

台州市(温岭市、路桥区、天台县、玉环市、临海市、黄岩区、仙居县、三门县、椒江区)

太原市(尖草坪区、古交市、小店区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、万柏林区、迎泽区、清徐县、娄烦县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县、囊谦县)

抚州市(乐安县、南城县、宜黄县、广昌县、崇仁县、南丰县、金溪县、临川区、资溪县、黎川县、东乡区)  枣庄市(滕州市、薛城区、峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区)

周口市(沈丘县、郸城县、扶沟县、商水县、淮阳区、川汇区、项城市、太康县、西华县、鹿邑县)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、新市区、头屯河区、沙依巴克区、天山区、米东区、乌鲁木齐县)

凉山彝族自治州(喜德县、越西县、西昌市、甘洛县、布拖县、德昌县、美姑县、冕宁县、雷波县、会东县、木里藏族自治县、盐源县、金阳县、昭觉县、普格县、会理市、宁南县)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、当涂县、花山区、雨山区)

九江市(彭泽县、庐山市、柴桑区、浔阳区、濂溪区、永修县、武宁县、瑞昌市、都昌县、修水县、德安县、共青城市、湖口县)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

厦门市(思明区、翔安区、集美区、同安区、湖里区、海沧区)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、五河县、蚌山区、禹会区、淮上区、固镇县)

许昌市(鄢陵县、建安区、魏都区、禹州市、长葛市、襄城县)

广元市(旺苍县、苍溪县、剑阁县、青川县、朝天区、利州区、昭化区)

绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、安州区、平武县、梓潼县、涪城区、江油市、三台县、游仙区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

崇左市(天等县、宁明县、扶绥县、江州区、大新县、龙州县、凭祥市)

澳门特别行政区

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县、泗县)

吉林市(蛟河市、舒兰市、丰满区、永吉县、龙潭区、磐石市、船营区、桦甸市、昌邑区)

咸宁市(通城县、赤壁市、崇阳县、通山县、嘉鱼县、咸安区)

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衡水市(桃城区、武邑县、冀州区、饶阳县、阜城县、故城县、安平县、枣强县、武强县、景县、深州市)

平凉市(泾川县、华亭市、静宁县、崇信县、庄浪县、崆峒区、灵台县)

金华市(永康市、浦江县、金东区、磐安县、东阳市、兰溪市、武义县、义乌市、婺城区)

河源市(和平县、龙川县、源城区、紫金县、连平县、东源县)  莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区)

龙岩市(长汀县、新罗区、上杭县、武平县、连城县、永定区、漳平市)

武汉市(硚口区、武昌区、江汉区、洪山区、蔡甸区、新洲区、江夏区、江岸区、汉阳区、黄陂区、东西湖区、青山区、汉南区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市)营口市(盖州市、老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区)

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)  驻马店市(西平县、汝南县、正阳县、泌阳县、确山县、新蔡县、平舆县、上蔡县、遂平县、驿城区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县、天峻县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、鹤山区、淇县)

南京市(六合区、高淳区、雨花台区、玄武区、江宁区、鼓楼区、浦口区、栖霞区、秦淮区、建邺区、溧水区)赣州市(章贡区、宁都县、安远县、会昌县、赣县区、兴国县、上犹县、石城县、瑞金市、信丰县、寻乌县、大余县、龙南市、于都县、全南县、南康区、崇义县、定南县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、康乐县、临夏县、广河县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

成都市(成华区、新津区、锦江区、温江区、新都区、金堂县、青羊区、武侯区、金牛区、郫都区、蒲江县、青白江区、龙泉驿区、双流区、简阳市、崇州市、彭州市、邛崃市、大邑县、都江堰市)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

日喀则市(拉孜县、亚东县、仲巴县、江孜县、定日县、萨迦县、聂拉木县、萨嘎县、定结县、南木林县、康马县、桑珠孜区、白朗县、谢通门县、仁布县、昂仁县、吉隆县、岗巴县)

淮安市(洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县、清江浦区、淮安区、淮阴区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、来凤县、宣恩县、恩施市、巴东县、鹤峰县、利川市)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市、抚松县、靖宇县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、达日县)

焦作市(温县、孟州市、博爱县、马村区、山阳区、修武县、武陟县、沁阳市、解放区、中站区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、凤凰县、花垣县、龙山县、吉首市、永顺县、泸溪县)

烟台市(蓬莱区、龙口市、海阳市、栖霞市、莱州市、芝罘区、莱山区、招远市、牟平区、福山区、莱阳市)

香港特别行政区

渭南市(合阳县、临渭区、潼关县、富平县、韩城市、华阴市、澄城县、华州区、大荔县、白水县、蒲城县)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县、原州区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。