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龙岩市(武平县、上杭县、连城县、漳平市、长汀县、新罗区、永定区)

金华市(永康市、磐安县、兰溪市、义乌市、武义县、浦江县、东阳市、婺城区、金东区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

嘉峪关市  广州市(白云区、从化区、增城区、海珠区、荔湾区、天河区、南沙区、越秀区、番禺区、花都区、黄埔区)

衡阳市(耒阳市、蒸湘区、衡东县、雁峰区、衡山县、祁东县、南岳区、衡南县、常宁市、珠晖区、衡阳县、石鼓区)

济南市(章丘区、市中区、平阴县、槐荫区、天桥区、长清区、历下区、济阳区、莱芜区、钢城区、历城区、商河县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、兴义市、贞丰县、兴仁市、望谟县、安龙县、晴隆县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、合江县、叙永县、泸县、江阳区、纳溪区)  牡丹江市(宁安市、林口县、绥芬河市、阳明区、爱民区、东安区、东宁市、穆棱市、海林市、西安区)

凉山彝族自治州(会东县、雷波县、喜德县、金阳县、越西县、普格县、美姑县、布拖县、德昌县、冕宁县、甘洛县、西昌市、木里藏族自治县、盐源县、宁南县、昭觉县、会理市)

德州市(庆云县、临邑县、武城县、乐陵市、禹城市、德城区、齐河县、宁津县、平原县、夏津县、陵城区)

长治市(潞城区、长子县、黎城县、屯留区、沁县、壶关县、襄垣县、平顺县、沁源县、上党区、武乡县、潞州区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

广元市(青川县、苍溪县、朝天区、剑阁县、利州区、旺苍县、昭化区)

黄石市(铁山区、黄石港区、下陆区、大冶市、西塞山区、阳新县)

邢台市(南宫市、巨鹿县、清河县、威县、沙河市、临西县、信都区、内丘县、襄都区、宁晋县、平乡县、任泽区、隆尧县、柏乡县、临城县、广宗县、新河县、南和区)

厦门市(湖里区、同安区、海沧区、集美区、思明区、翔安区)

肇庆市(四会市、鼎湖区、高要区、怀集县、端州区、封开县、广宁县、德庆县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、汪清县、珲春市、图们市、敦化市、安图县、龙井市)

山南市(桑日县、隆子县、扎囊县、浪卡子县、乃东区、措美县、贡嘎县、琼结县、错那市、洛扎县、加查县、曲松县)

定西市(岷县、陇西县、临洮县、安定区、通渭县、渭源县、漳县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗)

宣城市(泾县、广德市、宣州区、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县)

孝感市(云梦县、安陆市、大悟县、孝昌县、应城市、汉川市、孝南区)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、兴宾区、忻城县、象州县)

泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、东平县、新泰市、岱岳区)

喀什地区(岳普湖县、泽普县、叶城县、伽师县、疏附县、喀什市、麦盖提县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)

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宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县)

鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗)

哈尔滨市(呼兰区、木兰县、平房区、双城区、通河县、南岗区、方正县、五常市、宾县、松北区、依兰县、道里区、巴彦县、阿城区、尚志市、香坊区、延寿县、道外区)

绵阳市(平武县、梓潼县、安州区、涪城区、江油市、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、三台县)  盐城市(大丰区、响水县、滨海县、亭湖区、射阳县、盐都区、东台市、阜宁县、建湖县)

武汉市(青山区、武昌区、汉南区、洪山区、汉阳区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、黄陂区、江汉区、硚口区、江岸区、江夏区)

达州市(通川区、达川区、宣汉县、渠县、开江县、大竹县、万源市)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区)银川市(贺兰县、永宁县、金凤区、兴庆区、灵武市、西夏区)

淄博市(临淄区、周村区、高青县、淄川区、桓台县、博山区、张店区、沂源县)  乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)

荆州市(石首市、洪湖市、监利市、荆州区、沙市区、江陵县、公安县、松滋市)

阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)营口市(盖州市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)

平顶山市(卫东区、舞钢市、郏县、新华区、石龙区、宝丰县、叶县、汝州市、鲁山县、湛河区)

汉中市(汉台区、西乡县、镇巴县、南郑区、洋县、略阳县、宁强县、留坝县、勉县、城固县、佛坪县)

江门市(开平市、台山市、恩平市、新会区、鹤山市、江海区、蓬江区)

百色市(那坡县、右江区、田林县、西林县、德保县、田东县、隆林各族自治县、平果市、乐业县、凌云县、田阳区、靖西市)

韶关市(南雄市、武江区、仁化县、浈江区、翁源县、曲江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、昌黎县、北戴河区)

深圳市(盐田区、宝安区、罗湖区、龙岗区、坪山区、龙华区、南山区、福田区、光明区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、永仁县、武定县、南华县、双柏县、元谋县、姚安县、牟定县、大姚县、禄丰市)

衡水市(故城县、深州市、安平县、武邑县、阜城县、饶阳县、桃城区、冀州区、景县、枣强县、武强县)

塔城地区(沙湾市、裕民县、额敏县、乌苏市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

柳州市(鱼峰区、柳城县、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、柳北区、城中区、融安县、融水苗族自治县、柳江区)

承德市(兴隆县、双滦区、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、承德县、隆化县)

淮安市(涟水县、淮安区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、金湖县、淮阴区)

烟台市(莱山区、福山区、牟平区、莱州市、海阳市、莱阳市、栖霞市、蓬莱区、招远市、芝罘区、龙口市)

洛阳市(洛宁县、栾川县、老城区、涧西区、洛龙区、伊川县、西工区、宜阳县、汝阳县、偃师区、孟津区、新安县、嵩县、瀍河回族区)

石家庄市(新华区、栾城区、井陉矿区、平山县、深泽县、藁城区、高邑县、鹿泉区、长安区、桥西区、元氏县、无极县、井陉县、赵县、赞皇县、晋州市、正定县、灵寿县、裕华区、新乐市、辛集市、行唐县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。