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扬州市(宝应县、江都区、邗江区、仪征市、高邮市、广陵区)

雅安市(汉源县、荥经县、天全县、石棉县、宝兴县、名山区、芦山县、雨城区)

上海市(嘉定区、静安区、长宁区、闵行区、浦东新区、金山区、青浦区、黄浦区、普陀区、崇明区、宝山区、杨浦区、虹口区、松江区、奉贤区、徐汇区)

长春市(九台区、德惠市、朝阳区、农安县、双阳区、绿园区、宽城区、榆树市、二道区、南关区、公主岭市)  包头市(东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县、石拐区、九原区、青山区、白云鄂博矿区)

广安市(武胜县、邻水县、前锋区、岳池县、广安区、华蓥市)

黑河市(爱辉区、五大连池市、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县)

十堰市(张湾区、丹江口市、竹溪县、郧西县、茅箭区、郧阳区、房县、竹山县)吉林市(丰满区、舒兰市、蛟河市、桦甸市、永吉县、船营区、昌邑区、龙潭区、磐石市)

河池市(金城江区、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、天峨县)  信阳市(平桥区、光山县、新县、固始县、浉河区、潢川县、淮滨县、罗山县、息县、商城县)

儋州市

滨州市(无棣县、惠民县、沾化区、阳信县、滨城区、邹平市、博兴县)

玉溪市(易门县、澄江市、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县)

邯郸市(成安县、复兴区、魏县、临漳县、涉县、磁县、广平县、鸡泽县、曲周县、邱县、大名县、武安市、邯山区、丛台区、永年区、峰峰矿区、肥乡区、馆陶县)

固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县、原州区)

昌都市(察雅县、贡觉县、卡若区、丁青县、边坝县、洛隆县、芒康县、类乌齐县、八宿县、左贡县、江达县)

新乡市(牧野区、封丘县、辉县市、长垣市、凤泉区、卫辉市、获嘉县、红旗区、卫滨区、新乡县、延津县、原阳县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

蚌埠市(禹会区、五河县、蚌山区、淮上区、固镇县、龙子湖区、怀远县)

晋中市(左权县、太谷区、榆次区、灵石县、平遥县、榆社县、和顺县、寿阳县、祁县、介休市、昔阳县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、新抚区)

丽水市(遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、松阳县、青田县、云和县、龙泉市)

广西壮族自治区

厦门市(翔安区、同安区、集美区、思明区、海沧区、湖里区)

内江市(威远县、资中县、隆昌市、市中区、东兴区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、恩施市、巴东县、宣恩县、鹤峰县、利川市、来凤县)

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石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

长沙市(芙蓉区、雨花区、开福区、望城区、宁乡市、长沙县、天心区、岳麓区、浏阳市)

西宁市(城东区、城北区、湟源县、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城西区)

宁夏回族自治区  韶关市(浈江区、南雄市、武江区、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、曲江区、新丰县、乐昌市)

陇南市(两当县、宕昌县、成县、徽县、文县、西和县、礼县、武都区、康县)

东营市(垦利区、东营区、广饶县、利津县、河口区)

凉山彝族自治州(越西县、昭觉县、西昌市、喜德县、木里藏族自治县、美姑县、会东县、金阳县、普格县、雷波县、德昌县、盐源县、会理市、布拖县、冕宁县、宁南县、甘洛县)泰安市(宁阳县、肥城市、泰山区、东平县、新泰市、岱岳区)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、隆化县、双桥区、平泉市、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、双滦区)  柳州市(柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区、城中区、柳南区、融安县、柳城县、融水苗族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

拉萨市(达孜区、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、当雄县、林周县)

德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市)咸宁市(通城县、咸安区、通山县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县)

乐山市(峨眉山市、沙湾区、井研县、五通桥区、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、市中区、沐川县、犍为县、马边彝族自治县)

金华市(东阳市、浦江县、永康市、武义县、义乌市、金东区、婺城区、磐安县、兰溪市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

无锡市(梁溪区、江阴市、惠山区、新吴区、锡山区、宜兴市、滨湖区)

贵港市(平南县、港北区、港南区、桂平市、覃塘区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

商丘市(夏邑县、柘城县、睢县、宁陵县、永城市、虞城县、梁园区、民权县、睢阳区)

周口市(淮阳区、川汇区、鹿邑县、沈丘县、项城市、扶沟县、商水县、郸城县、太康县、西华县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

淄博市(淄川区、高青县、张店区、周村区、博山区、沂源县、桓台县、临淄区)

兰州市(红古区、西固区、安宁区、七里河区、永登县、榆中县、皋兰县、城关区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、正镶白旗、正蓝旗)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

　　热点品种分析

　　一、商品指数