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廊坊市(永清县、香河县、广阳区、固安县、三河市、大城县、文安县、大厂回族自治县、霸州市、安次区)
临沂市(费县、沂水县、蒙阴县、兰山区、莒南县、平邑县、郯城县、沂南县、兰陵县、临沭县、罗庄区、河东区)
宝鸡市(凤翔区、麟游县、千阳县、金台区、陈仓区、渭滨区、扶风县、陇县、凤县、眉县、岐山县、太白县)
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忻州市(五寨县、忻府区、河曲县、神池县、繁峙县、静乐县、原平市、五台县、宁武县、定襄县、岢岚县、代县、保德县、偏关县)
唐山市(滦南县、乐亭县、滦州市、玉田县、路南区、迁西县、丰南区、曹妃甸区、丰润区、迁安市、古冶区、遵化市、开平区、路北区)
那曲市(申扎县、双湖县、比如县、聂荣县、尼玛县、索县、巴青县、色尼区、安多县、嘉黎县、班戈县)
海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区)
洛阳市(宜阳县、汝阳县、孟津区、西工区、嵩县、栾川县、新安县、瀍河回族区、洛龙区、偃师区、老城区、涧西区、洛宁县、伊川县)
四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)
芜湖市(湾沚区、镜湖区、繁昌区、无为市、鸠江区、南陵县、弋江区)
信阳市(浉河区、罗山县、潢川县、商城县、淮滨县、固始县、光山县、平桥区、息县、新县)
山南市(洛扎县、隆子县、乃东区、桑日县、错那市、曲松县、措美县、贡嘎县、浪卡子县、加查县、扎囊县、琼结县)
桂林市(资源县、全州县、临桂区、灵川县、永福县、荔浦市、平乐县、七星区、恭城瑶族自治县、叠彩区、象山区、阳朔县、灌阳县、秀峰区、兴安县、雁山区、龙胜各族自治县)
张掖市(民乐县、山丹县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区)
许昌市(长葛市、襄城县、魏都区、鄢陵县、禹州市、建安区)
嘉兴市(海盐县、平湖市、南湖区、秀洲区、海宁市、桐乡市、嘉善县)
咸阳市(彬州市、武功县、泾阳县、乾县、杨陵区、秦都区、长武县、渭城区、永寿县、兴平市、旬邑县、礼泉县、淳化县、三原县)
葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、龙港区、连山区、绥中县)
宁波市(余姚市、鄞州区、北仑区、宁海县、慈溪市、奉化区、江北区、海曙区、镇海区、象山县)
合肥市(肥东县、庐江县、蜀山区、包河区、瑶海区、长丰县、庐阳区、巢湖市、肥西县)
金华市(义乌市、永康市、金东区、磐安县、兰溪市、武义县、东阳市、浦江县、婺城区)
开封市(鼓楼区、通许县、尉氏县、顺河回族区、杞县、禹王台区、龙亭区、祥符区、兰考县)
韶关市(武江区、浈江区、新丰县、始兴县、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、仁化县、曲江区)
昌都市(类乌齐县、洛隆县、芒康县、察雅县、卡若区、贡觉县、左贡县、边坝县、江达县、丁青县、八宿县)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、永顺县、古丈县、泸溪县、保靖县、吉首市、凤凰县)
三明市(泰宁县、明溪县、大田县、尤溪县、沙县区、三元区、宁化县、永安市、建宁县、清流县、将乐县)
荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县)
广州市(越秀区、从化区、黄埔区、番禺区、天河区、荔湾区、白云区、海珠区、花都区、南沙区、增城区)
林芝市(察隅县、工布江达县、朗县、墨脱县、米林市、巴宜区、波密县)
成都市(金牛区、彭州市、大邑县、新都区、温江区、武侯区、蒲江县、崇州市、青羊区、郫都区、龙泉驿区、邛崃市、简阳市、双流区、锦江区、新津区、成华区、都江堰市、金堂县、青白江区)
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包头市(石拐区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区)
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滁州市(定远县、明光市、琅琊区、天长市、来安县、南谯区、全椒县、凤阳县)
绥化市(绥棱县、望奎县、青冈县、海伦市、肇东市、庆安县、明水县、北林区、兰西县、安达市)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、蒙自市、开远市、泸西县、弥勒市、元阳县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、红河县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县)
抚州市(南城县、广昌县、宜黄县、黎川县、金溪县、南丰县、乐安县、崇仁县、资溪县、东乡区、临川区)
三门峡市(灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县、义马市)
益阳市(安化县、资阳区、赫山区、沅江市、南县、桃江县)
武汉市(硚口区、江汉区、黄陂区、东西湖区、武昌区、青山区、洪山区、汉阳区、新洲区、江夏区、江岸区、蔡甸区、汉南区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县)
临汾市(隰县、汾西县、霍州市、蒲县、浮山县、襄汾县、侯马市、曲沃县、乡宁县、古县、永和县、翼城县、安泽县、尧都区、吉县、大宁县、洪洞县)
阿里地区(革吉县、改则县、日土县、札达县、普兰县、噶尔县、措勤县)
西安市(未央区、莲湖区、鄠邑区、新城区、临潼区、碑林区、阎良区、灞桥区、长安区、雁塔区、蓝田县、高陵区、周至县)
六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)
三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)
漳州市(芗城区、平和县、云霄县、长泰区、华安县、龙海区、南靖县、东山县、漳浦县、龙文区、诏安县)
通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)
铁岭市(调兵山市、开原市、铁岭县、清河区、银州区、西丰县、昌图县)
常州市(天宁区、新北区、武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市)
湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县)
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新疆维吾尔自治区
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保定市(安国市、望都县、安新县、曲阳县、竞秀区、易县、涿州市、博野县、定州市、徐水区、清苑区、高碑店市、蠡县、涞水县、涞源县、高阳县、唐县、莲池区、雄县、阜平县、满城区、顺平县、容城县、定兴县)
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乐山市(峨眉山市、五通桥区、市中区、井研县、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、峨边彝族自治县、沐川县、沙湾区)
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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、且末县、和硕县)
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抚顺市(望花区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区)
云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)
济宁市(邹城市、微山县、鱼台县、金乡县、嘉祥县、汶上县、梁山县、泗水县、曲阜市、兖州区、任城区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
襄阳市(宜城市、南漳县、襄州区、枣阳市、老河口市、保康县、樊城区、襄城区、谷城县)
平顶山市(鲁山县、宝丰县、卫东区、新华区、郏县、舞钢市、湛河区、石龙区、叶县、汝州市)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)
济南市(平阴县、历下区、商河县、长清区、天桥区、槐荫区、钢城区、历城区、莱芜区、济阳区、市中区、章丘区)
海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、同德县、兴海县)
巴中市(南江县、巴州区、平昌县、恩阳区、通江县)
晋城市(泽州县、阳城县、沁水县、陵川县、城区、高平市)
伊春市(金林区、嘉荫县、乌翠区、友好区、南岔县、丰林县、伊美区、铁力市、汤旺县、大箐山县)
泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、肥城市、泰山区、宁阳县)
锦州市(黑山县、北镇市、凌海市、古塔区、太和区、义县、凌河区)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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