免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。

400电话：123456（点击咨询）

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。各观看免费《今日汇总》

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。各区点热线观看免费《今日发布》

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。电话

7天观看免费人工电话为您、免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。电话区域：

九江市(德安县、浔阳区、瑞昌市、永修县、共青城市、濂溪区、武宁县、都昌县、庐山市、修水县、湖口县、柴桑区、彭泽县)

肇庆市(怀集县、广宁县、德庆县、端州区、鼎湖区、高要区、四会市、封开县)

山南市(错那市、乃东区、曲松县、桑日县、加查县、扎囊县、琼结县、隆子县、浪卡子县、洛扎县、措美县、贡嘎县)

宜春市(万载县、樟树市、奉新县、袁州区、宜丰县、铜鼓县、靖安县、高安市、上高县、丰城市)  周口市(鹿邑县、商水县、郸城县、沈丘县、项城市、川汇区、太康县、扶沟县、淮阳区、西华县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

泰州市(兴化市、靖江市、泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区)吉林市(磐石市、龙潭区、桦甸市、昌邑区、蛟河市、舒兰市、永吉县、船营区、丰满区)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、临潭县、碌曲县、迭部县、夏河县、舟曲县、玛曲县)  凉山彝族自治州(西昌市、宁南县、会东县、普格县、会理市、盐源县、喜德县、木里藏族自治县、美姑县、金阳县、甘洛县、雷波县、冕宁县、越西县、布拖县、德昌县、昭觉县)

南昌市(青云谱区、西湖区、红谷滩区、安义县、青山湖区、东湖区、南昌县、进贤县、新建区)

梅州市(梅江区、平远县、大埔县、梅县区、丰顺县、五华县、兴宁市、蕉岭县)

通化市(集安市、通化县、梅河口市、东昌区、柳河县、二道江区、辉南县)

孝感市(孝昌县、大悟县、应城市、汉川市、孝南区、安陆市、云梦县)

泉州市(洛江区、晋江市、金门县、石狮市、丰泽区、安溪县、泉港区、惠安县、德化县、南安市、鲤城区、永春县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

大同市(浑源县、新荣区、左云县、灵丘县、阳高县、云州区、广灵县、平城区、云冈区、天镇县)

大连市(中山区、庄河市、金州区、普兰店区、西岗区、长海县、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市)

韶关市(曲江区、浈江区、新丰县、仁化县、翁源县、南雄市、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、松潘县、黑水县、茂县、小金县、红原县、金川县、九寨沟县、汶川县、阿坝县、理县、壤塘县、若尔盖县)

临夏回族自治州(和政县、广河县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、东乡族自治县)

鞍山市(铁东区、台安县、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、海城市)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

安阳市(林州市、滑县、北关区、安阳县、殷都区、汤阴县、龙安区、文峰区、内黄县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、连山区、龙港区、绥中县、兴城市)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、东胜区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

黄石市(铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市)

400电话：123456（点击咨询）

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。各观看免费《今日汇总》《今日发布》

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。电话

7天观看免费人工电话为您、免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。中心2025已更新(今日/推荐)

免费BGMBGMBGM胖老太太东北 - 才能更加方便地访问各种类型的内容,确保有效率和安全性。电话区域：

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

五指山市(万宁市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、定安县、屯昌县、陵水黎族自治县、临高县、琼海市)

西藏自治区

宝鸡市(凤县、千阳县、渭滨区、陇县、太白县、岐山县、凤翔区、扶风县、麟游县、金台区、陈仓区、眉县)  滁州市(天长市、全椒县、凤阳县、定远县、来安县、明光市、琅琊区、南谯区)

聊城市(临清市、东昌府区、高唐县、冠县、阳谷县、东阿县、莘县、茌平区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

广西壮族自治区防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

开封市(龙亭区、鼓楼区、兰考县、杞县、祥符区、通许县、尉氏县、顺河回族区、禹王台区)  濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、台前县、华龙区、南乐县)

咸阳市(礼泉县、杨陵区、兴平市、秦都区、三原县、乾县、泾阳县、长武县、渭城区、永寿县、武功县、淳化县、旬邑县、彬州市)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

内蒙古自治区舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、晴隆县、普安县、望谟县、兴义市、兴仁市、安龙县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县、利通区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

宜宾市(屏山县、长宁县、翠屏区、叙州区、珙县、江安县、兴文县、南溪区、高县、筠连县)

百色市(德保县、田阳区、靖西市、西林县、右江区、隆林各族自治县、乐业县、平果市、那坡县、凌云县、田林县、田东县)

朝阳市(龙城区、双塔区、凌源市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

吉安市(井冈山市、永新县、永丰县、吉州区、吉水县、吉安县、安福县、青原区、峡江县、万安县、泰和县、新干县、遂川县)

邵阳市(新邵县、隆回县、武冈市、北塔区、邵阳县、洞口县、新宁县、城步苗族自治县、大祥区、邵东市、绥宁县、双清区)

洛阳市(汝阳县、洛龙区、孟津区、新安县、西工区、偃师区、栾川县、洛宁县、宜阳县、嵩县、瀍河回族区、老城区、涧西区、伊川县)

盐城市(东台市、阜宁县、大丰区、亭湖区、滨海县、建湖县、响水县、盐都区、射阳县)

扬州市(高邮市、广陵区、邗江区、宝应县、仪征市、江都区)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、青田县、缙云县、松阳县、庆元县、龙泉市、莲都区、遂昌县)

黄山市(黄山区、屯溪区、祁门县、休宁县、歙县、黟县、徽州区)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、北戴河区、昌黎县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、通海县、澄江市、华宁县)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎