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西安市(碑林区、鄠邑区、蓝田县、阎良区、高陵区、临潼区、莲湖区、未央区、雁塔区、灞桥区、新城区、周至县、长安区)

台州市(温岭市、玉环市、路桥区、黄岩区、临海市、椒江区、天台县、三门县、仙居县)

绵阳市(游仙区、三台县、盐亭县、涪城区、平武县、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市)

澳门特别行政区  吕梁市(汾阳市、石楼县、柳林县、交口县、离石区、兴县、临县、孝义市、方山县、交城县、岚县、文水县、中阳县)

沧州市(泊头市、任丘市、献县、南皮县、青县、孟村回族自治县、黄骅市、肃宁县、东光县、河间市、盐山县、海兴县、新华区、吴桥县、沧县、运河区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、若羌县、博湖县、且末县、轮台县)

锦州市(凌河区、太和区、义县、古塔区、北镇市、黑山县、凌海市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  宣城市(宁国市、宣州区、泾县、旌德县、郎溪县、绩溪县、广德市)

白银市(白银区、靖远县、平川区、景泰县、会宁县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

郑州市(金水区、中牟县、巩义市、新密市、二七区、荥阳市、新郑市、管城回族区、中原区、惠济区、登封市、上街区)

昭通市(永善县、巧家县、水富市、威信县、绥江县、彝良县、鲁甸县、大关县、盐津县、镇雄县、昭阳区)

东莞市

六安市(舒城县、裕安区、金安区、叶集区、金寨县、霍邱县、霍山县)

山南市(错那市、琼结县、曲松县、桑日县、贡嘎县、乃东区、措美县、浪卡子县、加查县、洛扎县、扎囊县、隆子县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

衢州市(龙游县、江山市、开化县、衢江区、常山县、柯城区)

邢台市(南宫市、柏乡县、信都区、临城县、任泽区、襄都区、广宗县、巨鹿县、平乡县、新河县、南和区、威县、宁晋县、隆尧县、内丘县、沙河市、清河县、临西县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、久治县、玛多县、达日县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县)

榆林市(靖边县、子洲县、米脂县、榆阳区、清涧县、府谷县、吴堡县、神木市、定边县、绥德县、横山区、佳县)

和田地区(策勒县、皮山县、和田县、民丰县、和田市、于田县、洛浦县、墨玉县)

青岛市(黄岛区、城阳区、胶州市、李沧区、即墨区、莱西市、崂山区、平度市、市南区、市北区)

梧州市(万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县、龙圩区、岑溪市、长洲区)

苏州市(吴江区、姑苏区、张家港市、常熟市、相城区、吴中区、太仓市、昆山市、虎丘区)

雅安市(天全县、汉源县、石棉县、宝兴县、雨城区、名山区、荥经县、芦山县)

郴州市(苏仙区、临武县、桂阳县、安仁县、汝城县、北湖区、嘉禾县、桂东县、资兴市、宜章县、永兴县)

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湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区)

陇南市(徽县、礼县、西和县、文县、两当县、康县、武都区、宕昌县、成县)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

鹤岗市(东山区、兴山区、工农区、南山区、兴安区、向阳区、萝北县、绥滨县)  普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

赣州市(南康区、兴国县、寻乌县、安远县、会昌县、定南县、宁都县、瑞金市、全南县、于都县、信丰县、石城县、龙南市、崇义县、大余县、赣县区、上犹县、章贡区)

许昌市(长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区、禹州市、建安区)

巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、南江县、巴州区)商丘市(睢县、梁园区、虞城县、宁陵县、柘城县、夏邑县、永城市、民权县、睢阳区)

曲靖市(宣威市、会泽县、马龙区、富源县、罗平县、麒麟区、沾益区、陆良县、师宗县)  东营市(垦利区、东营区、河口区、利津县、广饶县)

邵阳市(邵东市、新邵县、武冈市、新宁县、北塔区、城步苗族自治县、大祥区、隆回县、绥宁县、双清区、洞口县、邵阳县)

安康市(白河县、旬阳市、平利县、宁陕县、镇坪县、汉阴县、岚皋县、紫阳县、石泉县、汉滨区)

宜宾市(南溪区、珙县、兴文县、筠连县、翠屏区、江安县、长宁县、高县、屏山县、叙州区)张家口市(怀来县、阳原县、张北县、下花园区、桥东区、宣化区、崇礼区、桥西区、赤城县、蔚县、怀安县、涿鹿县、尚义县、万全区、康保县、沽源县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮阴区、盱眙县、涟水县、淮安区、洪泽区)

江门市(开平市、新会区、江海区、鹤山市、台山市、恩平市、蓬江区)

定西市(渭源县、岷县、陇西县、临洮县、安定区、通渭县、漳县)

朝阳市(双塔区、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县)

那曲市(色尼区、比如县、嘉黎县、聂荣县、索县、尼玛县、班戈县、双湖县、安多县、申扎县、巴青县)

香港特别行政区

太原市(阳曲县、清徐县、杏花岭区、古交市、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、晋源区、迎泽区、小店区)

三明市(泰宁县、尤溪县、清流县、宁化县、建宁县、明溪县、沙县区、永安市、将乐县、三元区、大田县)

通化市(辉南县、梅河口市、东昌区、通化县、集安市、柳河县、二道江区)

岳阳市(云溪区、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、平江县、君山区、华容县、临湘市、汨罗市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、福泉市、都匀市、罗甸县、贵定县、惠水县、荔波县、三都水族自治县、长顺县、独山县、龙里县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、兴仁市、普安县、晴隆县、安龙县、册亨县、望谟县)

保定市(定兴县、顺平县、高阳县、涿州市、博野县、易县、定州市、莲池区、阜平县、涞水县、徐水区、雄县、蠡县、望都县、清苑区、涞源县、竞秀区、曲阳县、唐县、容城县、满城区、高碑店市、安国市、安新县)

朔州市(应县、山阴县、右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、临河区、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。