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合肥市(巢湖市、蜀山区、庐江县、包河区、瑶海区、庐阳区、肥东县、肥西县、长丰县)

五指山市(昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、东方市、临高县、白沙黎族自治县、屯昌县、定安县、琼海市)

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四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

拉萨市(达孜区、城关区、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、林周县、墨竹工卡县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、安龙县、贞丰县、望谟县、晴隆县、册亨县、兴仁市)

德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、旌阳区、罗江区、什邡市)

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庆阳市(宁县、西峰区、庆城县、合水县、环县、华池县、镇原县、正宁县)

大庆市(萨尔图区、林甸县、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、大同区、肇州县)

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葫芦岛市(连山区、兴城市、南票区、建昌县、龙港区、绥中县)

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南昌市(南昌县、青云谱区、安义县、进贤县、红谷滩区、东湖区、西湖区、新建区、青山湖区)

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舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

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肇庆市(德庆县、高要区、四会市、鼎湖区、封开县、广宁县、端州区、怀集县)

黄冈市(黄梅县、红安县、武穴市、麻城市、浠水县、团风县、罗田县、英山县、黄州区、蕲春县)

德州市(德城区、庆云县、乐陵市、禹城市、宁津县、武城县、陵城区、齐河县、夏津县、临邑县、平原县)

安康市(镇坪县、紫阳县、汉滨区、汉阴县、旬阳市、宁陕县、平利县、岚皋县、白河县、石泉县)  荆州市(松滋市、监利市、石首市、江陵县、沙市区、洪湖市、荆州区、公安县)

邯郸市(肥乡区、复兴区、成安县、峰峰矿区、丛台区、磁县、涉县、武安市、曲周县、大名县、永年区、魏县、临漳县、鸡泽县、邯山区、广平县、邱县、馆陶县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、南湖区、平湖市、海盐县)

喀什地区(疏附县、莎车县、伽师县、疏勒县、泽普县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、英吉沙县、巴楚县、叶城县、麦盖提县)滁州市(全椒县、明光市、琅琊区、南谯区、天长市、凤阳县、来安县、定远县)

新疆维吾尔自治区  鹤岗市(东山区、绥滨县、向阳区、兴安区、兴山区、南山区、工农区、萝北县)

广州市(海珠区、天河区、从化区、荔湾区、增城区、白云区、花都区、南沙区、黄埔区、番禺区、越秀区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍上县、颍东区、阜南县、临泉县、界首市、颍州区)吉安市(峡江县、吉安县、青原区、安福县、井冈山市、吉州区、吉水县、遂川县、永新县、泰和县、万安县、永丰县、新干县)

普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、连州市、佛冈县)

常德市(临澧县、武陵区、鼎城区、汉寿县、安乡县、石门县、津市市、桃源县、澧县)

营口市(站前区、老边区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)

九江市(彭泽县、浔阳区、武宁县、都昌县、永修县、修水县、共青城市、德安县、湖口县、庐山市、瑞昌市、濂溪区、柴桑区)

潍坊市(奎文区、临朐县、坊子区、潍城区、高密市、安丘市、昌乐县、寿光市、诸城市、昌邑市、寒亭区、青州市)

本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

昌都市(类乌齐县、边坝县、八宿县、丁青县、卡若区、察雅县、左贡县、贡觉县、洛隆县、芒康县、江达县)

汕头市(南澳县、潮南区、金平区、濠江区、龙湖区、潮阳区、澄海区)

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达州市(宣汉县、万源市、达川区、通川区、大竹县、开江县、渠县)

宜春市(宜丰县、高安市、上高县、万载县、袁州区、铜鼓县、奉新县、樟树市、丰城市、靖安县)

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呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、根河市、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”