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沧州市(孟村回族自治县、南皮县、肃宁县、黄骅市、泊头市、盐山县、沧县、新华区、青县、海兴县、任丘市、河间市、献县、吴桥县、东光县、运河区)

青岛市(崂山区、莱西市、平度市、市南区、胶州市、市北区、城阳区、即墨区、李沧区、黄岛区)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

大同市(阳高县、新荣区、浑源县、广灵县、云州区、平城区、左云县、天镇县、灵丘县、云冈区)  苏州市(张家港市、相城区、吴中区、姑苏区、吴江区、常熟市、虎丘区、太仓市、昆山市)

眉山市(东坡区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、彭山区、青神县)

北京市(西城区、丰台区、朝阳区、通州区、密云区、石景山区、大兴区、昌平区、顺义区、门头沟区、房山区、海淀区、怀柔区、延庆区、东城区、平谷区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

德阳市(罗江区、什邡市、绵竹市、中江县、旌阳区、广汉市)  舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

内江市(威远县、东兴区、隆昌市、市中区、资中县)

乌鲁木齐市(头屯河区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、新市区、达坂城区)

乐山市(市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、犍为县、井研县、沙湾区)

固原市(泾源县、隆德县、原州区、西吉县、彭阳县)

佳木斯市(向阳区、富锦市、抚远市、同江市、郊区、汤原县、前进区、东风区、桦南县、桦川县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

攀枝花市(米易县、东区、盐边县、仁和区、西区)

通化市(梅河口市、集安市、柳河县、东昌区、通化县、二道江区、辉南县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、临夏县、康乐县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

伊春市(嘉荫县、铁力市、乌翠区、大箐山县、友好区、南岔县、汤旺县、金林区、伊美区、丰林县)

百色市(凌云县、靖西市、田阳区、平果市、德保县、田林县、西林县、田东县、乐业县、隆林各族自治县、那坡县、右江区)

郴州市(永兴县、嘉禾县、北湖区、苏仙区、桂东县、宜章县、汝城县、临武县、资兴市、桂阳县、安仁县)

厦门市(集美区、翔安区、湖里区、海沧区、同安区、思明区)

忻州市(宁武县、五台县、偏关县、定襄县、静乐县、五寨县、岢岚县、繁峙县、原平市、河曲县、代县、忻府区、神池县、保德县)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、虎林市、鸡东县、麻山区、恒山区、城子河区、梨树区、密山市)

延安市(宝塔区、吴起县、延川县、安塞区、延长县、宜川县、志丹县、富县、甘泉县、洛川县、子长市、黄龙县、黄陵县)

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仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

阜阳市(颍东区、界首市、临泉县、颍州区、颍泉区、太和县、颍上县、阜南县)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)  吉林市(蛟河市、龙潭区、永吉县、昌邑区、舒兰市、丰满区、船营区、磐石市、桦甸市)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

大庆市(林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、龙凤区、红岗区、肇州县、大同区)

许昌市(鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区、建安区、长葛市)湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、吉首市、古丈县、保靖县、龙山县、凤凰县、永顺县)

龙岩市(上杭县、新罗区、长汀县、永定区、漳平市、武平县、连城县)  南充市(营山县、仪陇县、嘉陵区、高坪区、阆中市、顺庆区、西充县、蓬安县、南部县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

广安市(前锋区、岳池县、广安区、武胜县、华蓥市、邻水县)

鹤岗市(兴安区、南山区、萝北县、兴山区、东山区、绥滨县、向阳区、工农区)宜宾市(叙州区、珙县、江安县、长宁县、筠连县、兴文县、翠屏区、屏山县、高县、南溪区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、玉树市)

吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)

汕头市(龙湖区、潮南区、金平区、潮阳区、澄海区、南澳县、濠江区)

长治市(黎城县、沁源县、上党区、沁县、武乡县、襄垣县、长子县、壶关县、潞州区、平顺县、潞城区、屯留区)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、振兴区)

东莞市

上饶市(德兴市、万年县、信州区、玉山县、余干县、婺源县、广信区、弋阳县、铅山县、横峰县、鄱阳县、广丰区)

温州市(乐清市、洞头区、瓯海区、平阳县、苍南县、永嘉县、泰顺县、瑞安市、龙湾区、文成县、龙港市、鹿城区)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、三台县、梓潼县、江油市、平武县、安州区)

泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、高港区、靖江市、姜堰区)

镇江市(扬中市、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区、京口区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、玛多县、甘德县、达日县)

安顺市(平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

益阳市(桃江县、南县、安化县、赫山区、资阳区、沅江市)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

　　◆

　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。