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东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

曲靖市(陆良县、沾益区、富源县、马龙区、麒麟区、会泽县、师宗县、罗平县、宣威市)

潍坊市(诸城市、潍城区、寿光市、坊子区、安丘市、高密市、临朐县、奎文区、昌邑市、青州市、昌乐县、寒亭区)

河池市(金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、东兰县、天峨县、宜州区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县)  张家口市(康保县、尚义县、沽源县、张北县、桥东区、怀安县、赤城县、桥西区、涿鹿县、下花园区、宣化区、万全区、怀来县、崇礼区、阳原县、蔚县)

楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、楚雄市、禄丰市、姚安县、武定县、大姚县、南华县、永仁县、双柏县)

临汾市(大宁县、侯马市、古县、襄汾县、曲沃县、浮山县、霍州市、隰县、吉县、汾西县、翼城县、永和县、乡宁县、安泽县、蒲县、尧都区、洪洞县)

南充市(仪陇县、顺庆区、嘉陵区、阆中市、蓬安县、高坪区、营山县、西充县、南部县)和田地区(民丰县、洛浦县、策勒县、于田县、和田市、和田县、皮山县、墨玉县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县)  临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、临夏县、临夏市、永靖县、广河县、和政县)

通辽市(库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、东洲区、顺城区)

漳州市(芗城区、南靖县、龙文区、长泰区、漳浦县、云霄县、华安县、龙海区、诏安县、平和县、东山县)

齐齐哈尔市(龙江县、拜泉县、泰来县、铁锋区、碾子山区、依安县、克东县、梅里斯达斡尔族区、建华区、克山县、富裕县、龙沙区、富拉尔基区、甘南县、昂昂溪区、讷河市)

清远市(英德市、佛冈县、阳山县、清新区、连州市、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、来凤县、利川市、建始县、巴东县、鹤峰县、咸丰县)

黄冈市(武穴市、英山县、蕲春县、黄州区、黄梅县、罗田县、浠水县、麻城市、团风县、红安县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

安阳市(汤阴县、文峰区、北关区、龙安区、林州市、滑县、殷都区、安阳县、内黄县)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区、怀仁市、应县)

焦作市(武陟县、山阳区、沁阳市、博爱县、修武县、解放区、温县、孟州市、中站区、马村区)

怀化市(洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、辰溪县、鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、中方县、靖州苗族侗族自治县)

吕梁市(孝义市、石楼县、交城县、文水县、离石区、汾阳市、方山县、中阳县、岚县、交口县、兴县、临县、柳林县)

铁岭市(西丰县、银州区、调兵山市、铁岭县、昌图县、清河区、开原市)

淄博市(桓台县、周村区、高青县、沂源县、临淄区、博山区、淄川区、张店区)

丽水市(缙云县、松阳县、庆元县、云和县、遂昌县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、青田县)

周口市(川汇区、项城市、淮阳区、太康县、扶沟县、西华县、郸城县、商水县、鹿邑县、沈丘县)

雅安市(宝兴县、芦山县、荥经县、石棉县、天全县、雨城区、名山区、汉源县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、普安县、兴义市、晴隆县、贞丰县、安龙县、兴仁市)

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鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

泉州市(永春县、德化县、丰泽区、晋江市、南安市、安溪县、金门县、泉港区、洛江区、石狮市、惠安县、鲤城区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

洛阳市(洛龙区、孟津区、嵩县、新安县、瀍河回族区、西工区、栾川县、汝阳县、老城区、宜阳县、偃师区、洛宁县、涧西区、伊川县)  昌都市(八宿县、类乌齐县、江达县、左贡县、边坝县、芒康县、卡若区、察雅县、丁青县、贡觉县、洛隆县)

承德市(宽城满族自治县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、双桥区、滦平县、兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

枣庄市(峄城区、滕州市、薛城区、台儿庄区、市中区、山亭区)安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、库车市、乌什县、沙雅县、新和县、温宿县)  临沂市(沂南县、郯城县、蒙阴县、沂水县、费县、临沭县、兰陵县、平邑县、兰山区、莒南县、河东区、罗庄区)

无锡市(宜兴市、新吴区、锡山区、惠山区、梁溪区、江阴市、滨湖区)

太原市(晋源区、古交市、清徐县、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、娄烦县、小店区、杏花岭区、迎泽区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)赤峰市(红山区、克什克腾旗、巴林右旗、元宝山区、敖汉旗、宁城县、林西县、翁牛特旗、松山区、巴林左旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗)

林芝市(米林市、墨脱县、工布江达县、巴宜区、波密县、察隅县、朗县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、蚌山区、淮上区、固镇县、禹会区、怀远县)

徐州市(贾汪区、邳州市、鼓楼区、新沂市、云龙区、泉山区、铜山区、丰县、睢宁县、沛县)

宝鸡市(陈仓区、陇县、岐山县、麟游县、金台区、凤翔区、太白县、眉县、千阳县、渭滨区、扶风县、凤县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、蒙自市、个旧市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、建水县、元阳县、泸西县、绿春县、河口瑶族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县)

德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、绵竹市、什邡市、广汉市)

深圳市(南山区、罗湖区、龙华区、龙岗区、宝安区、光明区、福田区、盐田区、坪山区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

庆阳市(宁县、正宁县、合水县、西峰区、华池县、环县、镇原县、庆城县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

甘孜藏族自治州(得荣县、稻城县、德格县、巴塘县、道孚县、丹巴县、色达县、雅江县、九龙县、新龙县、炉霍县、乡城县、甘孜县、石渠县、白玉县、泸定县、康定市、理塘县)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、夏河县、卓尼县、舟曲县、迭部县、玛曲县、碌曲县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

盐城市(滨海县、大丰区、盐都区、亭湖区、射阳县、阜宁县、响水县、东台市、建湖县)

张掖市(高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、临泽县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。