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信阳市(平桥区、罗山县、固始县、浉河区、商城县、淮滨县、息县、潢川县、新县、光山县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

合肥市(庐江县、庐阳区、瑶海区、长丰县、包河区、肥东县、巢湖市、蜀山区、肥西县)  哈尔滨市(南岗区、呼兰区、道外区、平房区、道里区、尚志市、五常市、木兰县、依兰县、双城区、方正县、宾县、延寿县、香坊区、阿城区、松北区、通河县、巴彦县)

商丘市(睢阳区、虞城县、柘城县、夏邑县、民权县、梁园区、宁陵县、睢县、永城市)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、昌黎县、抚宁区、山海关区、北戴河区、卢龙县)

黄冈市(罗田县、红安县、武穴市、英山县、浠水县、黄州区、黄梅县、蕲春县、麻城市、团风县)  延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、和龙市、图们市、敦化市、龙井市、汪清县、延吉市)

嘉兴市(海盐县、海宁市、桐乡市、秀洲区、嘉善县、平湖市、南湖区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、根河市)

莆田市(城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区)

龙岩市(永定区、漳平市、连城县、上杭县、长汀县、武平县、新罗区)

拉萨市(堆龙德庆区、林周县、达孜区、曲水县、尼木县、城关区、墨竹工卡县、当雄县)

桂林市(平乐县、秀峰区、永福县、资源县、兴安县、雁山区、灌阳县、全州县、临桂区、荔浦市、七星区、叠彩区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、象山区、灵川县、阳朔县)

包头市(九原区、土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

大理白族自治州(弥渡县、南涧彝族自治县、宾川县、云龙县、祥云县、永平县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、剑川县、洱源县、鹤庆县)

驻马店市(遂平县、确山县、平舆县、驿城区、泌阳县、上蔡县、西平县、新蔡县、正阳县、汝南县)

眉山市(东坡区、青神县、丹棱县、彭山区、洪雅县、仁寿县)

荆州市(洪湖市、公安县、松滋市、江陵县、荆州区、石首市、沙市区、监利市)

常州市(新北区、天宁区、溧阳市、金坛区、钟楼区、武进区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、利通区、青铜峡市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

银川市(灵武市、兴庆区、金凤区、永宁县、西夏区、贺兰县)

衡阳市(衡阳县、石鼓区、衡山县、耒阳市、南岳区、祁东县、常宁市、蒸湘区、雁峰区、衡东县、珠晖区、衡南县)

岳阳市(云溪区、岳阳县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、平江县、湘阴县、华容县、君山区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、北票市、建平县、朝阳县、双塔区)

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保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、新市区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、天山区)

濮阳市(范县、濮阳县、南乐县、清丰县、台前县、华龙区)  宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区、泗县)

曲靖市(沾益区、会泽县、宣威市、罗平县、陆良县、麒麟区、富源县、师宗县、马龙区)

韶关市(乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、新丰县、浈江区、仁化县、始兴县、武江区、曲江区、乐昌市)

长沙市(天心区、岳麓区、开福区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、雨花区、望城区、长沙县)开封市(顺河回族区、通许县、杞县、兰考县、龙亭区、尉氏县、祥符区、禹王台区、鼓楼区)

温州市(瑞安市、瓯海区、乐清市、文成县、永嘉县、鹿城区、龙湾区、平阳县、龙港市、洞头区、苍南县、泰顺县)  常德市(临澧县、鼎城区、津市市、汉寿县、安乡县、澧县、武陵区、石门县、桃源县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

镇江市(扬中市、丹徒区、京口区、句容市、丹阳市、润州区)

来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县)鞍山市(铁东区、立山区、海城市、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、千山区)

武汉市(新洲区、武昌区、黄陂区、东西湖区、汉南区、蔡甸区、青山区、江岸区、江汉区、汉阳区、硚口区、洪山区、江夏区)

内江市(隆昌市、威远县、资中县、市中区、东兴区)

益阳市(安化县、资阳区、桃江县、沅江市、南县、赫山区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

鸡西市(滴道区、密山市、虎林市、麻山区、城子河区、恒山区、鸡东县、梨树区、鸡冠区)

承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、承德县、双滦区、兴隆县、平泉市、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

沈阳市(沈北新区、铁西区、法库县、于洪区、沈河区、辽中区、皇姑区、大东区、和平区、浑南区、新民市、康平县、苏家屯区)

滁州市(凤阳县、南谯区、来安县、定远县、全椒县、天长市、明光市、琅琊区)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、和政县)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县)

临沂市(蒙阴县、郯城县、兰陵县、平邑县、兰山区、沂水县、莒南县、费县、沂南县、罗庄区、临沭县、河东区)

赤峰市(松山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、红山区、宁城县、巴林左旗、元宝山区、林西县、喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗)

广安市(前锋区、邻水县、广安区、华蓥市、岳池县、武胜县)

重庆市(潼南区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、沙坪坝区、垫江县、开州区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、巴南区、永川区、合川区、江北区、渝北区、丰都县、北碚区、武隆区、南岸区、巫溪县、江津区、梁平区、璧山区、渝中区、大足区、黔江区、南川区、綦江区、长寿区、云阳县、九龙坡区、大渡口区、城口县、忠县、铜梁区、奉节县、巫山县、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、万州区)

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张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。