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抚顺市(抚顺县、东洲区、望花区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区)

新乡市(封丘县、红旗区、牧野区、获嘉县、原阳县、卫辉市、新乡县、辉县市、长垣市、延津县、卫滨区、凤泉区)

澳门特别行政区

铁岭市(银州区、开原市、清河区、昌图县、调兵山市、铁岭县、西丰县)  喀什地区(莎车县、泽普县、喀什市、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、伽师县、疏勒县、麦盖提县、疏附县、巴楚县、英吉沙县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

临汾市(曲沃县、洪洞县、汾西县、永和县、隰县、安泽县、尧都区、霍州市、蒲县、大宁县、古县、浮山县、翼城县、侯马市、襄汾县、乡宁县、吉县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

三门峡市(渑池县、义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区、卢氏县)  郑州市(荥阳市、上街区、二七区、金水区、中原区、新密市、管城回族区、巩义市、中牟县、新郑市、惠济区、登封市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗)

汉中市(留坝县、西乡县、洋县、宁强县、勉县、略阳县、佛坪县、镇巴县、南郑区、汉台区、城固县)

绥化市(望奎县、绥棱县、肇东市、青冈县、庆安县、明水县、海伦市、兰西县、安达市、北林区)

吕梁市(中阳县、文水县、岚县、汾阳市、兴县、柳林县、离石区、交城县、临县、孝义市、石楼县、方山县、交口县)

泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、姜堰区、高港区、泰兴市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、来凤县、巴东县、鹤峰县、利川市、建始县、宣恩县)

绵阳市(安州区、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、平武县、游仙区、涪城区、梓潼县、三台县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

崇左市(大新县、天等县、宁明县、凭祥市、扶绥县、龙州县、江州区)

长春市(双阳区、德惠市、朝阳区、绿园区、二道区、农安县、宽城区、榆树市、南关区、九台区、公主岭市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、和静县、且末县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

西安市(高陵区、周至县、雁塔区、长安区、鄠邑区、碑林区、灞桥区、阎良区、新城区、莲湖区、未央区、蓝田县、临潼区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

安阳市(殷都区、北关区、滑县、汤阴县、文峰区、内黄县、安阳县、林州市、龙安区)

乌兰察布市(卓资县、商都县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、四子王旗、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区、兴和县、察哈尔右翼前旗)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、丘北县、富宁县、马关县、麻栗坡县、砚山县、西畴县)

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荆州市(荆州区、石首市、松滋市、沙市区、公安县、洪湖市、江陵县、监利市)

漳州市(华安县、东山县、龙文区、诏安县、平和县、长泰区、漳浦县、南靖县、芗城区、云霄县、龙海区)

益阳市(赫山区、桃江县、资阳区、沅江市、安化县、南县)

梧州市(藤县、长洲区、岑溪市、苍梧县、龙圩区、蒙山县、万秀区)  南京市(雨花台区、浦口区、秦淮区、建邺区、六合区、高淳区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、溧水区、江宁区)

潍坊市(寒亭区、临朐县、寿光市、奎文区、安丘市、坊子区、昌乐县、昌邑市、潍城区、青州市、高密市、诸城市)

牡丹江市(林口县、东安区、爱民区、穆棱市、西安区、阳明区、绥芬河市、东宁市、海林市、宁安市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)烟台市(牟平区、龙口市、莱山区、莱阳市、栖霞市、芝罘区、蓬莱区、海阳市、莱州市、福山区、招远市)

西宁市(城北区、城西区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城中区)  重庆市(永川区、长寿区、城口县、江北区、大足区、合川区、丰都县、开州区、璧山区、巫溪县、南川区、忠县、武隆区、石柱土家族自治县、綦江区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、梁平区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、奉节县、万州区、潼南区、铜梁区、巴南区、巫山县、渝北区、黔江区、九龙坡区、江津区、南岸区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、沙坪坝区、大渡口区、荣昌区)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、通榆县、洮南市)

杭州市(淳安县、钱塘区、拱墅区、临安区、桐庐县、上城区、萧山区、滨江区、西湖区、富阳区、余杭区、临平区、建德市)

济源市日喀则市(聂拉木县、定日县、桑珠孜区、定结县、仲巴县、南木林县、萨嘎县、谢通门县、萨迦县、昂仁县、拉孜县、岗巴县、康马县、白朗县、吉隆县、亚东县、仁布县、江孜县)

黑河市(嫩江市、北安市、爱辉区、孙吴县、逊克县、五大连池市)

双鸭山市(岭东区、友谊县、四方台区、宝山区、饶河县、集贤县、尖山区、宝清县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

大庆市(大同区、萨尔图区、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、红岗区、林甸县)

新疆维吾尔自治区

楚雄彝族自治州(双柏县、永仁县、南华县、姚安县、元谋县、武定县、禄丰市、大姚县、楚雄市、牟定县)

聊城市(东阿县、茌平区、阳谷县、临清市、莘县、东昌府区、高唐县、冠县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、榕城区、揭东区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、阿瓦提县、拜城县、温宿县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、新和县)

宣城市(宣州区、绩溪县、宁国市、郎溪县、泾县、旌德县、广德市)

石河子市(阿拉尔市、可克达拉市、铁门关市、新星市、昆玉市、五家渠市、图木舒克市、胡杨河市、白杨市、双河市、北屯市)

山南市(贡嘎县、加查县、措美县、洛扎县、琼结县、隆子县、扎囊县、桑日县、曲松县、浪卡子县、错那市、乃东区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、波密县、米林市、朗县、察隅县、工布江达县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、蒙自市、建水县、屏边苗族自治县、石屏县、弥勒市、泸西县、绿春县、个旧市、河口瑶族自治县、红河县)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县、托里县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）