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惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)

昆明市(五华区、东川区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、安宁市、呈贡区、晋宁区、官渡区、富民县、石林彝族自治县、西山区)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、南湖区、平湖市、海盐县、嘉善县、海宁市)

衡水市(深州市、阜城县、武邑县、枣强县、冀州区、武强县、饶阳县、桃城区、景县、故城县、安平县)  辽阳市(宏伟区、辽阳县、灯塔市、文圣区、白塔区、太子河区、弓长岭区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、伊宁县、新源县、奎屯市、霍尔果斯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、巩留县、尼勒克县)

自贡市(大安区、自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、富顺县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、来凤县、建始县)

唐山市(路南区、丰南区、滦南县、曹妃甸区、开平区、迁西县、迁安市、滦州市、乐亭县、古冶区、玉田县、丰润区、遵化市、路北区)  沈阳市(铁西区、大东区、沈北新区、于洪区、沈河区、苏家屯区、康平县、皇姑区、新民市、浑南区、辽中区、法库县、和平区)

延安市(吴起县、黄龙县、黄陵县、富县、宜川县、洛川县、宝塔区、志丹县、安塞区、延长县、延川县、甘泉县、子长市)

澳门特别行政区

阜阳市(颍州区、临泉县、颍东区、颍泉区、太和县、颍上县、界首市、阜南县)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、红山区、克什克腾旗、宁城县、林西县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、松山区、元宝山区、喀喇沁旗、翁牛特旗)

香港特别行政区

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、东海县、海州区、灌南县)

广安市(武胜县、岳池县、华蓥市、前锋区、邻水县、广安区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、根河市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、柳江区、柳北区、融水苗族自治县、柳城县、鱼峰区、鹿寨县、融安县、城中区)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区、连州市、阳山县、英德市、连南瑶族自治县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

朔州市(应县、山阴县、怀仁市、平鲁区、右玉县、朔城区)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、平川区、景泰县)

肇庆市(鼎湖区、四会市、高要区、广宁县、怀集县、德庆县、端州区、封开县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、华宁县、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县)

烟台市(蓬莱区、牟平区、招远市、龙口市、莱阳市、海阳市、芝罘区、莱山区、栖霞市、福山区、莱州市)

牡丹江市(绥芬河市、东宁市、阳明区、西安区、穆棱市、林口县、东安区、爱民区、宁安市、海林市)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

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商洛市(商南县、山阳县、镇安县、丹凤县、洛南县、柞水县、商州区)

重庆市(涪陵区、云阳县、合川区、黔江区、南川区、丰都县、巫溪县、巫山县、江北区、璧山区、九龙坡区、永川区、垫江县、渝中区、大渡口区、铜梁区、潼南区、南岸区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、忠县、大足区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、沙坪坝区、梁平区、开州区、江津区、渝北区、长寿区、巴南区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、城口县、北碚区)

新乡市(新乡县、卫辉市、封丘县、辉县市、牧野区、长垣市、原阳县、延津县、获嘉县、凤泉区、卫滨区、红旗区)

益阳市(桃江县、资阳区、赫山区、沅江市、安化县、南县)  金昌市(金川区、永昌县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

郑州市(中牟县、二七区、新密市、荥阳市、巩义市、上街区、中原区、惠济区、金水区、登封市、新郑市、管城回族区)

拉萨市(当雄县、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、达孜区、林周县、尼木县)海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)  常州市(新北区、溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区、天宁区)

遵义市(凤冈县、仁怀市、正安县、习水县、湄潭县、桐梓县、播州区、红花岗区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、赤水市)

德阳市(广汉市、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区)

九江市(永修县、瑞昌市、都昌县、濂溪区、共青城市、修水县、浔阳区、湖口县、武宁县、庐山市、彭泽县、柴桑区、德安县)汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

黄山市(徽州区、休宁县、黟县、歙县、黄山区、祁门县、屯溪区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)

十堰市(竹山县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、房县、张湾区、郧西县、竹溪县)

昌都市(丁青县、贡觉县、芒康县、八宿县、边坝县、类乌齐县、左贡县、江达县、察雅县、卡若区、洛隆县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、德令哈市、都兰县、乌兰县)

淮安市(金湖县、清江浦区、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区、涟水县)

郴州市(宜章县、嘉禾县、汝城县、苏仙区、永兴县、桂阳县、临武县、桂东县、资兴市、安仁县、北湖区)

伊春市(金林区、丰林县、伊美区、乌翠区、大箐山县、南岔县、嘉荫县、汤旺县、铁力市、友好区)

常德市(石门县、鼎城区、汉寿县、临澧县、安乡县、武陵区、桃源县、澧县、津市市)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、西畴县、富宁县、丘北县、广南县、马关县、砚山县)

宝鸡市(千阳县、金台区、凤翔区、眉县、太白县、凤县、麟游县、渭滨区、陈仓区、扶风县、岐山县、陇县)

汕头市(龙湖区、潮南区、潮阳区、澄海区、濠江区、金平区、南澳县)

湛江市(廉江市、雷州市、吴川市、遂溪县、霞山区、赤坎区、徐闻县、麻章区、坡头区)

大连市(瓦房店市、甘井子区、长海县、金州区、普兰店区、西岗区、旅顺口区、中山区、庄河市、沙河口区)

南京市(江宁区、秦淮区、建邺区、六合区、鼓楼区、玄武区、雨花台区、栖霞区、高淳区、浦口区、溧水区)

马鞍山市(含山县、花山区、当涂县、博望区、和县、雨山区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。