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文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、马关县、砚山县、西畴县、广南县、富宁县、麻栗坡县)

黄石市(黄石港区、下陆区、阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区)

宜昌市(点军区、兴山县、远安县、长阳土家族自治县、猇亭区、西陵区、秭归县、伍家岗区、夷陵区、枝江市、当阳市、五峰土家族自治县、宜都市)

眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县)  海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

泰州市(海陵区、姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

锦州市(太和区、凌海市、古塔区、义县、凌河区、北镇市、黑山县)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、港南区、桂平市)  石河子市(可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、五家渠市、图木舒克市、新星市、北屯市、昆玉市、白杨市、铁门关市)

广州市(南沙区、黄埔区、增城区、越秀区、荔湾区、花都区、海珠区、白云区、番禺区、从化区、天河区)

鹤岗市(兴山区、工农区、东山区、兴安区、南山区、向阳区、绥滨县、萝北县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

和田地区(墨玉县、策勒县、和田市、洛浦县、皮山县、民丰县、和田县、于田县)

信阳市(新县、光山县、浉河区、罗山县、潢川县、淮滨县、商城县、平桥区、固始县、息县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市、湘乡市)

绥化市(庆安县、安达市、明水县、海伦市、望奎县、兰西县、青冈县、肇东市、绥棱县、北林区)

十堰市(张湾区、丹江口市、房县、郧阳区、竹溪县、郧西县、竹山县、茅箭区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、特克斯县、霍城县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、昭苏县、伊宁县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

泉州市(德化县、金门县、鲤城区、丰泽区、南安市、惠安县、晋江市、安溪县、洛江区、石狮市、泉港区、永春县)

兰州市(永登县、七里河区、榆中县、皋兰县、红古区、安宁区、城关区、西固区)

乐山市(沐川县、井研县、峨边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、五通桥区、夹江县、市中区、沙湾区、马边彝族自治县、金口河区)

普洱市(景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

佳木斯市(桦南县、抚远市、东风区、汤原县、向阳区、同江市、富锦市、郊区、桦川县、前进区)

泰安市(新泰市、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区、宁阳县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

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海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

衡阳市(石鼓区、耒阳市、祁东县、南岳区、珠晖区、常宁市、衡山县、雁峰区、衡东县、衡阳县、蒸湘区、衡南县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、米东区)

长春市(农安县、榆树市、双阳区、宽城区、绿园区、九台区、德惠市、朝阳区、二道区、南关区、公主岭市)  果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县)

济南市(济阳区、莱芜区、市中区、天桥区、历城区、商河县、槐荫区、钢城区、章丘区、历下区、长清区、平阴县)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

广西壮族自治区济宁市(邹城市、汶上县、兖州区、鱼台县、曲阜市、梁山县、微山县、嘉祥县、任城区、金乡县、泗水县)

大同市(新荣区、阳高县、天镇县、左云县、灵丘县、云州区、平城区、云冈区、浑源县、广灵县)  忻州市(偏关县、宁武县、岢岚县、代县、静乐县、神池县、河曲县、五寨县、原平市、定襄县、保德县、繁峙县、五台县、忻府区)

六安市(金安区、霍邱县、霍山县、金寨县、叶集区、舒城县、裕安区)

绵阳市(涪城区、三台县、安州区、江油市、盐亭县、梓潼县、游仙区、平武县、北川羌族自治县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)南京市(江宁区、鼓楼区、秦淮区、浦口区、建邺区、溧水区、玄武区、高淳区、六合区、栖霞区、雨花台区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、根河市、海拉尔区、阿荣旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区)

宜春市(铜鼓县、上高县、丰城市、袁州区、万载县、靖安县、奉新县、樟树市、宜丰县、高安市)

太原市(古交市、万柏林区、娄烦县、晋源区、尖草坪区、小店区、清徐县、迎泽区、杏花岭区、阳曲县)

滨州市(惠民县、无棣县、邹平市、博兴县、沾化区、滨城区、阳信县)

汕头市(澄海区、金平区、潮南区、濠江区、潮阳区、南澳县、龙湖区)

聊城市(高唐县、东阿县、冠县、茌平区、莘县、临清市、东昌府区、阳谷县)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮南市、洮北区)

潍坊市(坊子区、高密市、诸城市、寒亭区、安丘市、昌乐县、青州市、奎文区、潍城区、寿光市、昌邑市、临朐县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、西区、米易县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、且末县、库尔勒市、博湖县)

榆林市(神木市、榆阳区、绥德县、佳县、定边县、米脂县、子洲县、府谷县、靖边县、清涧县、横山区、吴堡县)

梧州市(万秀区、龙圩区、长洲区、藤县、蒙山县、苍梧县、岑溪市)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。