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肇庆市(端州区、怀集县、广宁县、德庆县、鼎湖区、封开县、四会市、高要区)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

南京市(溧水区、栖霞区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、建邺区、六合区、玄武区、浦口区、雨花台区、高淳区)

江门市(新会区、江海区、台山市、恩平市、蓬江区、鹤山市、开平市)  上海市(奉贤区、宝山区、崇明区、虹口区、黄浦区、普陀区、闵行区、杨浦区、青浦区、浦东新区、嘉定区、徐汇区、长宁区、松江区、静安区、金山区)

佳木斯市(汤原县、郊区、富锦市、同江市、前进区、抚远市、桦川县、向阳区、东风区、桦南县)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)

新余市(渝水区、分宜县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、平武县、安州区、梓潼县、三台县、涪城区)

崇左市(龙州县、扶绥县、宁明县、天等县、江州区、凭祥市、大新县)

张家口市(尚义县、蔚县、桥西区、桥东区、下花园区、沽源县、怀来县、张北县、赤城县、阳原县、涿鹿县、宣化区、万全区、怀安县、崇礼区、康保县)

宝鸡市(陇县、渭滨区、陈仓区、金台区、千阳县、太白县、麟游县、凤翔区、岐山县、凤县、眉县、扶风县)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

郴州市(永兴县、临武县、苏仙区、汝城县、嘉禾县、安仁县、桂东县、资兴市、桂阳县、宜章县、北湖区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

南充市(仪陇县、嘉陵区、南部县、阆中市、蓬安县、高坪区、顺庆区、西充县、营山县)

固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、什邡市、绵竹市、罗江区)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、青河县、福海县)

吉安市(永丰县、峡江县、青原区、永新县、井冈山市、吉安县、遂川县、安福县、新干县、吉州区、吉水县、万安县、泰和县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

忻州市(偏关县、原平市、繁峙县、代县、五台县、岢岚县、河曲县、忻府区、定襄县、神池县、宁武县、保德县、五寨县、静乐县)

商丘市(睢县、永城市、睢阳区、宁陵县、柘城县、民权县、梁园区、虞城县、夏邑县)

白山市(抚松县、浑江区、江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

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菏泽市(牡丹区、成武县、鄄城县、曹县、郓城县、定陶区、东明县、巨野县、单县)

扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、江都区、广陵区、高邮市)

承德市(承德县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双滦区、兴隆县、宽城满族自治县、平泉市、隆化县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双桥区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)  阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、沙雅县、库车市、阿克苏市、温宿县、柯坪县、新和县、拜城县)

益阳市(沅江市、桃江县、赫山区、资阳区、南县、安化县)

梧州市(龙圩区、长洲区、万秀区、藤县、蒙山县、岑溪市、苍梧县)

孝感市(孝昌县、云梦县、汉川市、应城市、孝南区、安陆市、大悟县)泸州市(合江县、江阳区、泸县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、古蔺县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)  合肥市(长丰县、肥西县、瑶海区、庐阳区、庐江县、包河区、肥东县、巢湖市、蜀山区)

梅州市(平远县、兴宁市、梅县区、梅江区、大埔县、五华县、丰顺县、蕉岭县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、奇台县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)茂名市(信宜市、电白区、茂南区、化州市、高州市)

鞍山市(海城市、立山区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、铁西区、台安县)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

沈阳市(浑南区、和平区、法库县、沈河区、于洪区、沈北新区、新民市、铁西区、大东区、康平县、皇姑区、苏家屯区、辽中区)

永州市(新田县、江永县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、东安县、零陵区、冷水滩区、双牌县)

陇南市(两当县、西和县、文县、徽县、康县、宕昌县、成县、武都区、礼县)

九江市(武宁县、湖口县、共青城市、瑞昌市、庐山市、柴桑区、濂溪区、德安县、永修县、浔阳区、都昌县、修水县、彭泽县)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、榕城区、惠来县)

营口市(西市区、老边区、大石桥市、站前区、盖州市、鲅鱼圈区)

白银市(靖远县、平川区、景泰县、白银区、会宁县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

东营市(东营区、利津县、广饶县、河口区、垦利区)

黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、逊克县、北安市、五大连池市)

和田地区(和田县、于田县、墨玉县、皮山县、洛浦县、民丰县、和田市、策勒县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。