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全国服务区域：
长沙市(宁乡市、天心区、浏阳市、望城区、开福区、岳麓区、雨花区、芙蓉区、长沙县)
吉安市(峡江县、新干县、吉安县、万安县、安福县、永新县、吉水县、泰和县、吉州区、井冈山市、永丰县、青原区、遂川县)
焦作市(解放区、马村区、山阳区、修武县、武陟县、博爱县、温县、孟州市、沁阳市、中站区)
临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)
伊春市(友好区、铁力市、金林区、丰林县、南岔县、嘉荫县、大箐山县、伊美区、乌翠区、汤旺县)
清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、清城区、清新区、佛冈县、阳山县)
佳木斯市(东风区、桦南县、汤原县、抚远市、桦川县、前进区、富锦市、郊区、向阳区、同江市)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、且末县、博湖县、轮台县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、永靖县、康乐县、和政县、临夏县)
六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)
西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、湟中区、城中区、城西区)
榆林市(靖边县、定边县、府谷县、米脂县、清涧县、子洲县、佳县、横山区、榆阳区、神木市、吴堡县、绥德县)
自贡市(大安区、荣县、贡井区、自流井区、富顺县、沿滩区)
林芝市(朗县、墨脱县、察隅县、工布江达县、米林市、巴宜区、波密县)
北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)
衡水市(武强县、冀州区、枣强县、武邑县、饶阳县、深州市、阜城县、桃城区、景县、安平县、故城县)
石河子市(胡杨河市、新星市、双河市、五家渠市、昆玉市、白杨市、图木舒克市、北屯市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市)
上海市(黄浦区、青浦区、长宁区、普陀区、杨浦区、奉贤区、宝山区、金山区、松江区、崇明区、徐汇区、浦东新区、虹口区、闵行区、嘉定区、静安区)
葫芦岛市(绥中县、建昌县、兴城市、龙港区、连山区、南票区)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、汇川区、仁怀市、凤冈县、正安县、习水县、桐梓县、赤水市、绥阳县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、湄潭县)
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
天水市(秦州区、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、武山县、麦积区)
淮南市(谢家集区、凤台县、潘集区、大通区、田家庵区、八公山区、寿县)
商丘市(宁陵县、夏邑县、民权县、睢阳区、永城市、睢县、梁园区、柘城县、虞城县)
西安市(蓝田县、灞桥区、高陵区、雁塔区、临潼区、鄠邑区、碑林区、新城区、长安区、周至县、莲湖区、阎良区、未央区)
运城市(平陆县、盐湖区、稷山县、河津市、永济市、夏县、临猗县、闻喜县、新绛县、万荣县、芮城县、绛县、垣曲县)
周口市(淮阳区、西华县、扶沟县、项城市、郸城县、川汇区、太康县、商水县、沈丘县、鹿邑县)
丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)
肇庆市(广宁县、高要区、四会市、鼎湖区、端州区、德庆县、怀集县、封开县)
十堰市(竹山县、竹溪县、郧西县、郧阳区、丹江口市、房县、茅箭区、张湾区)
广州市(海珠区、花都区、白云区、越秀区、南沙区、从化区、增城区、番禺区、天河区、荔湾区、黄埔区)
儋州市
常德市(临澧县、鼎城区、桃源县、武陵区、津市市、石门县、安乡县、澧县、汉寿县)
甘孜藏族自治州(得荣县、巴塘县、甘孜县、雅江县、稻城县、九龙县、乡城县、德格县、丹巴县、色达县、新龙县、道孚县、康定市、石渠县、理塘县、炉霍县、白玉县、泸定县)
黄山市(休宁县、黄山区、屯溪区、黟县、歙县、祁门县、徽州区)
阿里地区(札达县、普兰县、革吉县、噶尔县、日土县、措勤县、改则县)
阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、拜城县、乌什县、新和县、阿克苏市、柯坪县、库车市、温宿县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
杭州市(临平区、余杭区、淳安县、西湖区、拱墅区、建德市、上城区、临安区、富阳区、钱塘区、滨江区、桐庐县、萧山区)
潍坊市(寿光市、安丘市、奎文区、临朐县、昌乐县、昌邑市、高密市、坊子区、潍城区、诸城市、寒亭区、青州市)
大同市(新荣区、平城区、浑源县、天镇县、云冈区、阳高县、广灵县、灵丘县、云州区、左云县)
无锡市(滨湖区、锡山区、梁溪区、惠山区、江阴市、新吴区、宜兴市)
湖州市(南浔区、德清县、长兴县、安吉县、吴兴区)
乐山市(沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、井研县、夹江县、犍为县、五通桥区、市中区、沐川县、金口河区)
楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、武定县、禄丰市、牟定县、大姚县、姚安县、南华县、永仁县、元谋县)
泉州市(丰泽区、德化县、永春县、安溪县、石狮市、南安市、鲤城区、晋江市、金门县、洛江区、惠安县、泉港区)
兰州市(皋兰县、七里河区、永登县、西固区、榆中县、安宁区、红古区、城关区)
阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)
固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县、原州区)
汕头市(南澳县、潮阳区、龙湖区、澄海区、濠江区、潮南区、金平区)
唐山市(乐亭县、开平区、玉田县、遵化市、迁西县、曹妃甸区、路南区、古冶区、路北区、丰南区、迁安市、滦南县、丰润区、滦州市)
马鞍山市(当涂县、博望区、和县、含山县、花山区、雨山区)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)
德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市、中江县)
柳州市(柳南区、鱼峰区、柳城县、城中区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、三江侗族自治县、柳北区、柳江区)
咸宁市(嘉鱼县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县、通城县)
辽阳市(太子河区、灯塔市、白塔区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、文圣区)
本溪市(明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、平山区)
洛阳市(嵩县、栾川县、洛宁县、宜阳县、老城区、洛龙区、孟津区、偃师区、汝阳县、伊川县、新安县、西工区、涧西区、瀍河回族区)
遂宁市(射洪市、安居区、船山区、大英县、蓬溪县)
咸阳市(秦都区、兴平市、旬邑县、淳化县、彬州市、渭城区、长武县、泾阳县、杨陵区、永寿县、乾县、三原县、礼泉县、武功县)
沈阳市(新民市、法库县、和平区、沈北新区、浑南区、沈河区、大东区、于洪区、铁西区、皇姑区、康平县、苏家屯区、辽中区)
喀什地区(疏附县、莎车县、泽普县、叶城县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县、喀什市、伽师县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县)
来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县)
海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)
日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)
长治市(潞州区、沁县、潞城区、黎城县、壶关县、沁源县、襄垣县、上党区、屯留区、武乡县、长子县、平顺县)
阜新市(新邱区、清河门区、彰武县、细河区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县)
黄石市(下陆区、大冶市、西塞山区、黄石港区、阳新县、铁山区)
淮安市(淮阴区、金湖县、盱眙县、清江浦区、淮安区、洪泽区、涟水县)
香港特别行政区
苏州市(姑苏区、张家港市、常熟市、虎丘区、太仓市、相城区、昆山市、吴江区、吴中区)
龙岩市(武平县、连城县、新罗区、永定区、长汀县、上杭县、漳平市)
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福州市(福清市、罗源县、晋安区、闽侯县、鼓楼区、台江区、闽清县、永泰县、仓山区、长乐区、马尾区、平潭县、连江县)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
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上饶市(玉山县、鄱阳县、横峰县、弋阳县、广丰区、婺源县、广信区、余干县、铅山县、信州区、德兴市、万年县)
南宁市(兴宁区、良庆区、宾阳县、邕宁区、隆安县、武鸣区、横州市、青秀区、西乡塘区、江南区、上林县、马山县)
呼和浩特市(清水河县、托克托县、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、新城区、玉泉区、回民区、武川县)
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双鸭山市(友谊县、岭东区、集贤县、宝清县、宝山区、饶河县、四方台区、尖山区)
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承德市(双桥区、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县、双滦区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、承德县)
玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、治多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市)
重庆市(江津区、巫溪县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、江北区、奉节县、武隆区、永川区、九龙坡区、南川区、垫江县、巴南区、城口县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、长寿区、綦江区、大足区、大渡口区、黔江区、梁平区、璧山区、开州区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、南岸区、丰都县、忠县、渝中区、北碚区、万州区、巫山县、潼南区、荣昌区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)
成都市(龙泉驿区、武侯区、蒲江县、金堂县、新津区、双流区、彭州市、大邑县、新都区、都江堰市、简阳市、青羊区、锦江区、青白江区、邛崃市、成华区、郫都区、崇州市、温江区、金牛区)
铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)
郑州市(金水区、二七区、中牟县、登封市、新密市、巩义市、新郑市、中原区、荥阳市、管城回族区、上街区、惠济区)
海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县)
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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