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沧州市(黄骅市、新华区、任丘市、泊头市、南皮县、青县、东光县、献县、肃宁县、沧县、吴桥县、运河区、海兴县、河间市、盐山县、孟村回族自治县)
酒泉市(瓜州县、金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市)
汕头市(澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区、南澳县、潮阳区、金平区)
喀什地区(岳普湖县、伽师县、莎车县、麦盖提县、泽普县、巴楚县、英吉沙县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏附县、疏勒县)
楚雄彝族自治州(元谋县、大姚县、双柏县、牟定县、禄丰市、楚雄市、武定县、永仁县、姚安县、南华县)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市)
益阳市(沅江市、赫山区、桃江县、安化县、资阳区、南县)
烟台市(招远市、龙口市、莱阳市、福山区、海阳市、芝罘区、牟平区、莱州市、蓬莱区、栖霞市、莱山区)
新乡市(获嘉县、新乡县、封丘县、原阳县、延津县、凤泉区、长垣市、辉县市、卫滨区、牧野区、卫辉市、红旗区)
泸州市(合江县、叙永县、古蔺县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、泸县)
昌都市(八宿县、芒康县、卡若区、类乌齐县、丁青县、江达县、察雅县、边坝县、贡觉县、左贡县、洛隆县)
宁夏回族自治区
黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)
朔州市(山阴县、怀仁市、应县、朔城区、平鲁区、右玉县)
昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)
云浮市(云城区、云安区、郁南县、罗定市、新兴县)
宜宾市(高县、南溪区、筠连县、翠屏区、屏山县、兴文县、珙县、长宁县、江安县、叙州区)
淮南市(八公山区、凤台县、潘集区、田家庵区、谢家集区、寿县、大通区)
雅安市(石棉县、名山区、芦山县、天全县、宝兴县、雨城区、荥经县、汉源县)
西宁市(大通回族土族自治县、城东区、城中区、城西区、城北区、湟源县、湟中区)
开封市(顺河回族区、禹王台区、尉氏县、祥符区、鼓楼区、通许县、兰考县、龙亭区、杞县)
庆阳市(庆城县、西峰区、正宁县、环县、华池县、宁县、合水县、镇原县)
六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)
重庆市(江津区、綦江区、荣昌区、北碚区、渝中区、武隆区、沙坪坝区、巫山县、南川区、云阳县、开州区、石柱土家族自治县、南岸区、永川区、巴南区、涪陵区、九龙坡区、铜梁区、丰都县、城口县、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、合川区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、大渡口区、渝北区、垫江县、万州区、璧山区、江北区、忠县、黔江区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、长寿区、大足区)
江门市(蓬江区、江海区、鹤山市、台山市、新会区、恩平市、开平市)
南平市(延平区、松溪县、建瓯市、武夷山市、邵武市、光泽县、顺昌县、建阳区、浦城县、政和县)
河池市(都安瑶族自治县、南丹县、凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、宜州区、金城江区、天峨县)
汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗)
玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、通海县、澄江市、易门县、红塔区)
本溪市(明山区、平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、理县、小金县、茂县、阿坝县、马尔康市、红原县、松潘县、壤塘县、汶川县、黑水县、九寨沟县、若尔盖县)
天津市(东丽区、宝坻区、红桥区、滨海新区、南开区、和平区、河西区、武清区、宁河区、河东区、河北区、西青区、北辰区、静海区、蓟州区、津南区)
攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)
甘孜藏族自治州(得荣县、雅江县、乡城县、炉霍县、新龙县、泸定县、道孚县、九龙县、石渠县、丹巴县、巴塘县、色达县、理塘县、稻城县、甘孜县、康定市、白玉县、德格县)
德阳市(中江县、广汉市、罗江区、什邡市、旌阳区、绵竹市)
松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)
武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)
临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、和政县、临夏县)
五指山市(万宁市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、东方市、琼海市、临高县)
普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区)
凉山彝族自治州(德昌县、昭觉县、布拖县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、雷波县、冕宁县、会东县、普格县、喜德县、盐源县、西昌市、会理市、宁南县、越西县、金阳县)
荆州市(松滋市、监利市、沙市区、荆州区、公安县、江陵县、洪湖市、石首市)
广西壮族自治区
抚顺市(清原满族自治县、望花区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、东洲区)
平凉市(静宁县、崇信县、崆峒区、灵台县、泾川县、庄浪县、华亭市)
北京市(大兴区、昌平区、东城区、海淀区、顺义区、房山区、石景山区、西城区、丰台区、朝阳区、怀柔区、门头沟区、延庆区、平谷区、通州区、密云区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
邯郸市(成安县、复兴区、磁县、邯山区、临漳县、永年区、丛台区、肥乡区、魏县、曲周县、馆陶县、广平县、大名县、鸡泽县、邱县、武安市、涉县、峰峰矿区)
那曲市(申扎县、安多县、嘉黎县、色尼区、班戈县、索县、巴青县、双湖县、比如县、尼玛县、聂荣县)
池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)
宝鸡市(陇县、太白县、陈仓区、凤翔区、千阳县、麟游县、岐山县、扶风县、凤县、金台区、渭滨区、眉县)
铁岭市(开原市、铁岭县、银州区、昌图县、调兵山市、清河区、西丰县)
大理白族自治州(宾川县、祥云县、巍山彝族回族自治县、永平县、鹤庆县、大理市、弥渡县、云龙县、洱源县、剑川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县)
金华市(永康市、金东区、兰溪市、磐安县、婺城区、武义县、东阳市、浦江县、义乌市)
阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、哈巴河县、布尔津县、福海县、吉木乃县、富蕴县)
阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、乌什县、温宿县、新和县、库车市、柯坪县、沙雅县)
淮安市(淮阴区、盱眙县、涟水县、洪泽区、清江浦区、金湖县、淮安区)
曲靖市(会泽县、沾益区、罗平县、麒麟区、陆良县、宣威市、富源县、马龙区、师宗县)
鸡西市(麻山区、滴道区、虎林市、密山市、梨树区、城子河区、鸡冠区、鸡东县、恒山区)
绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、新昌县)
铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)
葫芦岛市(南票区、兴城市、绥中县、连山区、建昌县、龙港区)
潍坊市(潍城区、诸城市、高密市、昌乐县、昌邑市、寿光市、奎文区、安丘市、青州市、坊子区、寒亭区、临朐县)
嘉峪关市
西安市(临潼区、新城区、未央区、鄠邑区、阎良区、蓝田县、雁塔区、碑林区、周至县、长安区、高陵区、灞桥区、莲湖区)
黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、平塘县、龙里县、长顺县、都匀市、瓮安县、福泉市、惠水县、罗甸县、贵定县、三都水族自治县)
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徐州市(邳州市、沛县、新沂市、泉山区、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、云龙区、铜山区、丰县)
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拉萨市(当雄县、尼木县、林周县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区)
梅州市(丰顺县、蕉岭县、梅县区、梅江区、兴宁市、平远县、五华县、大埔县)
临沂市(莒南县、兰山区、河东区、罗庄区、郯城县、临沭县、兰陵县、蒙阴县、费县、沂水县、沂南县、平邑县)
佛山市(南海区、三水区、禅城区、高明区、顺德区)
石家庄市(新华区、赵县、元氏县、无极县、长安区、井陉矿区、赞皇县、栾城区、灵寿县、鹿泉区、高邑县、辛集市、平山县、井陉县、新乐市、正定县、行唐县、裕华区、深泽县、藁城区、桥西区、晋州市)
就在前几天,3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况;同时,也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段,帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何?
近期公布了两个核心数据:1)3月金融数据;2)3月出口数据。
我们认为,主要有以下几个重点:
-信贷:新增人民币贷款36400亿元,Wind市场预期29250亿元,超预期乐观;
-社融:社会融资规模58879亿元,wind47300亿元,超预期乐观;
-货币:M2同比7.0%,与前值和市场预期持平;M1同比1.6%,前值0.1%,显著好转;
-出口:3月出口同比增长12.4%,环比增长46%,明显好于季节性增长;出口金额也处于历史同期的最高位,3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者(债基、理财投资者)的角度来说,如果基本面数据偏弱,那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加,这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看,很多维度的基本面数据都有超预期表现,因此,实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后,债市并没有明显回调,这是为什么?
虽说这次公布的基本面数据对债市不利,但4月14日-4月16日债市表现并不弱,这是为什么呢?
这就涉及到,数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势,更应该关注各个细项的表现,通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在,我们再从四个角度来拆分一下数据细节:社融、信贷、M1(狭义货币)、出口。
1.社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛,通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到,在社融分项里面,占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后,可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源:Wind,财通证券研究所
因此,结合数据来看,私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说,社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献,而票据利率并没有明显回升,私人部门融资需求的改善,没有特别强的持续性。
2.信贷
3月,企业贷款需求同比多增5000亿,这个数据看上去还是比较乐观的,但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长,这里面其实也存在一定的特殊原因:
3月债市调整后,市场收益率整体上行,这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此,为了提升融资的性价比,企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说,就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量,暂时转移到了‘信贷’项目中,这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲,并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元,主要和春节后二手房成交改善有关。不过,短贷同比少增,可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3.M1(狭义货币)
去年年末以来,发行了很多政府债,这部分资金有一些已经投入使用,财政资金转换成了企业、居民的存款,这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度,还是有待观察的。
4.出口
3月份出口数据整体比较亮眼,但这其实与“抢出口”效应息息相关:
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击,于是很多企业可能会趁政策出台之前,将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么,在关税政策逐步落地的当下,未来出口数据是否还能持续保持超预期呢?
虽说关税仍存在不确定性,也依然存在豁免、缓和的可能性,但在当前出口环境之下,4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响?
从整体来说,虽然3月金融和出口数据亮眼,但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高,这说明了债市的‘供给端’有限,站在“供小于求”的角度来看,债市的实际表现还是有支撑的,这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么,后续债市会怎么走呢?我们认为有几个核心关注点:
近期债市需关注的重点
1. 重点基本面数据:比如4月30日公布的PMI数据,需要关注是否出现明显下行;
2. 政治局会议:4月下旬即将召开政治局会议,如果有超预期的财政政策,那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的,可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素,债券类资产仍有一些支撑性因素,对于已经持有债基的投资者朋友,我们认为这类短期市场波动,大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看,由于4月3日和4月7日,债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨,目前10年国债的收益率(1.655%)比7天期限的成本利率DR007(1.7%左右)还要更低,长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲,信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态,是一个比较值得关注方向。
当然,久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了,如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择,其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注:本基金投顾组合策略的风险等级为R2,适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户,请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险,投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务,但不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益,不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺,投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况,帮你搭配好各个债券资产的占比,力求跟上债券市场的整体行情,为你带来更好的持有体验。
(文章来源:广发基金投顾)
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新闻结尾
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