ios14正式版：如何改变了年轻人的观影习惯与审美标准

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牡丹江市(绥芬河市、阳明区、穆棱市、西安区、宁安市、爱民区、林口县、东安区、海林市、东宁市)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

昆明市(东川区、石林彝族自治县、西山区、官渡区、安宁市、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、五华区、富民县、呈贡区)

厦门市(思明区、湖里区、翔安区、海沧区、同安区、集美区)  株洲市(芦淞区、醴陵市、天元区、石峰区、荷塘区、攸县、炎陵县、渌口区、茶陵县)

苏州市(张家港市、吴江区、姑苏区、太仓市、吴中区、虎丘区、相城区、昆山市、常熟市)

日喀则市(康马县、桑珠孜区、南木林县、谢通门县、白朗县、江孜县、定结县、岗巴县、仁布县、定日县、拉孜县、仲巴县、聂拉木县、昂仁县、萨迦县、亚东县、吉隆县、萨嘎县)

本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、明山区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县)  黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市)

常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、新北区、武进区、钟楼区)

榆林市(清涧县、子洲县、榆阳区、定边县、米脂县、横山区、绥德县、佳县、靖边县、神木市、府谷县、吴堡县)

宜昌市(西陵区、兴山县、秭归县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、猇亭区、枝江市、远安县、当阳市、点军区、夷陵区)

绵阳市(涪城区、江油市、平武县、三台县、盐亭县、游仙区、安州区、梓潼县、北川羌族自治县)

重庆市(江津区、渝中区、巴南区、奉节县、江北区、渝北区、武隆区、大足区、涪陵区、城口县、潼南区、忠县、万州区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、石柱土家族自治县、黔江区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、开州区、垫江县、巫溪县、合川区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、沙坪坝区、南川区、长寿区、九龙坡区、南岸区、大渡口区、巫山县、丰都县、永川区、北碚区、荣昌区)

银川市(兴庆区、贺兰县、灵武市、金凤区、西夏区、永宁县)

商洛市(镇安县、丹凤县、商州区、洛南县、柞水县、山阳县、商南县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、讷河市、克山县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、泰来县、克东县、富裕县、龙沙区、建华区、铁锋区、依安县、碾子山区、龙江县、甘南县、拜泉县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

黄山市(祁门县、徽州区、屯溪区、黟县、黄山区、休宁县、歙县)

西安市(鄠邑区、阎良区、周至县、碑林区、临潼区、蓝田县、雁塔区、未央区、新城区、莲湖区、长安区、灞桥区、高陵区)

安康市(宁陕县、紫阳县、汉滨区、汉阴县、镇坪县、白河县、岚皋县、石泉县、旬阳市、平利县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、龙里县、贵定县、惠水县、独山县、长顺县、瓮安县、三都水族自治县、福泉市、荔波县、罗甸县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、巴东县、咸丰县、来凤县、宣恩县、建始县、恩施市)

南充市(南部县、西充县、营山县、阆中市、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、高坪区)

定西市(漳县、临洮县、陇西县、渭源县、岷县、通渭县、安定区)

广安市(岳池县、邻水县、武胜县、华蓥市、前锋区、广安区)

永州市(江华瑶族自治县、蓝山县、零陵区、新田县、冷水滩区、宁远县、双牌县、道县、江永县、东安县、祁阳市)

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新乡市(卫辉市、延津县、长垣市、新乡县、卫滨区、封丘县、原阳县、辉县市、牧野区、获嘉县、凤泉区、红旗区)

成都市(青白江区、蒲江县、崇州市、金牛区、双流区、金堂县、新都区、龙泉驿区、锦江区、郫都区、彭州市、新津区、大邑县、简阳市、成华区、都江堰市、武侯区、温江区、青羊区、邛崃市)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、富顺县)  平凉市(崇信县、崆峒区、华亭市、灵台县、静宁县、庄浪县、泾川县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、东方市、澄迈县、屯昌县、白沙黎族自治县、琼海市、万宁市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市)

铁岭市(清河区、昌图县、开原市、西丰县、银州区、调兵山市、铁岭县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、奎屯市、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、巩留县、特克斯县)铜仁市(思南县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县)

哈尔滨市(尚志市、道外区、香坊区、方正县、延寿县、依兰县、南岗区、松北区、平房区、双城区、阿城区、道里区、呼兰区、巴彦县、通河县、五常市、宾县、木兰县)  衢州市(开化县、衢江区、龙游县、常山县、柯城区、江山市)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)

丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、元宝区)

陇南市(武都区、徽县、康县、两当县、西和县、宕昌县、文县、礼县、成县)阜新市(海州区、太平区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

广元市(苍溪县、昭化区、利州区、朝天区、剑阁县、青川县、旺苍县)

襄阳市(枣阳市、樊城区、保康县、宜城市、襄州区、襄城区、南漳县、老河口市、谷城县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、湄潭县、正安县、播州区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、余庆县、赤水市、仁怀市、桐梓县、习水县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、同德县、兴海县)

河源市(紫金县、和平县、东源县、连平县、源城区、龙川县)

长治市(潞城区、襄垣县、潞州区、屯留区、壶关县、平顺县、上党区、黎城县、沁源县、沁县、武乡县、长子县)

玉林市(陆川县、玉州区、博白县、北流市、容县、福绵区、兴业县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林右旗、松山区、林西县、翁牛特旗、克什克腾旗、元宝山区、红山区、巴林左旗、敖汉旗)

阜阳市(颍东区、颍州区、颍泉区、临泉县、阜南县、界首市、太和县、颍上县)

吉安市(峡江县、永新县、万安县、吉安县、吉水县、安福县、井冈山市、泰和县、青原区、吉州区、新干县、永丰县、遂川县)

镇江市(扬中市、丹徒区、丹阳市、京口区、润州区、句容市)

孝感市(孝南区、云梦县、安陆市、应城市、孝昌县、汉川市、大悟县)

锦州市(义县、凌河区、古塔区、北镇市、太和区、凌海市、黑山县)

武汉市(东西湖区、硚口区、江汉区、武昌区、洪山区、汉阳区、青山区、蔡甸区、江岸区、江夏区、黄陂区、汉南区、新洲区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、德令哈市、都兰县、天峻县、格尔木市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。

　　值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。

　　业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。

　　2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。

　　上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑

　　杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。

　　杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。

　　至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。

　　上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。

　　然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。

　　从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。

　　毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。

　　杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。

　　然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。

　　与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。

　　时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。

　　两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。

　　2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。

　　有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。

　　半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。

　　而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。       

　　业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑

　　市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。

　　2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。

　　而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。

　　而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。

　　而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。

　　按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。

　　业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。

　　受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。

　　2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。

　　此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。