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鸡西市(麻山区、梨树区、鸡冠区、恒山区、密山市、滴道区、鸡东县、城子河区、虎林市)
娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县、新化县)
丽水市(云和县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、莲都区、缙云县、松阳县)
呼和浩特市(土默特左旗、回民区、玉泉区、新城区、赛罕区、武川县、托克托县、清水河县、和林格尔县)
四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区、铁东区)
抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、望花区、东洲区、新抚区、抚顺县)
绍兴市(上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区、诸暨市)
马鞍山市(博望区、含山县、和县、当涂县、雨山区、花山区)
哈尔滨市(依兰县、木兰县、道外区、尚志市、双城区、通河县、延寿县、阿城区、方正县、五常市、香坊区、松北区、道里区、宾县、巴彦县、南岗区、呼兰区、平房区)
黔南布依族苗族自治州(龙里县、惠水县、瓮安县、独山县、长顺县、都匀市、福泉市、平塘县、三都水族自治县、荔波县、贵定县、罗甸县)
眉山市(洪雅县、东坡区、彭山区、仁寿县、丹棱县、青神县)
江门市(台山市、蓬江区、江海区、恩平市、新会区、开平市、鹤山市)
菏泽市(定陶区、单县、牡丹区、成武县、郓城县、东明县、鄄城县、巨野县、曹县)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗)
信阳市(新县、光山县、罗山县、潢川县、商城县、浉河区、固始县、息县、淮滨县、平桥区)
自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区、大安区、荣县)
蚌埠市(固镇县、蚌山区、怀远县、五河县、淮上区、龙子湖区、禹会区)
商丘市(睢县、睢阳区、夏邑县、梁园区、宁陵县、柘城县、民权县、永城市、虞城县)
泉州市(洛江区、晋江市、南安市、泉港区、金门县、安溪县、丰泽区、永春县、惠安县、鲤城区、德化县、石狮市)
濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、台前县、南乐县、范县)
丹东市(振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、凤城市)
宣城市(广德市、绩溪县、宣州区、旌德县、郎溪县、泾县、宁国市)
甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、合作市、夏河县、碌曲县、临潭县、玛曲县、舟曲县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、新市区、天山区、达坂城区)
钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)
武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)
淮安市(淮阴区、盱眙县、淮安区、涟水县、金湖县、洪泽区、清江浦区)
辽阳市(灯塔市、文圣区、弓长岭区、白塔区、辽阳县、宏伟区、太子河区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区)
达州市(通川区、万源市、宣汉县、开江县、大竹县、渠县、达川区)
张家口市(尚义县、怀来县、万全区、蔚县、宣化区、涿鹿县、桥西区、怀安县、桥东区、赤城县、沽源县、张北县、崇礼区、康保县、阳原县、下花园区)
五指山市(乐东黎族自治县、临高县、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、文昌市、澄迈县、昌江黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市)
池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)
上海市(黄浦区、杨浦区、金山区、松江区、奉贤区、浦东新区、崇明区、长宁区、青浦区、嘉定区、闵行区、虹口区、徐汇区、静安区、宝山区、普陀区)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、根河市、鄂温克族自治旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市)
合肥市(肥西县、蜀山区、庐江县、瑶海区、包河区、巢湖市、长丰县、肥东县、庐阳区)
景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)
佳木斯市(汤原县、东风区、桦南县、向阳区、桦川县、郊区、前进区、抚远市、同江市、富锦市)
襄阳市(襄城区、枣阳市、保康县、宜城市、南漳县、樊城区、老河口市、谷城县、襄州区)
滨州市(阳信县、邹平市、无棣县、滨城区、沾化区、博兴县、惠民县)
南阳市(内乡县、桐柏县、淅川县、邓州市、西峡县、镇平县、社旗县、唐河县、卧龙区、南召县、宛城区、新野县、方城县)
廊坊市(香河县、霸州市、三河市、固安县、大城县、广阳区、文安县、安次区、大厂回族自治县、永清县)
深圳市(罗湖区、光明区、盐田区、宝安区、坪山区、龙华区、福田区、南山区、龙岗区)
泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、泰山区、肥城市、宁阳县)
济宁市(邹城市、汶上县、兖州区、梁山县、泗水县、鱼台县、任城区、嘉祥县、微山县、金乡县、曲阜市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)
清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、英德市、连南瑶族自治县、阳山县、清城区)
塔城地区(乌苏市、裕民县、塔城市、沙湾市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)
内江市(东兴区、资中县、威远县、隆昌市、市中区)
锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特左旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、锡林浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗)
上饶市(广丰区、信州区、玉山县、铅山县、万年县、弋阳县、余干县、德兴市、广信区、婺源县、鄱阳县、横峰县)
南京市(浦口区、建邺区、六合区、玄武区、秦淮区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、雨花台区、高淳区、江宁区)
那曲市(索县、申扎县、比如县、双湖县、嘉黎县、班戈县、聂荣县、色尼区、巴青县、安多县、尼玛县)
河池市(东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)
湖州市(德清县、长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区)
淮南市(寿县、大通区、潘集区、谢家集区、凤台县、八公山区、田家庵区)
大同市(左云县、新荣区、灵丘县、云州区、广灵县、天镇县、浑源县、云冈区、平城区、阳高县)
果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县)
东营市(利津县、东营区、垦利区、河口区、广饶县)
香港特别行政区
南通市(启东市、如东县、海安市、通州区、崇川区、海门区、如皋市)
乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、化德县、集宁区、兴和县、凉城县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗)
芜湖市(镜湖区、无为市、鸠江区、湾沚区、南陵县、弋江区、繁昌区)
临沧市(镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区)
阜新市(海州区、新邱区、太平区、清河门区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县)
荆州市(石首市、洪湖市、荆州区、公安县、松滋市、沙市区、监利市、江陵县)
开封市(通许县、杞县、祥符区、顺河回族区、禹王台区、尉氏县、兰考县、龙亭区、鼓楼区)
宝鸡市(渭滨区、扶风县、陇县、金台区、麟游县、千阳县、眉县、岐山县、太白县、凤翔区、陈仓区、凤县)
郴州市(桂东县、汝城县、永兴县、临武县、桂阳县、北湖区、资兴市、安仁县、宜章县、苏仙区、嘉禾县)
广安市(岳池县、武胜县、华蓥市、广安区、前锋区、邻水县)
唐山市(开平区、路北区、古冶区、曹妃甸区、丰南区、迁安市、遵化市、乐亭县、路南区、玉田县、迁西县、滦州市、丰润区、滦南县)
沈阳市(辽中区、于洪区、沈北新区、铁西区、新民市、沈河区、大东区、苏家屯区、康平县、法库县、浑南区、和平区、皇姑区)
汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)
洛阳市(新安县、偃师区、涧西区、西工区、嵩县、栾川县、洛宁县、瀍河回族区、汝阳县、洛龙区、孟津区、宜阳县、伊川县、老城区)
海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区)
百色市(西林县、田林县、平果市、凌云县、田阳区、隆林各族自治县、田东县、那坡县、右江区、靖西市、乐业县、德保县)
焦作市(武陟县、中站区、温县、山阳区、博爱县、解放区、马村区、修武县、沁阳市、孟州市)
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南宁市(青秀区、良庆区、西乡塘区、马山县、上林县、横州市、宾阳县、隆安县、江南区、武鸣区、兴宁区、邕宁区)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、金川县、红原县、茂县、黑水县、小金县、若尔盖县、马尔康市、壤塘县、九寨沟县、理县、松潘县、阿坝县)
驻马店市(西平县、驿城区、遂平县、平舆县、泌阳县、正阳县、汝南县、确山县、新蔡县、上蔡县)
杭州市(淳安县、桐庐县、上城区、富阳区、临安区、余杭区、萧山区、拱墅区、钱塘区、滨江区、临平区、西湖区、建德市)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
随州市(曾都区、广水市、随县)
凉山彝族自治州(冕宁县、金阳县、木里藏族自治县、会东县、美姑县、喜德县、雷波县、普格县、西昌市、布拖县、昭觉县、宁南县、德昌县、甘洛县、会理市、盐源县、越西县)
滁州市(凤阳县、南谯区、天长市、来安县、明光市、全椒县、琅琊区、定远县)
阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市)
西安市(莲湖区、未央区、鄠邑区、雁塔区、蓝田县、长安区、新城区、阎良区、高陵区、碑林区、临潼区、周至县、灞桥区)
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苏州市(吴中区、常熟市、相城区、姑苏区、吴江区、虎丘区、昆山市、太仓市、张家港市)
石家庄市(赞皇县、深泽县、元氏县、新华区、高邑县、平山县、桥西区、晋州市、辛集市、藁城区、新乐市、栾城区、灵寿县、裕华区、鹿泉区、井陉矿区、正定县、长安区、行唐县、无极县、赵县、井陉县)
衡水市(武强县、阜城县、饶阳县、故城县、安平县、桃城区、景县、深州市、枣强县、冀州区、武邑县)
太原市(尖草坪区、杏花岭区、清徐县、娄烦县、万柏林区、阳曲县、小店区、古交市、晋源区、迎泽区)
文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind）
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，
在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景？
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）
新闻结尾
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