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南昌市(进贤县、青云谱区、新建区、红谷滩区、安义县、东湖区、南昌县、青山湖区、西湖区)

中山市

哈尔滨市(方正县、阿城区、双城区、延寿县、南岗区、五常市、尚志市、香坊区、道外区、依兰县、呼兰区、平房区、通河县、宾县、木兰县、巴彦县、松北区、道里区)

内江市(威远县、市中区、东兴区、隆昌市、资中县)  泰州市(兴化市、海陵区、高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区)

内蒙古自治区

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、天山区)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)成都市(简阳市、温江区、双流区、锦江区、邛崃市、大邑县、武侯区、青白江区、都江堰市、金堂县、彭州市、郫都区、成华区、青羊区、新津区、龙泉驿区、金牛区、崇州市、蒲江县、新都区)

孝感市(大悟县、云梦县、孝昌县、安陆市、汉川市、应城市、孝南区)  达州市(达川区、万源市、渠县、宣汉县、通川区、大竹县、开江县)

滨州市(惠民县、博兴县、阳信县、沾化区、滨城区、邹平市、无棣县)

临夏回族自治州(和政县、广河县、临夏市、永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

商丘市(永城市、宁陵县、梁园区、睢阳区、柘城县、夏邑县、虞城县、睢县、民权县)

三沙市(西沙区、南沙区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

云浮市(新兴县、罗定市、云安区、云城区、郁南县)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、武川县、回民区、赛罕区、清水河县、新城区、土默特左旗、玉泉区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

邵阳市(双清区、隆回县、大祥区、城步苗族自治县、新邵县、绥宁县、邵东市、武冈市、新宁县、邵阳县、北塔区、洞口县)

重庆市(南岸区、垫江县、忠县、梁平区、大足区、江津区、武隆区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、万州区、潼南区、沙坪坝区、九龙坡区、涪陵区、江北区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、綦江区、开州区、巴南区、荣昌区、长寿区、璧山区、云阳县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、奉节县、大渡口区、永川区、铜梁区、城口县、巫山县、石柱土家族自治县、巫溪县、北碚区、丰都县、渝中区)

和田地区(和田市、策勒县、和田县、于田县、皮山县、墨玉县、洛浦县、民丰县)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

大庆市(肇州县、萨尔图区、林甸县、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、龙凤区)

赤峰市(宁城县、松山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、元宝山区、翁牛特旗、敖汉旗、红山区、喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、巴林左旗)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

长春市(双阳区、宽城区、二道区、绿园区、九台区、朝阳区、公主岭市、南关区、德惠市、榆树市、农安县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

阿里地区(噶尔县、日土县、革吉县、札达县、普兰县、措勤县、改则县)

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淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、广南县、文山市、富宁县、麻栗坡县、西畴县、丘北县)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)  广安市(华蓥市、广安区、前锋区、邻水县、武胜县、岳池县)

抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县)

保定市(曲阳县、蠡县、涿州市、定兴县、涞水县、易县、博野县、高碑店市、唐县、容城县、清苑区、高阳县、满城区、涞源县、安新县、竞秀区、望都县、阜平县、定州市、徐水区、安国市、雄县、顺平县、莲池区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)金华市(浦江县、永康市、婺城区、东阳市、武义县、兰溪市、义乌市、金东区、磐安县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、建始县、咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、恩施市)  南阳市(西峡县、方城县、淅川县、宛城区、桐柏县、南召县、邓州市、镇平县、内乡县、唐河县、社旗县、卧龙区、新野县)

渭南市(合阳县、华州区、韩城市、富平县、临渭区、大荔县、白水县、澄城县、蒲城县、潼关县、华阴市)

金昌市(永昌县、金川区)

晋城市(陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、高平市、城区)武汉市(青山区、江汉区、东西湖区、江岸区、武昌区、硚口区、新洲区、江夏区、汉南区、洪山区、黄陂区、汉阳区、蔡甸区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、安龙县、晴隆县、兴仁市、普安县、贞丰县、册亨县)

宣城市(宣州区、广德市、旌德县、绩溪县、宁国市、郎溪县、泾县)

包头市(石拐区、东河区、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

眉山市(丹棱县、仁寿县、彭山区、东坡区、青神县、洪雅县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市)

商洛市(柞水县、洛南县、商南县、镇安县、商州区、山阳县、丹凤县)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、普宁市、揭西县)

常州市(新北区、钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区、天宁区)

梅州市(蕉岭县、梅县区、丰顺县、平远县、五华县、梅江区、兴宁市、大埔县)

宝鸡市(眉县、太白县、陈仓区、扶风县、凤县、陇县、麟游县、千阳县、渭滨区、岐山县、金台区、凤翔区)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

湛江市(雷州市、赤坎区、徐闻县、吴川市、霞山区、遂溪县、坡头区、廉江市、麻章区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

喀什地区(巴楚县、莎车县、叶城县、泽普县、疏附县、麦盖提县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。