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自贡市(自流井区、大安区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区)

邯郸市(永年区、峰峰矿区、馆陶县、丛台区、临漳县、广平县、曲周县、魏县、大名县、磁县、邯山区、武安市、涉县、肥乡区、鸡泽县、复兴区、邱县、成安县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

石河子市(双河市、北屯市、新星市、胡杨河市、白杨市、五家渠市、图木舒克市、昆玉市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市)  锦州市(太和区、凌海市、义县、黑山县、古塔区、北镇市、凌河区)

邵阳市(城步苗族自治县、新邵县、武冈市、新宁县、大祥区、邵阳县、北塔区、绥宁县、洞口县、邵东市、隆回县、双清区)

通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区)

牡丹江市(爱民区、宁安市、西安区、绥芬河市、穆棱市、林口县、海林市、东安区、东宁市、阳明区)

济宁市(嘉祥县、微山县、曲阜市、邹城市、汶上县、任城区、泗水县、鱼台县、梁山县、兖州区、金乡县)  林芝市(墨脱县、工布江达县、朗县、巴宜区、波密县、察隅县、米林市)

新乡市(新乡县、封丘县、长垣市、延津县、辉县市、牧野区、凤泉区、原阳县、获嘉县、红旗区、卫滨区、卫辉市)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、达日县、玛沁县、玛多县、甘德县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

朝阳市(双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、建平县、凌源市)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

阜新市(清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、海州区、太平区)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、共和县、同德县)

漳州市(东山县、南靖县、漳浦县、龙海区、芗城区、长泰区、龙文区、平和县、云霄县、华安县、诏安县)

滨州市(博兴县、滨城区、惠民县、无棣县、阳信县、沾化区、邹平市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、二连浩特市、太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、阿巴嘎旗)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、鹤峰县、咸丰县、来凤县、宣恩县、恩施市、巴东县)

荆州市(监利市、洪湖市、荆州区、沙市区、石首市、公安县、江陵县、松滋市)

淄博市(淄川区、沂源县、博山区、桓台县、张店区、高青县、周村区、临淄区)

温州市(龙港市、鹿城区、龙湾区、泰顺县、永嘉县、瑞安市、平阳县、洞头区、文成县、乐清市、瓯海区、苍南县)

西藏自治区

东莞市

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

韶关市(曲江区、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、始兴县、浈江区、武江区、仁化县)

青岛市(即墨区、市南区、黄岛区、莱西市、胶州市、市北区、李沧区、崂山区、城阳区、平度市)

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延安市(延长县、富县、志丹县、甘泉县、安塞区、子长市、洛川县、宝塔区、宜川县、吴起县、黄陵县、延川县、黄龙县)

运城市(芮城县、稷山县、河津市、平陆县、闻喜县、临猗县、夏县、绛县、新绛县、盐湖区、永济市、垣曲县、万荣县)

黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市、五大连池市)

庆阳市(环县、宁县、华池县、西峰区、正宁县、庆城县、镇原县、合水县)  茂名市(信宜市、电白区、化州市、茂南区、高州市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、特克斯县、伊宁市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、尼勒克县、新源县、霍城县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、丘北县、马关县、砚山县、西畴县、文山市、广南县)郑州市(上街区、巩义市、荥阳市、惠济区、中牟县、登封市、新郑市、金水区、中原区、二七区、新密市、管城回族区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)  咸阳市(杨陵区、彬州市、乾县、三原县、秦都区、渭城区、武功县、泾阳县、淳化县、旬邑县、兴平市、长武县、礼泉县、永寿县)

扬州市(江都区、仪征市、广陵区、邗江区、宝应县、高邮市)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、华亭市、泾川县、崇信县、庄浪县)

信阳市(罗山县、潢川县、浉河区、平桥区、淮滨县、新县、商城县、光山县、固始县、息县)黄冈市(黄州区、英山县、黄梅县、蕲春县、团风县、红安县、浠水县、罗田县、麻城市、武穴市)

龙岩市(新罗区、永定区、连城县、上杭县、长汀县、武平县、漳平市)

海东市(平安区、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

上海市(普陀区、浦东新区、松江区、静安区、徐汇区、黄浦区、崇明区、青浦区、长宁区、嘉定区、宝山区、闵行区、杨浦区、金山区、奉贤区、虹口区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、凯里市、天柱县、剑河县、三穗县、黎平县、施秉县、台江县、岑巩县、锦屏县、从江县、黄平县、榕江县、雷山县、麻江县、丹寨县)

泸州市(龙马潭区、叙永县、江阳区、古蔺县、泸县、纳溪区、合江县)

江门市(开平市、新会区、台山市、恩平市、江海区、蓬江区、鹤山市)

儋州市

开封市(杞县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、祥符区、尉氏县、通许县、兰考县、禹王台区)

日喀则市(康马县、桑珠孜区、谢通门县、昂仁县、岗巴县、萨迦县、聂拉木县、定结县、白朗县、南木林县、亚东县、拉孜县、定日县、吉隆县、萨嘎县、江孜县、仁布县、仲巴县)

赤峰市(克什克腾旗、林西县、宁城县、元宝山区、敖汉旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、松山区、红山区)

拉萨市(城关区、林周县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、南县、赫山区、资阳区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金