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林芝市(巴宜区、波密县、墨脱县、米林市、朗县、工布江达县、察隅县)  阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、柯坪县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、库车市、拜城县、温宿县)

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黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、兴义市、晴隆县、兴仁市、望谟县、普安县、册亨县)

南阳市(社旗县、宛城区、内乡县、邓州市、新野县、南召县、唐河县、桐柏县、淅川县、西峡县、方城县、镇平县、卧龙区)

淄博市(博山区、张店区、高青县、沂源县、临淄区、桓台县、周村区、淄川区)  怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、溆浦县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、中方县、洪江市、芷江侗族自治县、沅陵县)

赣州市(大余县、赣县区、龙南市、宁都县、石城县、寻乌县、安远县、章贡区、南康区、崇义县、上犹县、瑞金市、会昌县、信丰县、定南县、全南县、于都县、兴国县)

烟台市(莱阳市、蓬莱区、招远市、牟平区、莱州市、福山区、栖霞市、莱山区、海阳市、芝罘区、龙口市)

梧州市(万秀区、藤县、龙圩区、岑溪市、苍梧县、长洲区、蒙山县)

天水市(秦安县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县)

宁波市(象山县、余姚市、镇海区、鄞州区、海曙区、江北区、奉化区、宁海县、北仑区、慈溪市)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、抚松县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

济南市(济阳区、商河县、章丘区、市中区、莱芜区、钢城区、长清区、历下区、天桥区、历城区、平阴县、槐荫区)

包头市(固阳县、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗)

昆明市(安宁市、富民县、宜良县、西山区、盘龙区、东川区、官渡区、晋宁区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区)

南宁市(隆安县、上林县、良庆区、西乡塘区、宾阳县、兴宁区、横州市、青秀区、马山县、武鸣区、邕宁区、江南区)

香港特别行政区

三明市(宁化县、建宁县、大田县、永安市、沙县区、将乐县、明溪县、清流县、三元区、泰宁县、尤溪县)

锦州市(凌河区、黑山县、义县、北镇市、凌海市、古塔区、太和区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

营口市(西市区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、老边区)

忻州市(宁武县、神池县、河曲县、五台县、定襄县、岢岚县、繁峙县、代县、偏关县、保德县、原平市、忻府区、五寨县、静乐县)

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南昌市(青云谱区、红谷滩区、西湖区、南昌县、新建区、青山湖区、进贤县、东湖区、安义县)

沈阳市(沈河区、于洪区、康平县、浑南区、铁西区、辽中区、法库县、大东区、苏家屯区、和平区、新民市、沈北新区、皇姑区)

崇左市(大新县、宁明县、凭祥市、天等县、扶绥县、江州区、龙州县)

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商丘市(民权县、宁陵县、虞城县、永城市、夏邑县、睢县、梁园区、柘城县、睢阳区)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区)

陇南市(武都区、礼县、徽县、西和县、两当县、文县、康县、宕昌县、成县)邵阳市(武冈市、北塔区、隆回县、双清区、城步苗族自治县、新邵县、洞口县、大祥区、绥宁县、邵阳县、邵东市、新宁县)

衡水市(故城县、武邑县、饶阳县、安平县、武强县、景县、桃城区、冀州区、深州市、阜城县、枣强县)  开封市(兰考县、顺河回族区、通许县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、禹王台区、杞县、尉氏县)

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　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。