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阿克苏地区(库车市、新和县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、拜城县、乌什县、阿瓦提县、温宿县)

南京市(六合区、栖霞区、鼓楼区、雨花台区、秦淮区、江宁区、溧水区、浦口区、玄武区、建邺区、高淳区)

荆州市(石首市、江陵县、监利市、公安县、沙市区、荆州区、洪湖市、松滋市)

自贡市(自流井区、贡井区、荣县、大安区、富顺县、沿滩区)  清远市(连南瑶族自治县、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、英德市、阳山县)

临沂市(河东区、费县、沂水县、临沭县、平邑县、蒙阴县、莒南县、沂南县、罗庄区、兰山区、郯城县、兰陵县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、福海县)

儋州市  武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

鸡西市(城子河区、恒山区、鸡冠区、密山市、麻山区、虎林市、滴道区、梨树区、鸡东县)

济南市(济阳区、历城区、长清区、历下区、商河县、莱芜区、槐荫区、平阴县、钢城区、章丘区、市中区、天桥区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、利川市、巴东县、来凤县)

山南市(乃东区、桑日县、贡嘎县、隆子县、琼结县、措美县、浪卡子县、加查县、洛扎县、错那市、曲松县、扎囊县)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、资中县、东兴区)

忻州市(忻府区、宁武县、五寨县、偏关县、五台县、岢岚县、代县、神池县、保德县、繁峙县、原平市、河曲县、定襄县、静乐县)

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、蓬溪县、大英县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区、乌审旗)

和田地区(策勒县、和田县、于田县、墨玉县、洛浦县、和田市、皮山县、民丰县)

张掖市(民乐县、高台县、临泽县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)

太原市(娄烦县、迎泽区、清徐县、万柏林区、尖草坪区、小店区、晋源区、古交市、阳曲县、杏花岭区)

五指山市(白沙黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、临高县、琼海市、东方市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、定安县、乐东黎族自治县)

厦门市(翔安区、思明区、同安区、集美区、湖里区、海沧区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、新市区、头屯河区、水磨沟区、米东区、达坂城区)

安阳市(龙安区、文峰区、内黄县、林州市、滑县、殷都区、汤阴县、安阳县、北关区)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍尔果斯市、奎屯市、霍城县、特克斯县、巩留县)

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海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

那曲市(双湖县、安多县、色尼区、比如县、索县、申扎县、聂荣县、班戈县、尼玛县、嘉黎县、巴青县)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

丽江市(古城区、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)  大同市(阳高县、新荣区、广灵县、天镇县、云冈区、平城区、灵丘县、左云县、浑源县、云州区)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、千山区、立山区、台安县、铁西区、海城市)

白银市(会宁县、靖远县、平川区、景泰县、白银区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县、临河区、乌拉特中旗)湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区、德清县)

河池市(环江毛南族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区、都安瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区)  许昌市(禹州市、鄢陵县、魏都区、建安区、襄城县、长葛市)

牡丹江市(东安区、绥芬河市、东宁市、阳明区、海林市、宁安市、穆棱市、爱民区、西安区、林口县)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

肇庆市(四会市、德庆县、鼎湖区、广宁县、怀集县、端州区、封开县、高要区)昭通市(威信县、镇雄县、鲁甸县、巧家县、大关县、盐津县、彝良县、水富市、永善县、昭阳区、绥江县)

烟台市(招远市、栖霞市、莱山区、海阳市、芝罘区、龙口市、蓬莱区、福山区、莱阳市、莱州市、牟平区)

武汉市(汉阳区、黄陂区、洪山区、江夏区、硚口区、汉南区、江岸区、江汉区、东西湖区、新洲区、武昌区、青山区、蔡甸区)

宜春市(铜鼓县、樟树市、靖安县、宜丰县、奉新县、袁州区、上高县、丰城市、万载县、高安市)

平凉市(灵台县、泾川县、崆峒区、崇信县、静宁县、庄浪县、华亭市)

镇江市(扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市、润州区、句容市)

崇左市(天等县、龙州县、大新县、宁明县、凭祥市、扶绥县、江州区)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

凉山彝族自治州(会理市、盐源县、雷波县、会东县、布拖县、西昌市、美姑县、甘洛县、昭觉县、冕宁县、普格县、越西县、喜德县、宁南县、德昌县、金阳县、木里藏族自治县)

中山市

东营市(广饶县、东营区、河口区、垦利区、利津县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、个旧市、蒙自市、石屏县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、开远市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、红河县、元阳县、建水县)

宁波市(慈溪市、奉化区、海曙区、北仑区、江北区、鄞州区、象山县、宁海县、镇海区、余姚市)

延安市(黄陵县、安塞区、子长市、延川县、志丹县、吴起县、洛川县、富县、宜川县、黄龙县、宝塔区、延长县、甘泉县)

乐山市(沐川县、夹江县、金口河区、沙湾区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、犍为县、市中区、五通桥区、峨眉山市)

喀什地区(喀什市、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、伽师县、疏附县、巴楚县、莎车县、英吉沙县、疏勒县、岳普湖县、麦盖提县)

沧州市(泊头市、孟村回族自治县、东光县、青县、南皮县、献县、吴桥县、海兴县、河间市、盐山县、新华区、肃宁县、任丘市、运河区、黄骅市、沧县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。