东子一夜玩弄白洁7次：让每一天都充满惊喜与欢笑！各观看《今日汇总》
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维修过程中，我们将确保所有更换的配件均经过严格测试，确保质量可靠。
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全国服务区域：
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)
宝鸡市(渭滨区、扶风县、麟游县、陇县、千阳县、太白县、眉县、凤县、金台区、岐山县、陈仓区、凤翔区)
商丘市(睢阳区、虞城县、夏邑县、睢县、梁园区、柘城县、永城市、宁陵县、民权县)
广州市(增城区、黄埔区、白云区、从化区、天河区、南沙区、荔湾区、海珠区、番禺区、花都区、越秀区)
河池市(宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、东兰县、凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县)
阳泉市(矿区、郊区、盂县、城区、平定县)
韶关市(始兴县、浈江区、南雄市、仁化县、乐昌市、翁源县、曲江区、武江区、新丰县、乳源瑶族自治县)
百色市(田阳区、那坡县、右江区、西林县、凌云县、德保县、乐业县、隆林各族自治县、平果市、田东县、田林县、靖西市)
鹤岗市(绥滨县、兴山区、萝北县、兴安区、东山区、向阳区、南山区、工农区)
昌都市(察雅县、芒康县、洛隆县、八宿县、边坝县、江达县、贡觉县、卡若区、左贡县、丁青县、类乌齐县)
长沙市(雨花区、天心区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、开福区、长沙县、岳麓区、望城区)
泉州市(惠安县、丰泽区、安溪县、南安市、金门县、永春县、泉港区、德化县、晋江市、石狮市、洛江区、鲤城区)
芜湖市(南陵县、鸠江区、湾沚区、弋江区、无为市、镜湖区、繁昌区)
玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、澄江市、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区)
海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)
邯郸市(复兴区、涉县、成安县、馆陶县、邱县、肥乡区、丛台区、广平县、鸡泽县、武安市、临漳县、邯山区、魏县、峰峰矿区、曲周县、永年区、大名县、磁县)
宁夏回族自治区
阿克苏地区(库车市、沙雅县、温宿县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、新和县)
石河子市(铁门关市、昆玉市、五家渠市、阿拉尔市、新星市、白杨市、双河市、北屯市、可克达拉市、胡杨河市、图木舒克市)
河源市(源城区、连平县、和平县、东源县、紫金县、龙川县)
渭南市(白水县、潼关县、富平县、大荔县、华州区、澄城县、合阳县、临渭区、韩城市、蒲城县、华阴市)
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
嘉兴市(平湖市、嘉善县、南湖区、桐乡市、秀洲区、海宁市、海盐县)
德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市、绵竹市)
梅州市(蕉岭县、五华县、梅江区、平远县、梅县区、大埔县、丰顺县、兴宁市)
揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、惠来县、揭西县)
新余市(分宜县、渝水区)
铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)
桂林市(七星区、雁山区、叠彩区、资源县、全州县、秀峰区、兴安县、阳朔县、恭城瑶族自治县、荔浦市、灌阳县、灵川县、永福县、平乐县、临桂区、龙胜各族自治县、象山区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、元阳县、石屏县、弥勒市、红河县、泸西县、开远市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市)
晋城市(陵川县、高平市、泽州县、城区、阳城县、沁水县)
临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、临夏市)
平顶山市(卫东区、汝州市、石龙区、新华区、鲁山县、叶县、舞钢市、湛河区、郏县、宝丰县)
平凉市(华亭市、灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区、庄浪县、泾川县)
孝感市(安陆市、汉川市、孝南区、大悟县、云梦县、孝昌县、应城市)
宣城市(宣州区、泾县、宁国市、郎溪县、旌德县、广德市、绩溪县)
十堰市(张湾区、茅箭区、郧阳区、房县、丹江口市、竹山县、竹溪县、郧西县)
新疆维吾尔自治区
赤峰市(林西县、敖汉旗、巴林左旗、宁城县、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、红山区、巴林右旗)
巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)
宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)
保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)
随州市(广水市、曾都区、随县)
香港特别行政区
马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、花山区、和县、含山县)
扬州市(仪征市、邗江区、广陵区、高邮市、宝应县、江都区)
武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)
日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
昭通市(巧家县、昭阳区、大关县、威信县、永善县、盐津县、镇雄县、彝良县、水富市、绥江县、鲁甸县)
临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、永德县、云县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
咸阳市(彬州市、兴平市、旬邑县、永寿县、杨陵区、淳化县、渭城区、长武县、泾阳县、秦都区、乾县、三原县、礼泉县、武功县)
三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)
泸州市(江阳区、泸县、纳溪区、叙永县、合江县、古蔺县、龙马潭区)
宜昌市(五峰土家族自治县、西陵区、枝江市、点军区、宜都市、秭归县、兴山县、伍家岗区、长阳土家族自治县、当阳市、远安县、猇亭区、夷陵区)
丽水市(青田县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、云和县、庆元县、松阳县、缙云县、莲都区)
宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)
娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、库尔勒市、且末县、若羌县、尉犁县、和静县)
漳州市(芗城区、龙海区、诏安县、南靖县、龙文区、长泰区、云霄县、华安县、平和县、东山县、漳浦县)
遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、船山区、大英县)
白银市(平川区、会宁县、白银区、靖远县、景泰县)
贵阳市(花溪区、清镇市、乌当区、南明区、白云区、云岩区、观山湖区、开阳县、修文县、息烽县)
楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、永仁县、楚雄市、双柏县、姚安县、牟定县、大姚县、禄丰市、南华县)
西藏自治区
汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)
内蒙古自治区
新乡市(原阳县、卫滨区、封丘县、红旗区、获嘉县、新乡县、辉县市、凤泉区、牧野区、卫辉市、延津县、长垣市)
台州市(玉环市、三门县、仙居县、温岭市、椒江区、天台县、路桥区、临海市、黄岩区)
佳木斯市(同江市、向阳区、东风区、桦川县、前进区、郊区、汤原县、抚远市、桦南县、富锦市)
辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)
临沂市(沂水县、兰山区、费县、临沭县、河东区、兰陵县、莒南县、罗庄区、郯城县、平邑县、沂南县、蒙阴县)
金华市(婺城区、金东区、兰溪市、浦江县、永康市、东阳市、义乌市、磐安县、武义县)
酒泉市(肃州区、敦煌市、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)
西安市(雁塔区、周至县、新城区、未央区、莲湖区、临潼区、碑林区、长安区、阎良区、蓝田县、高陵区、鄠邑区、灞桥区)
银川市(西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区)
三门峡市(湖滨区、义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县、陕州区)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)
朝阳市(建平县、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、凌源市)
海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区)
黄石市(铁山区、下陆区、阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市)
乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、兴和县、化德县)
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恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、宣恩县、恩施市、鹤峰县、建始县、利川市、来凤县)
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荆门市(东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市)
徐州市(贾汪区、云龙区、睢宁县、邳州市、鼓楼区、沛县、丰县、新沂市、铜山区、泉山区)
三明市(沙县区、建宁县、将乐县、泰宁县、三元区、永安市、大田县、宁化县、尤溪县、明溪县、清流县)
安庆市(迎江区、宿松县、大观区、怀宁县、桐城市、太湖县、潜山市、宜秀区、望江县、岳西县)
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海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)
双鸭山市(友谊县、尖山区、岭东区、四方台区、集贤县、饶河县、宝山区、宝清县)
南宁市(兴宁区、隆安县、邕宁区、宾阳县、武鸣区、上林县、西乡塘区、马山县、青秀区、良庆区、横州市、江南区)
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未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
新闻结尾
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