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包头市(昆都仑区、东河区、青山区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县)

驻马店市(确山县、上蔡县、遂平县、正阳县、泌阳县、驿城区、平舆县、新蔡县、汝南县、西平县)

荆州市(公安县、沙市区、荆州区、江陵县、洪湖市、松滋市、石首市、监利市)

岳阳市(君山区、华容县、平江县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、岳阳县、临湘市、湘阴县)

攀枝花市(东区、盐边县、米易县、仁和区、西区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)

长春市(南关区、二道区、九台区、宽城区、榆树市、朝阳区、双阳区、农安县、绿园区、公主岭市、德惠市)

齐齐哈尔市(富裕县、拜泉县、铁锋区、讷河市、龙江县、碾子山区、克东县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、克山县、甘南县、昂昂溪区、依安县、建华区、龙沙区)

河源市(连平县、和平县、龙川县、东源县、紫金县、源城区)

庆阳市(镇原县、合水县、环县、庆城县、正宁县、西峰区、宁县、华池县)

金昌市(金川区、永昌县)

台州市(路桥区、玉环市、温岭市、椒江区、三门县、黄岩区、临海市、仙居县、天台县)

汉中市(略阳县、镇巴县、留坝县、佛坪县、宁强县、汉台区、西乡县、勉县、南郑区、洋县、城固县)

晋中市(昔阳县、太谷区、灵石县、左权县、寿阳县、榆社县、祁县、介休市、榆次区、平遥县、和顺县)

哈尔滨市(双城区、道外区、宾县、通河县、香坊区、方正县、五常市、延寿县、尚志市、依兰县、松北区、木兰县、巴彦县、南岗区、道里区、呼兰区、平房区、阿城区)

萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、湘东区、上栗县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、同德县、兴海县)

嘉峪关市

济源市

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

怀化市(溆浦县、会同县、洪江市、中方县、新晃侗族自治县、辰溪县、鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县)

白山市(浑江区、靖宇县、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市)

临沂市(平邑县、蒙阴县、兰山区、莒南县、费县、兰陵县、郯城县、沂南县、沂水县、河东区、罗庄区、临沭县)

黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、休宁县、歙县、黄山区、徽州区)

那曲市(色尼区、聂荣县、双湖县、索县、班戈县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、安多县、巴青县、比如县)

临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、永靖县、和政县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

桂林市(秀峰区、灵川县、象山区、七星区、雁山区、兴安县、灌阳县、荔浦市、永福县、恭城瑶族自治县、阳朔县、叠彩区、临桂区、龙胜各族自治县、资源县、全州县、平乐县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、黑水县、若尔盖县、壤塘县、理县、松潘县、九寨沟县、红原县、茂县、汶川县、小金县、马尔康市)

淄博市(高青县、临淄区、桓台县、博山区、周村区、张店区、沂源县、淄川区)

焦作市(解放区、孟州市、武陟县、博爱县、沁阳市、修武县、中站区、温县、马村区、山阳区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、林西县、宁城县、元宝山区、翁牛特旗、巴林左旗、红山区、敖汉旗、松山区)

宁波市(象山县、余姚市、慈溪市、奉化区、海曙区、镇海区、北仑区、鄞州区、江北区、宁海县)

烟台市(芝罘区、栖霞市、莱阳市、福山区、莱山区、招远市、莱州市、龙口市、牟平区、蓬莱区、海阳市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

大庆市(肇州县、大同区、林甸县、萨尔图区、肇源县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)

晋城市(泽州县、高平市、城区、阳城县、陵川县、沁水县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、雷山县、锦屏县、剑河县、施秉县、镇远县、三穗县、从江县、丹寨县、黄平县、榕江县、台江县、麻江县、黎平县、凯里市、天柱县)

广西壮族自治区

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区)

常州市(金坛区、溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区、新北区)

阜新市(海州区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、太平区)

西安市(阎良区、雁塔区、高陵区、碑林区、鄠邑区、蓝田县、莲湖区、长安区、未央区、灞桥区、周至县、新城区、临潼区)

中山市

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、敦煌市、玉门市)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、玉泉区、武川县、回民区、和林格尔县、新城区、托克托县、土默特左旗)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城西区、城东区、城中区、城北区)

保定市(高碑店市、涞水县、满城区、莲池区、安国市、徐水区、涿州市、竞秀区、容城县、蠡县、定兴县、定州市、唐县、阜平县、博野县、清苑区、涞源县、安新县、易县、顺平县、望都县、高阳县、雄县、曲阳县)

三明市(永安市、清流县、宁化县、沙县区、明溪县、尤溪县、三元区、建宁县、泰宁县、大田县、将乐县)

日喀则市(南木林县、桑珠孜区、昂仁县、亚东县、萨嘎县、萨迦县、岗巴县、仲巴县、江孜县、康马县、吉隆县、拉孜县、定日县、定结县、谢通门县、聂拉木县、白朗县、仁布县)

通化市(东昌区、二道江区、集安市、梅河口市、通化县、柳河县、辉南县)

嘉兴市(平湖市、南湖区、嘉善县、桐乡市、秀洲区、海盐县、海宁市)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

湛江市(吴川市、遂溪县、麻章区、坡头区、廉江市、徐闻县、赤坎区、霞山区、雷州市)

和田地区(和田县、于田县、和田市、墨玉县、洛浦县、策勒县、民丰县、皮山县)

郴州市(北湖区、嘉禾县、苏仙区、宜章县、资兴市、临武县、汝城县、桂阳县、永兴县、桂东县、安仁县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

莆田市(涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区、城厢区)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、卓尼县、夏河县、舟曲县、碌曲县、临潭县、玛曲县)

天津市(东丽区、西青区、和平区、北辰区、武清区、津南区、河西区、红桥区、静海区、南开区、滨海新区、河北区、宁河区、蓟州区、河东区、宝坻区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县、东坡区、青神县)

漳州市(龙文区、诏安县、华安县、平和县、南靖县、漳浦县、长泰区、芗城区、东山县、龙海区、云霄县)

菏泽市(牡丹区、巨野县、鄄城县、单县、成武县、曹县、定陶区、东明县、郓城县)

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恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、建始县、来凤县、利川市)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

镇江市(润州区、京口区、句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市)

许昌市(长葛市、襄城县、鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区)

宣城市(广德市、绩溪县、宣州区、旌德县、宁国市、泾县、郎溪县)

澳门特别行政区

渭南市(澄城县、临渭区、大荔县、韩城市、富平县、白水县、华州区、华阴市、合阳县、潼关县、蒲城县)

贵阳市(开阳县、白云区、息烽县、清镇市、云岩区、观山湖区、花溪区、乌当区、修文县、南明区)

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朝阳市(双塔区、朝阳县、北票市、龙城区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

临汾市(古县、尧都区、曲沃县、洪洞县、吉县、翼城县、浮山县、蒲县、隰县、永和县、侯马市、霍州市、大宁县、乡宁县、襄汾县、安泽县、汾西县)

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安康市(镇坪县、白河县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、岚皋县、紫阳县、石泉县、平利县、汉阴县)

咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县、玉树市)

济宁市(金乡县、汶上县、微山县、兖州区、鱼台县、任城区、嘉祥县、梁山县、泗水县、邹城市、曲阜市)

广州市(番禺区、增城区、黄埔区、白云区、南沙区、海珠区、荔湾区、天河区、从化区、越秀区、花都区)

商丘市(永城市、睢阳区、夏邑县、睢县、梁园区、民权县、柘城县、虞城县、宁陵县)

徐州市(鼓楼区、沛县、睢宁县、新沂市、邳州市、丰县、泉山区、铜山区、云龙区、贾汪区)

基于美元疲软,以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景,我们更倾向于新兴市场本币债券,而非新兴市场美元债券。

周一早盘,美元指数一度跌破99关口,最低触及98.63,创2022年4月以来新低。

受到美国总统特朗普关税政策影响,近期美国遭遇股债汇三杀,传统的避险资产美债、美元也不再受到青睐。上周特朗普连续炮轰美联储主席鲍威尔,并威胁解雇鲍威尔的言论,给美元更添负面因素。

在“美国例外论”式微、美元信用受损的背景下,全球投资者转向新兴市场本币债。

新兴市场本币债罕见跑赢美元债

尽管收益率低于美元计价债券,新兴市场本币债今年至今的表现却跑赢美元债。媒体数据显示,新兴市场本币债券今年至今的回报率为3.2%,而新兴市场美元债同期回报率仅为0.7%。这意味着新兴市场本币债,相对于新兴市场美元债的走势,录得2022年以来最强开局。

就债券收益率来说,新兴市场本币债平均收益率已降至4.03%,而新兴市场美元债平均收益率则高达7.1%,美国国债平均收益率为4.12%左右。根据媒体汇编数据,仅4月至今,18个新兴经济体的一年期利率互换指数就下降了约15个基点,创下去年9月以来的最大月度跌幅。

研究和咨询公司GlobalDataTSLombard驻伦敦的新兴市场宏观战略董事总经理哈里森(JonHarrison)表示,新兴市场本币债走势跑赢美元债是一种不同寻常的情况,即历史上风险较高的债券的收益率反而低于以美元计价的债券,而美元传统上是世界主要的避险资产。他分析称,这可能是因为由特朗普关税政策导致全球贸易动荡,且油价下跌冷却了许多新兴市场经济体的通胀。在此背景下,市场对新兴市场央行降息的预期提升。与此同时,由于特朗普关税政策反复无常给美元造成压力,美元债券表现不佳。

“基于美元疲软,以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景,我们更倾向于新兴市场本币债券,而非新兴市场美元债券。”他补充称,“美国经济放缓、衰退的可能性也越来越大,对全球增长不利,这可能会进一步激励新兴市场央行降息。”

本币债预计将继续跑赢美元债,美元债发行恐下降

荷宝(Robeco)的亚洲主权策略师马克尼卡拉斯(PhilipMcNNicholas)也称:“在规模巨大的全球债市中,我们更倾向于新兴市场本币债券,因为这为我们提供了更大的手段来表达我们对新兴市场本币、货币政策、长期债券和收益率曲线的看法。他称:“美国国债和美国政策的波动性加剧,应该会带来更高的长期溢价——正如目前所发生的那样——并削弱美元的吸引力。随着美元疲软提振新兴经济体本币走势,新兴本币债券可能得到进一步提振。

富达国际(FidelityInternational)的固定收益投资组合经理里德尔(MikeRiddell)对一财记者表示,“在长达十年的美元牛市后,美元目前看起来仍然非常昂贵。而美元高估值的逐渐解除,加上此前长期存在许多美元多头头寸,相关头寸的平仓可能是新兴市场本币和本币债,多年来主要的顺风因素。”

而美元以及美元债前景的恶化,也使得一些债券发行人对发售以美元计价的债券融资,变得更谨慎。根据媒体汇编的数据,4月至今,除中国外的新兴市场美元债券发行量与去年同期相比下降了36%,仅为51亿美元。

高盛分析师特尔特(AndrewTilton)在研报中写道:新兴市场地方政府债券发行量预计将继续超越美元债。面对美国和全球经济衰退的担忧,新兴市场本币债券将有望跑赢其他各类新兴市场资产。

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