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全国服务区域：
烟台市(蓬莱区、莱阳市、牟平区、福山区、莱州市、海阳市、龙口市、芝罘区、莱山区、栖霞市、招远市)
钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)
定西市(漳县、临洮县、通渭县、安定区、渭源县、陇西县、岷县)
本溪市(溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、南芬区)
秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、北戴河区、卢龙县、昌黎县、海港区)
宜宾市(高县、长宁县、翠屏区、屏山县、南溪区、兴文县、叙州区、珙县、筠连县、江安县)
芜湖市(镜湖区、湾沚区、繁昌区、南陵县、鸠江区、无为市、弋江区)
安庆市(宿松县、桐城市、望江县、宜秀区、迎江区、太湖县、岳西县、大观区、怀宁县、潜山市)
长沙市(天心区、宁乡市、望城区、开福区、长沙县、雨花区、芙蓉区、岳麓区、浏阳市)
鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、千山区、立山区、台安县、海城市、铁东区)
齐齐哈尔市(龙江县、碾子山区、依安县、建华区、讷河市、富裕县、昂昂溪区、富拉尔基区、铁锋区、龙沙区、克东县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、克山县、拜泉县)
楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、元谋县、双柏县、武定县、南华县、永仁县、牟定县、大姚县、楚雄市)
无锡市(梁溪区、江阴市、锡山区、惠山区、滨湖区、宜兴市、新吴区)
湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市)
六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)
宣城市(郎溪县、广德市、泾县、旌德县、宣州区、宁国市、绩溪县)
平顶山市(郏县、宝丰县、叶县、石龙区、湛河区、舞钢市、新华区、汝州市、卫东区、鲁山县)
南充市(高坪区、顺庆区、仪陇县、西充县、营山县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、南部县)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、青河县)
丹东市(振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区)
中山市
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、卓资县、集宁区、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
晋中市(榆社县、昔阳县、平遥县、祁县、榆次区、寿阳县、太谷区、灵石县、左权县、和顺县、介休市)
塔城地区(乌苏市、托里县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
梧州市(蒙山县、岑溪市、万秀区、长洲区、藤县、苍梧县、龙圩区)
清远市(连南瑶族自治县、连州市、英德市、清城区、佛冈县、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县)
吕梁市(汾阳市、方山县、兴县、岚县、临县、石楼县、离石区、孝义市、柳林县、交城县、文水县、交口县、中阳县)
宜春市(袁州区、丰城市、宜丰县、高安市、靖安县、上高县、铜鼓县、奉新县、樟树市、万载县)
枣庄市(峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市、市中区)
乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区)
石家庄市(裕华区、桥西区、灵寿县、晋州市、赵县、无极县、井陉县、高邑县、鹿泉区、平山县、新华区、栾城区、藁城区、长安区、井陉矿区、新乐市、辛集市、元氏县、行唐县、深泽县、赞皇县、正定县)
常州市(金坛区、钟楼区、新北区、天宁区、武进区、溧阳市)
怀化市(中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、沅陵县、鹤城区)
天水市(清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、甘谷县、武山县、秦州区)
银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区、金凤区、贺兰县)
平凉市(静宁县、华亭市、崇信县、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县)
重庆市(梁平区、垫江县、潼南区、丰都县、江北区、江津区、北碚区、永川区、忠县、渝北区、璧山区、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、大足区、巫山县、巫溪县、石柱土家族自治县、合川区、城口县、南川区、武隆区、南岸区、云阳县、万州区、九龙坡区、开州区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、渝中区、奉节县、巴南区、荣昌区、长寿区、涪陵区)
锦州市(凌海市、凌河区、义县、黑山县、北镇市、太和区、古塔区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
来宾市(兴宾区、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
铁岭市(铁岭县、调兵山市、开原市、西丰县、清河区、昌图县、银州区)
黄冈市(黄梅县、团风县、黄州区、麻城市、武穴市、浠水县、英山县、罗田县、蕲春县、红安县)
南京市(浦口区、玄武区、栖霞区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、秦淮区、溧水区、建邺区、江宁区、六合区)
徐州市(鼓楼区、睢宁县、云龙区、丰县、邳州市、贾汪区、铜山区、沛县、新沂市、泉山区)
阿里地区(普兰县、札达县、措勤县、改则县、日土县、噶尔县、革吉县)
朝阳市(凌源市、建平县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区)
安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)
常德市(桃源县、澧县、临澧县、汉寿县、津市市、鼎城区、石门县、安乡县、武陵区)
内蒙古自治区
济源市
贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县)
鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、山城区、浚县)
郴州市(桂阳县、桂东县、资兴市、宜章县、北湖区、安仁县、苏仙区、永兴县、临武县、汝城县、嘉禾县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、马关县、丘北县、富宁县、西畴县、文山市、广南县)
阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、汶川县、理县、阿坝县、红原县、壤塘县、若尔盖县、黑水县、松潘县、金川县、茂县、小金县)
承德市(丰宁满族自治县、隆化县、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县)
深圳市(龙岗区、光明区、盐田区、龙华区、福田区、坪山区、宝安区、南山区、罗湖区)
龙岩市(漳平市、永定区、长汀县、连城县、武平县、上杭县、新罗区)
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咸宁市(赤壁市、通山县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通城县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
永州市(东安县、蓝山县、宁远县、新田县、道县、祁阳市、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、零陵区、冷水滩区)
镇江市(扬中市、句容市、京口区、丹阳市、丹徒区、润州区)
济南市(槐荫区、历城区、济阳区、商河县、历下区、市中区、章丘区、长清区、莱芜区、钢城区、天桥区、平阴县)
太原市(古交市、迎泽区、小店区、晋源区、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、万柏林区、尖草坪区、清徐县)
河池市(天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、金城江区、东兰县、宜州区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)
新余市(渝水区、分宜县)
宜昌市(秭归县、夷陵区、西陵区、枝江市、五峰土家族自治县、点军区、伍家岗区、猇亭区、远安县、宜都市、当阳市、长阳土家族自治县、兴山县)
南平市(政和县、建瓯市、顺昌县、浦城县、延平区、光泽县、武夷山市、邵武市、建阳区、松溪县)
金昌市(金川区、永昌县)
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文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind）
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，
在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景？
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）
新闻结尾
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