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怀化市(会同县、辰溪县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、中方县、溆浦县、洪江市、沅陵县)

塔城地区(塔城市、裕民县、沙湾市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、孝昌县、应城市、大悟县、汉川市)  景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

平顶山市(郏县、湛河区、石龙区、舞钢市、鲁山县、叶县、宝丰县、卫东区、汝州市、新华区)

山南市(乃东区、错那市、曲松县、扎囊县、琼结县、隆子县、措美县、贡嘎县、加查县、桑日县、浪卡子县、洛扎县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、绥中县、建昌县、连山区、兴城市)

德州市(庆云县、乐陵市、平原县、禹城市、陵城区、齐河县、夏津县、武城县、宁津县、德城区、临邑县)  宣城市(广德市、郎溪县、绩溪县、宁国市、泾县、宣州区、旌德县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)

江门市(开平市、鹤山市、蓬江区、新会区、台山市、恩平市、江海区)

昭通市(大关县、永善县、彝良县、鲁甸县、昭阳区、镇雄县、绥江县、盐津县、水富市、威信县、巧家县)

清远市(阳山县、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县、来凤县、咸丰县、宣恩县、建始县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、五原县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通山县、咸安区、通城县、赤壁市)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、石屏县、弥勒市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、绿春县、开远市、元阳县、屏边苗族自治县、红河县、蒙自市)

乌兰察布市(卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、凉城县)

石家庄市(元氏县、赞皇县、正定县、裕华区、鹿泉区、晋州市、灵寿县、深泽县、辛集市、无极县、新华区、平山县、新乐市、栾城区、井陉矿区、高邑县、赵县、长安区、行唐县、井陉县、藁城区、桥西区)

德阳市(旌阳区、广汉市、中江县、罗江区、什邡市、绵竹市)

延安市(延川县、安塞区、宜川县、志丹县、洛川县、子长市、黄龙县、富县、宝塔区、黄陵县、延长县、甘泉县、吴起县)

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苏州市(虎丘区、相城区、吴江区、昆山市、吴中区、张家港市、常熟市、太仓市、姑苏区)

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晋中市(寿阳县、榆次区、介休市、灵石县、太谷区、平遥县、昔阳县、左权县、榆社县、祁县、和顺县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

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信阳市(光山县、息县、固始县、商城县、新县、罗山县、淮滨县、潢川县、浉河区、平桥区)

忻州市(宁武县、五寨县、偏关县、岢岚县、静乐县、原平市、河曲县、繁峙县、神池县、保德县、忻府区、定襄县、代县、五台县)

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安康市(汉阴县、宁陕县、岚皋县、平利县、旬阳市、镇坪县、白河县、石泉县、汉滨区、紫阳县)  鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

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太原市(阳曲县、万柏林区、娄烦县、晋源区、尖草坪区、迎泽区、杏花岭区、清徐县、古交市、小店区)衡水市(阜城县、武强县、枣强县、景县、安平县、武邑县、深州市、桃城区、饶阳县、故城县、冀州区)

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黄山市(黟县、祁门县、徽州区、黄山区、休宁县、屯溪区、歙县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

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焦作市(山阳区、马村区、中站区、温县、博爱县、修武县、解放区、沁阳市、孟州市、武陟县)

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辽阳市(文圣区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、太子河区、白塔区、弓长岭区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！