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乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、丰镇市、化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、兴和县、凉城县、商都县)

临沧市(凤庆县、永德县、云县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

黄冈市(浠水县、蕲春县、麻城市、黄州区、罗田县、红安县、英山县、团风县、黄梅县、武穴市)

内江市(资中县、隆昌市、市中区、威远县、东兴区)  连云港市(赣榆区、连云区、海州区、灌云县、东海县、灌南县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、太仆寺旗、正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市)

忻州市(五台县、定襄县、忻府区、神池县、代县、五寨县、静乐县、繁峙县、保德县、偏关县、原平市、河曲县、宁武县、岢岚县)

许昌市(襄城县、建安区、魏都区、长葛市、禹州市、鄢陵县)湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县、德清县)

伊春市(乌翠区、金林区、汤旺县、伊美区、南岔县、大箐山县、丰林县、铁力市、友好区、嘉荫县)  石河子市(双河市、图木舒克市、阿拉尔市、昆玉市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、新星市、北屯市、胡杨河市)

保定市(徐水区、顺平县、涞源县、唐县、蠡县、高阳县、定兴县、高碑店市、博野县、安国市、定州市、易县、曲阳县、涞水县、竞秀区、望都县、满城区、阜平县、容城县、雄县、清苑区、莲池区、安新县、涿州市)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

玉林市(博白县、容县、北流市、陆川县、兴业县、福绵区、玉州区)

衡水市(武强县、安平县、故城县、冀州区、深州市、桃城区、景县、枣强县、阜城县、饶阳县、武邑县)

六安市(霍山县、舒城县、叶集区、金寨县、霍邱县、金安区、裕安区)

朝阳市(龙城区、建平县、凌源市、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

滁州市(来安县、天长市、琅琊区、定远县、全椒县、凤阳县、明光市、南谯区)

信阳市(平桥区、淮滨县、光山县、罗山县、新县、固始县、息县、潢川县、商城县、浉河区)

赤峰市(松山区、巴林右旗、林西县、巴林左旗、翁牛特旗、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、红山区)

郴州市(临武县、资兴市、永兴县、苏仙区、安仁县、宜章县、桂东县、桂阳县、北湖区、嘉禾县、汝城县)

漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县)

阜阳市(太和县、颍州区、颍东区、界首市、颍泉区、临泉县、阜南县、颍上县)

淄博市(周村区、淄川区、张店区、高青县、博山区、临淄区、桓台县、沂源县)

松原市(扶余市、乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

成都市(金堂县、邛崃市、温江区、都江堰市、简阳市、大邑县、崇州市、成华区、双流区、蒲江县、锦江区、青羊区、新都区、青白江区、龙泉驿区、金牛区、郫都区、彭州市、武侯区、新津区)

岳阳市(岳阳县、华容县、云溪区、岳阳楼区、平江县、君山区、临湘市、湘阴县、汨罗市)

北京市(大兴区、石景山区、昌平区、顺义区、丰台区、平谷区、房山区、通州区、朝阳区、门头沟区、怀柔区、西城区、海淀区、密云区、东城区、延庆区)

咸阳市(秦都区、乾县、杨陵区、淳化县、渭城区、武功县、礼泉县、兴平市、旬邑县、三原县、永寿县、泾阳县、长武县、彬州市)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

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香港特别行政区

晋中市(榆次区、太谷区、灵石县、平遥县、介休市、寿阳县、祁县、和顺县、左权县、昔阳县、榆社县)

肇庆市(德庆县、怀集县、封开县、端州区、鼎湖区、四会市、广宁县、高要区)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)  武汉市(汉南区、江岸区、江夏区、蔡甸区、硚口区、东西湖区、江汉区、青山区、新洲区、汉阳区、武昌区、洪山区、黄陂区)

新疆维吾尔自治区

天津市(东丽区、静海区、河北区、西青区、津南区、滨海新区、河东区、和平区、武清区、蓟州区、北辰区、南开区、宁河区、宝坻区、河西区、红桥区)

驻马店市(西平县、汝南县、确山县、上蔡县、驿城区、新蔡县、正阳县、遂平县、泌阳县、平舆县)西安市(临潼区、碑林区、未央区、阎良区、长安区、新城区、周至县、蓝田县、灞桥区、莲湖区、雁塔区、高陵区、鄠邑区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、德令哈市)  安阳市(汤阴县、北关区、龙安区、殷都区、文峰区、林州市、安阳县、滑县、内黄县)

焦作市(解放区、马村区、沁阳市、武陟县、温县、中站区、博爱县、孟州市、修武县、山阳区)

开封市(尉氏县、禹王台区、通许县、顺河回族区、鼓楼区、杞县、龙亭区、兰考县、祥符区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)龙岩市(上杭县、武平县、长汀县、新罗区、漳平市、连城县、永定区)

通化市(通化县、柳河县、集安市、辉南县、梅河口市、东昌区、二道江区)

凉山彝族自治州(雷波县、德昌县、会东县、越西县、美姑县、喜德县、冕宁县、普格县、西昌市、甘洛县、木里藏族自治县、布拖县、金阳县、宁南县、昭觉县、盐源县、会理市)

衢州市(衢江区、龙游县、江山市、常山县、开化县、柯城区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、怀远县、五河县、禹会区、淮上区、龙子湖区)

南阳市(镇平县、宛城区、西峡县、内乡县、新野县、社旗县、邓州市、方城县、南召县、淅川县、卧龙区、桐柏县、唐河县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、元谋县、武定县、大姚县、姚安县、楚雄市、双柏县、永仁县、牟定县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

宝鸡市(岐山县、陈仓区、太白县、陇县、金台区、凤翔区、扶风县、渭滨区、凤县、眉县、麟游县、千阳县)

安康市(白河县、镇坪县、宁陕县、紫阳县、旬阳市、石泉县、汉阴县、岚皋县、汉滨区、平利县)

新乡市(原阳县、红旗区、新乡县、长垣市、获嘉县、封丘县、辉县市、卫辉市、牧野区、凤泉区、延津县、卫滨区)

林芝市(朗县、墨脱县、巴宜区、波密县、工布江达县、米林市、察隅县)

石家庄市(栾城区、元氏县、灵寿县、赞皇县、晋州市、行唐县、辛集市、井陉县、新华区、深泽县、平山县、无极县、裕华区、鹿泉区、正定县、新乐市、赵县、高邑县、桥西区、藁城区、长安区、井陉矿区)

德州市(庆云县、禹城市、临邑县、宁津县、陵城区、齐河县、德城区、乐陵市、武城县、夏津县、平原县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、文圣区、辽阳县、太子河区、宏伟区、灯塔市)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、根河市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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