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益阳市(赫山区、桃江县、南县、资阳区、安化县、沅江市)

郑州市(登封市、中原区、荥阳市、巩义市、新密市、惠济区、新郑市、二七区、中牟县、管城回族区、金水区、上街区)

洛阳市(宜阳县、孟津区、西工区、偃师区、伊川县、栾川县、老城区、洛宁县、洛龙区、新安县、嵩县、汝阳县、涧西区、瀍河回族区)

新乡市(牧野区、凤泉区、封丘县、长垣市、获嘉县、辉县市、原阳县、红旗区、卫辉市、新乡县、卫滨区、延津县)  德阳市(罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市、中江县、旌阳区)

朔州市(怀仁市、应县、平鲁区、山阴县、右玉县、朔城区)

阿克苏地区(乌什县、库车市、柯坪县、阿克苏市、温宿县、新和县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县)

保定市(竞秀区、易县、清苑区、安新县、徐水区、莲池区、满城区、阜平县、唐县、蠡县、定州市、顺平县、涿州市、高碑店市、高阳县、涞水县、容城县、安国市、雄县、博野县、定兴县、涞源县、望都县、曲阳县)南通市(启东市、海门区、通州区、崇川区、如东县、如皋市、海安市)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、龙凤区、大同区、肇源县、萨尔图区、让胡路区、林甸县)  济源市

佳木斯市(郊区、桦川县、抚远市、向阳区、前进区、东风区、同江市、富锦市、桦南县、汤原县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县、织金县、黔西市、赫章县、金沙县、七星关区)

阜新市(海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、彰武县、新邱区)

阜阳市(界首市、颍泉区、太和县、阜南县、颍东区、颍上县、颍州区、临泉县)

吉安市(井冈山市、新干县、万安县、泰和县、遂川县、吉州区、安福县、永新县、青原区、吉水县、峡江县、永丰县、吉安县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、元阳县、个旧市、红河县、弥勒市、建水县、石屏县、开远市)

焦作市(解放区、中站区、温县、孟州市、马村区、修武县、山阳区、沁阳市、博爱县、武陟县)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、广河县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县)

九江市(武宁县、都昌县、共青城市、彭泽县、永修县、瑞昌市、浔阳区、柴桑区、修水县、濂溪区、湖口县、德安县、庐山市)

杭州市(建德市、桐庐县、钱塘区、余杭区、富阳区、临平区、西湖区、萧山区、滨江区、淳安县、上城区、临安区、拱墅区)

塔城地区(裕民县、额敏县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市)

自贡市(富顺县、自流井区、荣县、沿滩区、大安区、贡井区)

晋城市(高平市、城区、沁水县、陵川县、泽州县、阳城县)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县)

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清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、佛冈县、清新区、英德市、连州市、连南瑶族自治县)

玉林市(兴业县、容县、博白县、陆川县、玉州区、北流市、福绵区)

温州市(文成县、龙港市、乐清市、瓯海区、洞头区、永嘉县、瑞安市、平阳县、鹿城区、苍南县、龙湾区、泰顺县)

太原市(古交市、万柏林区、晋源区、杏花岭区、小店区、迎泽区、娄烦县、清徐县、尖草坪区、阳曲县)  天水市(秦安县、清水县、秦州区、武山县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县)

宁德市(古田县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、蕉城区、柘荣县、周宁县、福安市、屏南县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市)上海市(徐汇区、普陀区、崇明区、静安区、长宁区、黄浦区、松江区、闵行区、浦东新区、奉贤区、虹口区、青浦区、金山区、宝山区、杨浦区、嘉定区)

晋中市(平遥县、祁县、灵石县、昔阳县、榆次区、寿阳县、介休市、和顺县、左权县、榆社县、太谷区)  甘孜藏族自治州(新龙县、色达县、德格县、泸定县、康定市、石渠县、丹巴县、雅江县、得荣县、甘孜县、白玉县、乡城县、道孚县、理塘县、炉霍县、巴塘县、稻城县、九龙县)

武汉市(江汉区、硚口区、江夏区、江岸区、青山区、蔡甸区、汉阳区、洪山区、黄陂区、武昌区、汉南区、新洲区、东西湖区)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛沁县、达日县、甘德县、玛多县)

黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、爱辉区、逊克县、孙吴县)双鸭山市(集贤县、四方台区、尖山区、友谊县、饶河县、宝山区、岭东区、宝清县)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、南华县、楚雄市、大姚县、元谋县、武定县、姚安县、双柏县、永仁县)

北京市(西城区、密云区、海淀区、大兴区、通州区、房山区、朝阳区、丰台区、平谷区、延庆区、昌平区、顺义区、石景山区、门头沟区、怀柔区、东城区)

阿里地区(措勤县、革吉县、普兰县、噶尔县、日土县、札达县、改则县)

滁州市(全椒县、凤阳县、明光市、来安县、南谯区、琅琊区、天长市、定远县)

邯郸市(馆陶县、邯山区、临漳县、峰峰矿区、鸡泽县、大名县、永年区、涉县、磁县、广平县、武安市、复兴区、魏县、邱县、肥乡区、丛台区、曲周县、成安县)

三明市(三元区、永安市、大田县、明溪县、清流县、将乐县、宁化县、建宁县、泰宁县、尤溪县、沙县区)

南京市(玄武区、江宁区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、高淳区、秦淮区、六合区、建邺区、浦口区)

昆明市(富民县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、宜良县、西山区、东川区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、盘龙区、安宁市、呈贡区、五华区、石林彝族自治县)

孝感市(大悟县、应城市、云梦县、安陆市、孝南区、汉川市、孝昌县)

葫芦岛市(龙港区、南票区、建昌县、兴城市、连山区、绥中县)

福州市(罗源县、永泰县、福清市、闽清县、长乐区、连江县、晋安区、闽侯县、鼓楼区、台江区、马尾区、仓山区、平潭县)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

齐齐哈尔市(铁锋区、昂昂溪区、泰来县、富裕县、碾子山区、建华区、甘南县、克东县、拜泉县、依安县、龙江县、富拉尔基区、讷河市、克山县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区)

百色市(靖西市、德保县、隆林各族自治县、凌云县、乐业县、平果市、田东县、田林县、西林县、那坡县、田阳区、右江区)

苏州市(太仓市、张家港市、吴中区、昆山市、姑苏区、常熟市、虎丘区、相城区、吴江区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。