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韶关市(新丰县、翁源县、始兴县、武江区、南雄市、仁化县、浈江区、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区)

张家口市(崇礼区、怀来县、赤城县、怀安县、沽源县、桥西区、下花园区、康保县、蔚县、宣化区、阳原县、尚义县、桥东区、张北县、涿鹿县、万全区)  毕节市(大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、金沙县、黔西市、织金县)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、昌黎县、海港区)

滨州市(惠民县、邹平市、阳信县、沾化区、滨城区、无棣县、博兴县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

崇左市(大新县、江州区、天等县、凭祥市、宁明县、龙州县、扶绥县)  龙岩市(漳平市、永定区、长汀县、连城县、新罗区、上杭县、武平县)

青岛市(城阳区、市北区、市南区、崂山区、莱西市、黄岛区、平度市、李沧区、即墨区、胶州市)

柳州市(柳南区、融安县、柳城县、鹿寨县、城中区、鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县)

河源市(龙川县、和平县、连平县、东源县、紫金县、源城区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、平山区、南芬区)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、蓬溪县、射洪市)

上海市(奉贤区、嘉定区、静安区、闵行区、青浦区、金山区、杨浦区、虹口区、崇明区、黄浦区、宝山区、普陀区、长宁区、浦东新区、徐汇区、松江区)

漳州市(龙海区、龙文区、诏安县、漳浦县、云霄县、芗城区、南靖县、华安县、平和县、东山县、长泰区)

苏州市(常熟市、昆山市、太仓市、张家港市、虎丘区、姑苏区、吴江区、吴中区、相城区)

曲靖市(罗平县、麒麟区、富源县、师宗县、会泽县、宣威市、沾益区、马龙区、陆良县)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、泾源县、隆德县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

来宾市(象州县、兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县)

抚州市(临川区、崇仁县、宜黄县、南城县、乐安县、东乡区、南丰县、广昌县、黎川县、资溪县、金溪县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、图们市、珲春市、汪清县、敦化市、龙井市、和龙市)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县)

营口市(盖州市、大石桥市、老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区)

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阿里地区(改则县、措勤县、噶尔县、札达县、普兰县、革吉县、日土县)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、新和县、温宿县、库车市、柯坪县)

广元市(苍溪县、昭化区、朝天区、利州区、旺苍县、青川县、剑阁县)

宝鸡市(凤县、太白县、眉县、扶风县、渭滨区、岐山县、金台区、麟游县、陇县、凤翔区、千阳县、陈仓区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、三河市、固安县、安次区、香河县、永清县、霸州市、大城县、文安县)

朝阳市(朝阳县、双塔区、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市)

德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区)凉山彝族自治州(甘洛县、西昌市、木里藏族自治县、会东县、盐源县、美姑县、雷波县、越西县、宁南县、喜德县、布拖县、德昌县、会理市、冕宁县、金阳县、普格县、昭觉县)

淄博市(临淄区、桓台县、博山区、淄川区、沂源县、周村区、张店区、高青县)  忻州市(定襄县、河曲县、静乐县、代县、保德县、神池县、原平市、繁峙县、偏关县、五寨县、忻府区、岢岚县、宁武县、五台县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、石拐区、土默特右旗、固阳县、青山区、九原区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、沙湾区、五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、夹江县、峨眉山市、市中区)阜阳市(阜南县、颍上县、颍东区、颍州区、颍泉区、太和县、临泉县、界首市)

安庆市(望江县、宿松县、潜山市、怀宁县、岳西县、大观区、太湖县、桐城市、宜秀区、迎江区)

清远市(清城区、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、佛冈县)

重庆市(万州区、北碚区、涪陵区、巴南区、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、奉节县、合川区、大渡口区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、城口县、荣昌区、梁平区、永川区、丰都县、黔江区、长寿区、南川区、巫山县、江北区、巫溪县、南岸区、江津区、忠县、石柱土家族自治县、铜梁区、九龙坡区、璧山区、潼南区、武隆区、沙坪坝区、綦江区、开州区、大足区)

喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏勒县、岳普湖县、喀什市、英吉沙县、叶城县、泽普县、麦盖提县、疏附县、莎车县)

邯郸市(邱县、广平县、馆陶县、肥乡区、涉县、鸡泽县、复兴区、成安县、磁县、大名县、丛台区、永年区、魏县、曲周县、峰峰矿区、邯山区、武安市、临漳县)

德州市(禹城市、平原县、齐河县、陵城区、德城区、宁津县、临邑县、夏津县、乐陵市、武城县、庆云县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

平顶山市(湛河区、郏县、鲁山县、石龙区、汝州市、卫东区、叶县、宝丰县、新华区、舞钢市)

开封市(禹王台区、顺河回族区、杞县、祥符区、兰考县、鼓楼区、通许县、尉氏县、龙亭区)

成都市(都江堰市、简阳市、武侯区、锦江区、邛崃市、双流区、崇州市、彭州市、新津区、青白江区、青羊区、成华区、郫都区、金牛区、蒲江县、金堂县、龙泉驿区、新都区、大邑县、温江区)

鸡西市(密山市、滴道区、城子河区、鸡东县、梨树区、虎林市、恒山区、鸡冠区、麻山区)

南京市(玄武区、浦口区、六合区、秦淮区、雨花台区、建邺区、溧水区、高淳区、栖霞区、江宁区、鼓楼区)

淮安市(清江浦区、洪泽区、金湖县、淮阴区、淮安区、涟水县、盱眙县)

金华市(磐安县、婺城区、武义县、金东区、永康市、浦江县、东阳市、兰溪市、义乌市)

黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、爱辉区)

新疆维吾尔自治区

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。