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太原市(杏花岭区、娄烦县、晋源区、清徐县、阳曲县、小店区、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、古交市)

焦作市(中站区、温县、修武县、马村区、武陟县、沁阳市、山阳区、博爱县、孟州市、解放区)

蚌埠市(五河县、固镇县、禹会区、龙子湖区、怀远县、蚌山区、淮上区)

佳木斯市(前进区、东风区、抚远市、同江市、汤原县、桦南县、郊区、富锦市、桦川县、向阳区)  东营市(利津县、广饶县、东营区、垦利区、河口区)

衡阳市(南岳区、石鼓区、雁峰区、衡南县、衡山县、衡阳县、衡东县、祁东县、耒阳市、蒸湘区、珠晖区、常宁市)

新乡市(长垣市、封丘县、卫辉市、新乡县、红旗区、获嘉县、延津县、辉县市、卫滨区、凤泉区、原阳县、牧野区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

九江市(湖口县、德安县、共青城市、修水县、瑞昌市、都昌县、濂溪区、永修县、庐山市、柴桑区、浔阳区、武宁县、彭泽县)  锦州市(凌海市、义县、古塔区、北镇市、太和区、凌河区、黑山县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

新疆维吾尔自治区

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、连州市、阳山县、清新区、清城区、连南瑶族自治县)

南宁市(武鸣区、兴宁区、马山县、横州市、良庆区、西乡塘区、宾阳县、青秀区、隆安县、上林县、邕宁区、江南区)

百色市(田阳区、田林县、靖西市、平果市、凌云县、西林县、乐业县、右江区、德保县、隆林各族自治县、那坡县、田东县)

雅安市(名山区、天全县、汉源县、宝兴县、荥经县、雨城区、芦山县、石棉县)

宜春市(上高县、靖安县、高安市、铜鼓县、袁州区、奉新县、樟树市、万载县、宜丰县、丰城市)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

承德市(隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、兴隆县、滦平县、承德县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、小金县、壤塘县、金川县、黑水县、马尔康市、若尔盖县、茂县、阿坝县、九寨沟县、红原县、松潘县、汶川县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

乌兰察布市(集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县、商都县、化德县、丰镇市、卓资县)

张家口市(涿鹿县、下花园区、怀安县、阳原县、张北县、桥东区、康保县、赤城县、蔚县、尚义县、崇礼区、万全区、桥西区、宣化区、怀来县、沽源县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、花垣县、保靖县、永顺县、吉首市、龙山县、凤凰县)

河源市(和平县、连平县、源城区、龙川县、紫金县、东源县)

常德市(汉寿县、临澧县、安乡县、澧县、鼎城区、武陵区、桃源县、津市市、石门县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

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包头市(土默特右旗、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、东河区、青山区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区)

天水市(甘谷县、秦安县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、武山县)

台州市(三门县、椒江区、路桥区、临海市、仙居县、温岭市、黄岩区、玉环市、天台县)

淄博市(博山区、张店区、桓台县、沂源县、高青县、周村区、临淄区、淄川区)  崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、龙州县、江州区、天等县、宁明县)

长春市(德惠市、宽城区、二道区、绿园区、公主岭市、农安县、榆树市、双阳区、九台区、朝阳区、南关区)

西安市(临潼区、周至县、莲湖区、新城区、阎良区、雁塔区、鄠邑区、长安区、高陵区、蓝田县、碑林区、灞桥区、未央区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县)红河哈尼族彝族自治州(石屏县、泸西县、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、屏边苗族自治县、元阳县、弥勒市、蒙自市、个旧市、红河县)

濮阳市(台前县、清丰县、范县、南乐县、濮阳县、华龙区)  喀什地区(麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、疏勒县、疏附县、叶城县、伽师县、莎车县、岳普湖县、英吉沙县、喀什市)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、湾沚区、南陵县、镜湖区、弋江区、无为市)

宣城市(宁国市、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区、绩溪县、广德市)湛江市(麻章区、坡头区、遂溪县、雷州市、廉江市、吴川市、赤坎区、徐闻县、霞山区)

长沙市(宁乡市、长沙县、开福区、芙蓉区、望城区、岳麓区、浏阳市、天心区、雨花区)

攀枝花市(盐边县、东区、西区、仁和区、米易县)

宁夏回族自治区

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗)

福州市(仓山区、闽侯县、马尾区、鼓楼区、福清市、晋安区、永泰县、连江县、台江区、平潭县、长乐区、罗源县、闽清县)

河池市(南丹县、宜州区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、凤山县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区)

信阳市(潢川县、浉河区、息县、罗山县、淮滨县、商城县、新县、平桥区、固始县、光山县)

白山市(靖宇县、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

安康市(岚皋县、平利县、汉滨区、紫阳县、镇坪县、旬阳市、汉阴县、宁陕县、白河县、石泉县)

北京市(密云区、东城区、朝阳区、西城区、石景山区、延庆区、平谷区、顺义区、海淀区、丰台区、昌平区、大兴区、怀柔区、通州区、门头沟区、房山区)

临夏回族自治州(广河县、临夏市、和政县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

通化市(东昌区、通化县、辉南县、二道江区、柳河县、梅河口市、集安市)

广安市(武胜县、华蓥市、广安区、前锋区、邻水县、岳池县)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！