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深圳市(福田区、罗湖区、坪山区、宝安区、盐田区、龙华区、光明区、龙岗区、南山区)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、额敏县)

吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正镶白旗、正蓝旗、多伦县、东乌珠穆沁旗)  北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

铜仁市(松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、万山区、德江县、江口县、碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、临潭县、舟曲县、夏河县、玛曲县、卓尼县、碌曲县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

安康市(汉阴县、白河县、岚皋县、紫阳县、汉滨区、旬阳市、平利县、石泉县、镇坪县、宁陕县)  梅州市(梅江区、蕉岭县、大埔县、兴宁市、丰顺县、平远县、五华县、梅县区)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)

牡丹江市(西安区、东安区、穆棱市、林口县、阳明区、海林市、宁安市、绥芬河市、东宁市、爱民区)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

宁德市(霞浦县、福安市、周宁县、福鼎市、蕉城区、寿宁县、古田县、屏南县、柘荣县)

焦作市(沁阳市、博爱县、温县、马村区、武陟县、孟州市、山阳区、中站区、解放区、修武县)

上海市(闵行区、黄浦区、崇明区、嘉定区、普陀区、宝山区、奉贤区、金山区、长宁区、青浦区、浦东新区、徐汇区、静安区、松江区、虹口区、杨浦区)

金华市(义乌市、东阳市、磐安县、浦江县、武义县、永康市、婺城区、兰溪市、金东区)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区、浑江区)

北京市(门头沟区、东城区、密云区、顺义区、丰台区、海淀区、平谷区、房山区、西城区、通州区、朝阳区、怀柔区、大兴区、石景山区、延庆区、昌平区)

咸宁市(通城县、崇阳县、通山县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区)

承德市(兴隆县、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双桥区、宽城满族自治县、承德县、平泉市)

河源市(连平县、和平县、龙川县、源城区、紫金县、东源县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)

汕头市(潮阳区、龙湖区、澄海区、濠江区、金平区、潮南区、南澳县)

聊城市(莘县、东阿县、临清市、阳谷县、东昌府区、冠县、高唐县、茌平区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、吉首市、保靖县、古丈县、泸溪县、龙山县、花垣县)

南通市(通州区、海门区、如皋市、如东县、启东市、海安市、崇川区)

菏泽市(鄄城县、郓城县、牡丹区、巨野县、成武县、单县、曹县、定陶区、东明县)

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遂宁市(大英县、射洪市、安居区、船山区、蓬溪县)

通化市(柳河县、二道江区、辉南县、东昌区、梅河口市、通化县、集安市)

玉溪市(易门县、江川区、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

扬州市(广陵区、邗江区、江都区、高邮市、宝应县、仪征市)  渭南市(澄城县、韩城市、富平县、临渭区、大荔县、华阴市、蒲城县、合阳县、华州区、潼关县、白水县)

辽阳市(太子河区、白塔区、灯塔市、文圣区、宏伟区、弓长岭区、辽阳县)

大同市(左云县、云州区、灵丘县、云冈区、广灵县、新荣区、浑源县、平城区、天镇县、阳高县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)抚顺市(顺城区、新抚区、望花区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、德清县、南浔区)  成都市(龙泉驿区、邛崃市、崇州市、成华区、彭州市、大邑县、新都区、新津区、武侯区、青白江区、郫都区、金堂县、锦江区、双流区、金牛区、青羊区、都江堰市、温江区、简阳市、蒲江县)

林芝市(察隅县、米林市、巴宜区、墨脱县、工布江达县、朗县、波密县)

郴州市(苏仙区、桂阳县、北湖区、嘉禾县、永兴县、资兴市、临武县、宜章县、桂东县、安仁县、汝城县)

广安市(华蓥市、前锋区、岳池县、武胜县、广安区、邻水县)红河哈尼族彝族自治州(元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、泸西县、绿春县、红河县、弥勒市、石屏县、建水县、河口瑶族自治县)

抚州市(东乡区、崇仁县、南丰县、临川区、乐安县、黎川县、资溪县、南城县、金溪县、宜黄县、广昌县)

晋中市(寿阳县、灵石县、祁县、左权县、昔阳县、榆次区、榆社县、和顺县、介休市、太谷区、平遥县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、惠水县、罗甸县、独山县、长顺县、龙里县、平塘县、福泉市、三都水族自治县、都匀市、瓮安县、荔波县)

益阳市(安化县、赫山区、南县、资阳区、沅江市、桃江县)

丹东市(凤城市、振安区、振兴区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、东方市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、屯昌县、临高县、陵水黎族自治县、澄迈县、文昌市、昌江黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)

江门市(台山市、恩平市、蓬江区、开平市、新会区、鹤山市、江海区)

重庆市(合川区、南川区、永川区、渝中区、南岸区、江津区、九龙坡区、潼南区、云阳县、巫山县、璧山区、巫溪县、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、秀山土家族苗族自治县、忠县、万州区、江北区、荣昌区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、武隆区、开州区、綦江区、大足区、黔江区、长寿区、垫江县、大渡口区、涪陵区、巴南区、北碚区、梁平区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、城口县)

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铁岭市(调兵山市、铁岭县、清河区、开原市、西丰县、昌图县、银州区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区)

榆林市(靖边县、神木市、绥德县、定边县、榆阳区、府谷县、吴堡县、佳县、米脂县、子洲县、横山区、清涧县)

新余市(分宜县、渝水区)

唐山市(乐亭县、玉田县、古冶区、遵化市、曹妃甸区、迁西县、迁安市、滦南县、开平区、路南区、丰润区、滦州市、丰南区、路北区)

漳州市(龙文区、诏安县、华安县、漳浦县、芗城区、东山县、平和县、云霄县、长泰区、龙海区、南靖县)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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