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黔南布依族苗族自治州(独山县、福泉市、三都水族自治县、荔波县、惠水县、龙里县、长顺县、贵定县、罗甸县、瓮安县、都匀市、平塘县)

天水市(秦安县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、秦州区、麦积区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

东莞市  淮南市(寿县、潘集区、八公山区、大通区、田家庵区、谢家集区、凤台县)

曲靖市(宣威市、富源县、麒麟区、罗平县、会泽县、马龙区、陆良县、师宗县、沾益区)

延安市(甘泉县、延川县、延长县、洛川县、黄陵县、志丹县、吴起县、富县、黄龙县、安塞区、宝塔区、宜川县、子长市)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、郁南县、新兴县)

渭南市(华阴市、蒲城县、临渭区、白水县、韩城市、富平县、澄城县、大荔县、潼关县、合阳县、华州区)  铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县、德江县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区)

宁德市(福安市、霞浦县、蕉城区、寿宁县、周宁县、屏南县、柘荣县、福鼎市、古田县)

抚顺市(抚顺县、望花区、东洲区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、顺城区)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、镇赉县、通榆县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、海拉尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、根河市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、阿荣旗)

德州市(齐河县、乐陵市、宁津县、禹城市、夏津县、德城区、武城县、陵城区、平原县、临邑县、庆云县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

株洲市(荷塘区、攸县、渌口区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、天元区、芦淞区、石峰区)

深圳市(龙岗区、宝安区、南山区、光明区、盐田区、罗湖区、坪山区、福田区、龙华区)

成都市(简阳市、青白江区、温江区、郫都区、大邑县、蒲江县、双流区、新都区、新津区、彭州市、金牛区、都江堰市、武侯区、成华区、青羊区、锦江区、崇州市、龙泉驿区、邛崃市、金堂县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、南谯区、全椒县、来安县、定远县、明光市、天长市)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、港北区、覃塘区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、尉犁县、和硕县、轮台县、且末县、博湖县)

洛阳市(栾川县、宜阳县、瀍河回族区、洛龙区、伊川县、西工区、洛宁县、孟津区、涧西区、汝阳县、嵩县、偃师区、老城区、新安县)

忻州市(五台县、忻府区、代县、岢岚县、原平市、定襄县、繁峙县、五寨县、偏关县、静乐县、保德县、神池县、河曲县、宁武县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

白银市(白银区、平川区、会宁县、靖远县、景泰县)

荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区)

桂林市(全州县、荔浦市、资源县、七星区、临桂区、叠彩区、永福县、恭城瑶族自治县、象山区、秀峰区、灌阳县、雁山区、兴安县、阳朔县、平乐县、龙胜各族自治县、灵川县)

柳州市(柳北区、柳城县、城中区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、柳南区)

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吕梁市(汾阳市、中阳县、交口县、柳林县、方山县、岚县、石楼县、兴县、离石区、交城县、孝义市、临县、文水县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、千阳县、陇县、麟游县、太白县、渭滨区、陈仓区、眉县、金台区、扶风县、凤县)  五指山市(澄迈县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、琼海市、文昌市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、东方市)

宜春市(上高县、万载县、樟树市、宜丰县、靖安县、丰城市、奉新县、铜鼓县、袁州区、高安市)

郑州市(新密市、登封市、惠济区、金水区、荥阳市、新郑市、巩义市、中原区、上街区、二七区、管城回族区、中牟县)

朔州市(应县、右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区、山阴县)双鸭山市(宝山区、四方台区、宝清县、饶河县、友谊县、集贤县、尖山区、岭东区)

湛江市(赤坎区、霞山区、坡头区、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、遂溪县、麻章区)  沧州市(盐山县、运河区、献县、南皮县、新华区、沧县、青县、东光县、孟村回族自治县、河间市、黄骅市、泊头市、海兴县、吴桥县、任丘市、肃宁县)

临沂市(莒南县、沂水县、费县、罗庄区、临沭县、蒙阴县、平邑县、兰陵县、沂南县、郯城县、兰山区、河东区)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

雅安市(名山区、汉源县、宝兴县、雨城区、石棉县、芦山县、荥经县、天全县)和田地区(洛浦县、策勒县、民丰县、和田县、于田县、和田市、墨玉县、皮山县)

临沧市(沧源佤族自治县、云县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县)

广州市(增城区、越秀区、海珠区、天河区、花都区、从化区、白云区、番禺区、黄埔区、荔湾区、南沙区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)

铁岭市(昌图县、开原市、铁岭县、清河区、西丰县、银州区、调兵山市)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、三水区、高明区)

孝感市(孝南区、应城市、云梦县、孝昌县、大悟县、汉川市、安陆市)

内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)

玉林市(兴业县、玉州区、北流市、博白县、容县、陆川县、福绵区)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、尼木县、城关区、达孜区、林周县)

承德市(丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、双桥区、平泉市、兴隆县、滦平县、隆化县)

厦门市(湖里区、思明区、海沧区、同安区、翔安区、集美区)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区)

济源市

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

三沙市(西沙区、南沙区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！