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漳州市(芗城区、诏安县、长泰区、龙海区、南靖县、东山县、平和县、龙文区、云霄县、华安县、漳浦县)

太原市(古交市、杏花岭区、小店区、万柏林区、晋源区、清徐县、迎泽区、尖草坪区、娄烦县、阳曲县)

延安市(甘泉县、宝塔区、子长市、延长县、黄陵县、志丹县、安塞区、洛川县、宜川县、延川县、富县、吴起县、黄龙县)

衡水市(故城县、桃城区、枣强县、景县、冀州区、武邑县、安平县、阜城县、武强县、饶阳县、深州市)  固原市(隆德县、原州区、彭阳县、西吉县、泾源县)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区)

昆明市(嵩明县、五华区、西山区、盘龙区、东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、晋宁区、石林彝族自治县、宜良县、富民县、官渡区、安宁市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、临夏市、永靖县、东乡族自治县、和政县、临夏县)  咸宁市(通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县)

龙岩市(长汀县、永定区、连城县、武平县、漳平市、上杭县、新罗区)

洛阳市(伊川县、瀍河回族区、孟津区、新安县、偃师区、老城区、宜阳县、洛龙区、洛宁县、嵩县、涧西区、汝阳县、栾川县、西工区)

哈尔滨市(双城区、平房区、方正县、南岗区、尚志市、宾县、道里区、五常市、巴彦县、延寿县、呼兰区、依兰县、香坊区、通河县、道外区、阿城区、松北区、木兰县)

乐山市(五通桥区、沐川县、夹江县、金口河区、峨眉山市、沙湾区、井研县、犍为县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

宜宾市(叙州区、翠屏区、筠连县、屏山县、高县、南溪区、兴文县、长宁县、珙县、江安县)

萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)

中山市

毕节市(大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、纳雍县、赫章县、金沙县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、囊谦县、杂多县)

朝阳市(建平县、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、龙城区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、马关县、西畴县、文山市、丘北县、广南县、富宁县)

商洛市(丹凤县、镇安县、商州区、洛南县、柞水县、山阳县、商南县)

沧州市(南皮县、河间市、肃宁县、青县、新华区、运河区、孟村回族自治县、任丘市、献县、东光县、泊头市、盐山县、吴桥县、沧县、海兴县、黄骅市)

湛江市(赤坎区、雷州市、霞山区、吴川市、徐闻县、坡头区、遂溪县、廉江市、麻章区)

岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、平江县、汨罗市、华容县、临湘市、君山区、湘阴县、云溪区)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、安图县、珲春市、敦化市、龙井市、延吉市、和龙市)

天津市(红桥区、宝坻区、武清区、东丽区、津南区、滨海新区、河北区、南开区、宁河区、北辰区、和平区、河东区、静海区、蓟州区、河西区、西青区)

铁岭市(清河区、昌图县、银州区、调兵山市、西丰县、开原市、铁岭县)

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长沙市(天心区、望城区、浏阳市、岳麓区、雨花区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、开福区)

汉中市(佛坪县、镇巴县、略阳县、汉台区、留坝县、西乡县、洋县、城固县、勉县、宁强县、南郑区)

泰安市(肥城市、东平县、泰山区、岱岳区、新泰市、宁阳县)

山南市(措美县、扎囊县、隆子县、乃东区、加查县、曲松县、洛扎县、错那市、贡嘎县、浪卡子县、琼结县、桑日县)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县、肃州区)

青岛市(崂山区、黄岛区、市北区、即墨区、莱西市、城阳区、胶州市、李沧区、市南区、平度市)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

平顶山市(石龙区、新华区、卫东区、鲁山县、舞钢市、湛河区、汝州市、郏县、宝丰县、叶县)通化市(集安市、东昌区、二道江区、柳河县、梅河口市、辉南县、通化县)

齐齐哈尔市(建华区、龙江县、龙沙区、克山县、讷河市、甘南县、依安县、昂昂溪区、克东县、富裕县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、碾子山区、泰来县、富拉尔基区)  随州市(随县、广水市、曾都区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、宜章县、临武县、资兴市、安仁县、永兴县、桂东县、北湖区、桂阳县、汝城县)

凉山彝族自治州(甘洛县、金阳县、昭觉县、喜德县、宁南县、雷波县、会东县、美姑县、西昌市、木里藏族自治县、普格县、会理市、布拖县、德昌县、越西县、盐源县、冕宁县)博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

绥化市(兰西县、明水县、海伦市、青冈县、北林区、望奎县、绥棱县、肇东市、安达市、庆安县)

汕头市(金平区、澄海区、龙湖区、濠江区、潮阳区、潮南区、南澳县)

长治市(武乡县、平顺县、襄垣县、上党区、壶关县、潞州区、沁源县、黎城县、屯留区、潞城区、长子县、沁县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

福州市(罗源县、福清市、平潭县、闽侯县、仓山区、台江区、闽清县、晋安区、永泰县、鼓楼区、连江县、马尾区、长乐区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

遵义市(绥阳县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、赤水市、红花岗区、汇川区、桐梓县、凤冈县、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、正安县)

枣庄市(薛城区、山亭区、市中区、滕州市、台儿庄区、峄城区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区、武进区)

周口市(淮阳区、郸城县、鹿邑县、扶沟县、川汇区、项城市、太康县、沈丘县、西华县、商水县)

双鸭山市(尖山区、饶河县、集贤县、宝山区、宝清县、四方台区、友谊县、岭东区)

芜湖市(无为市、鸠江区、繁昌区、弋江区、湾沚区、南陵县、镜湖区)

泉州市(洛江区、金门县、丰泽区、惠安县、鲤城区、安溪县、晋江市、德化县、石狮市、泉港区、南安市、永春县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。