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十堰市(竹溪县、张湾区、郧阳区、房县、郧西县、竹山县、茅箭区、丹江口市)
淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)
广州市(番禺区、天河区、荔湾区、南沙区、越秀区、花都区、从化区、白云区、增城区、海珠区、黄埔区)
濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、范县、南乐县、华龙区)
马鞍山市(花山区、博望区、含山县、雨山区、当涂县、和县)
邢台市(清河县、柏乡县、隆尧县、信都区、襄都区、任泽区、威县、沙河市、巨鹿县、新河县、宁晋县、平乡县、南和区、广宗县、内丘县、临西县、南宫市、临城县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、和龙市、敦化市、龙井市、图们市、安图县、延吉市)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)
开封市(杞县、通许县、鼓楼区、兰考县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、禹王台区、尉氏县)
梧州市(长洲区、藤县、万秀区、苍梧县、龙圩区、蒙山县、岑溪市)
柳州市(柳城县、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、融安县、鱼峰区、城中区)
西宁市(城北区、湟源县、城中区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区)
平凉市(庄浪县、崆峒区、崇信县、静宁县、灵台县、华亭市、泾川县)
白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县、大安市)
阜阳市(颍泉区、颍上县、界首市、颍东区、太和县、阜南县、颍州区、临泉县)
阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)
桂林市(七星区、秀峰区、荔浦市、恭城瑶族自治县、临桂区、兴安县、灵川县、叠彩区、永福县、全州县、阳朔县、雁山区、龙胜各族自治县、灌阳县、资源县、平乐县、象山区)
和田地区(和田市、洛浦县、墨玉县、策勒县、和田县、民丰县、皮山县、于田县)
自贡市(自流井区、荣县、沿滩区、大安区、贡井区、富顺县)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、马尔康市、壤塘县、理县、红原县、黑水县、九寨沟县、茂县、阿坝县、松潘县、小金县、金川县、若尔盖县)
嘉峪关市
朝阳市(朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、建平县、龙城区)
临沂市(兰陵县、郯城县、兰山区、莒南县、临沭县、沂南县、平邑县、费县、河东区、罗庄区、沂水县、蒙阴县)
鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗)
延安市(洛川县、子长市、延长县、安塞区、宜川县、宝塔区、黄陵县、志丹县、甘泉县、吴起县、黄龙县、富县、延川县)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
南昌市(青云谱区、南昌县、安义县、红谷滩区、新建区、进贤县、西湖区、东湖区、青山湖区)
漳州市(南靖县、龙文区、龙海区、诏安县、云霄县、长泰区、芗城区、东山县、漳浦县、平和县、华安县)
泸州市(合江县、江阳区、龙马潭区、泸县、纳溪区、古蔺县、叙永县)
宿州市(泗县、萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县)
广西壮族自治区
汉中市(西乡县、略阳县、镇巴县、勉县、汉台区、城固县、留坝县、洋县、宁强县、南郑区、佛坪县)
普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、老边区、西市区)
宁德市(寿宁县、福鼎市、霞浦县、古田县、屏南县、蕉城区、柘荣县、福安市、周宁县)
西安市(未央区、灞桥区、蓝田县、长安区、周至县、临潼区、碑林区、阎良区、新城区、鄠邑区、莲湖区、高陵区、雁塔区)
芜湖市(南陵县、湾沚区、镜湖区、繁昌区、鸠江区、无为市、弋江区)
吉安市(新干县、泰和县、万安县、青原区、吉州区、井冈山市、安福县、吉水县、永新县、遂川县、永丰县、峡江县、吉安县)
绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市、嵊州市)
菏泽市(单县、定陶区、牡丹区、曹县、鄄城县、郓城县、东明县、巨野县、成武县)
铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、德令哈市、天峻县、乌兰县、茫崖市)
安阳市(龙安区、滑县、汤阴县、安阳县、殷都区、内黄县、林州市、文峰区、北关区)
济南市(槐荫区、天桥区、历下区、历城区、济阳区、平阴县、莱芜区、长清区、市中区、钢城区、章丘区、商河县)
宜昌市(宜都市、猇亭区、长阳土家族自治县、秭归县、伍家岗区、远安县、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、夷陵区、枝江市、点军区、兴山县)
遵义市(湄潭县、仁怀市、赤水市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、红花岗区、习水县、余庆县、汇川区、播州区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
徐州市(沛县、云龙区、贾汪区、新沂市、泉山区、鼓楼区、睢宁县、丰县、邳州市、铜山区)
长沙市(芙蓉区、开福区、雨花区、望城区、浏阳市、岳麓区、天心区、长沙县、宁乡市)
玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县、治多县)
安康市(镇坪县、岚皋县、紫阳县、旬阳市、汉滨区、宁陕县、平利县、石泉县、汉阴县、白河县)
昭通市(鲁甸县、威信县、昭阳区、水富市、绥江县、镇雄县、巧家县、大关县、彝良县、盐津县、永善县)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
阿勒泰地区(布尔津县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市)
丽水市(庆元县、云和县、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、遂昌县、莲都区)
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
南京市(栖霞区、玄武区、六合区、秦淮区、高淳区、雨花台区、浦口区、建邺区、江宁区、鼓楼区、溧水区)
宁夏回族自治区
梅州市(兴宁市、梅江区、梅县区、大埔县、蕉岭县、丰顺县、平远县、五华县)
枣庄市(市中区、峄城区、薛城区、滕州市、山亭区、台儿庄区)
白山市(抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、临江市)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
嘉兴市(桐乡市、南湖区、嘉善县、海宁市、秀洲区、平湖市、海盐县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)
衡水市(景县、安平县、冀州区、枣强县、故城县、深州市、阜城县、饶阳县、桃城区、武强县、武邑县)
临汾市(洪洞县、翼城县、永和县、尧都区、吉县、襄汾县、古县、浮山县、侯马市、蒲县、大宁县、曲沃县、乡宁县、隰县、霍州市、安泽县、汾西县)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、牙克石市)
榆林市(清涧县、吴堡县、神木市、定边县、绥德县、子洲县、靖边县、米脂县、府谷县、横山区、佳县、榆阳区)
池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)
宁波市(北仑区、鄞州区、奉化区、江北区、余姚市、象山县、海曙区、镇海区、慈溪市、宁海县)
阿克苏地区(拜城县、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、新和县、库车市、沙雅县、温宿县、阿克苏市)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市)
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温州市(瓯海区、龙湾区、瑞安市、永嘉县、鹿城区、洞头区、平阳县、苍南县、龙港市、文成县、乐清市、泰顺县)
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凉山彝族自治州(会东县、金阳县、德昌县、西昌市、盐源县、布拖县、甘洛县、普格县、宁南县、昭觉县、美姑县、喜德县、冕宁县、木里藏族自治县、会理市、越西县、雷波县)
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松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市)
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2025.04．22
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作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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