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衡阳市(常宁市、耒阳市、珠晖区、雁峰区、南岳区、石鼓区、衡山县、祁东县、蒸湘区、衡南县、衡阳县、衡东县)

新余市(分宜县、渝水区)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

泸州市(泸县、合江县、叙永县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、纳溪区)  宝鸡市(金台区、岐山县、陇县、眉县、陈仓区、凤县、太白县、扶风县、千阳县、渭滨区、麟游县、凤翔区)

双鸭山市(集贤县、宝山区、饶河县、宝清县、岭东区、尖山区、友谊县、四方台区)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县)

开封市(顺河回族区、祥符区、鼓楼区、禹王台区、杞县、兰考县、通许县、尉氏县、龙亭区)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县)  红河哈尼族彝族自治州(绿春县、建水县、蒙自市、开远市、个旧市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、红河县、元阳县、弥勒市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县)

阜新市(新邱区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、清河门区)

孝感市(汉川市、大悟县、云梦县、安陆市、孝昌县、孝南区、应城市)

无锡市(新吴区、江阴市、锡山区、滨湖区、梁溪区、惠山区、宜兴市)

和田地区(洛浦县、策勒县、和田市、墨玉县、于田县、和田县、皮山县、民丰县)

那曲市(索县、比如县、聂荣县、安多县、巴青县、班戈县、双湖县、申扎县、色尼区、尼玛县、嘉黎县)

宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

十堰市(竹溪县、茅箭区、房县、郧阳区、丹江口市、竹山县、张湾区、郧西县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、银州区、昌图县、西丰县、清河区、开原市)

宁波市(鄞州区、江北区、慈溪市、海曙区、象山县、北仑区、余姚市、镇海区、宁海县、奉化区)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、嘉善县、平湖市、桐乡市、南湖区、海宁市)

抚州市(黎川县、广昌县、东乡区、南丰县、乐安县、南城县、宜黄县、金溪县、临川区、崇仁县、资溪县)

大理白族自治州(永平县、巍山彝族回族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、洱源县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、祥云县、剑川县)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、港南区、平南县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

金昌市(永昌县、金川区)

新乡市(延津县、牧野区、封丘县、卫滨区、辉县市、卫辉市、新乡县、凤泉区、获嘉县、红旗区、原阳县、长垣市)

南京市(六合区、建邺区、栖霞区、玄武区、高淳区、鼓楼区、溧水区、浦口区、秦淮区、江宁区、雨花台区)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

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定西市(漳县、安定区、通渭县、临洮县、陇西县、岷县、渭源县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

雅安市(汉源县、天全县、石棉县、芦山县、名山区、宝兴县、雨城区、荥经县)

商丘市(民权县、睢阳区、梁园区、宁陵县、柘城县、虞城县、睢县、永城市、夏邑县)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县、芒市)

澳门特别行政区

儋州市

曲靖市(会泽县、马龙区、罗平县、麒麟区、富源县、陆良县、沾益区、宣威市、师宗县)南通市(通州区、如皋市、海安市、海门区、崇川区、启东市、如东县)

吉安市(永丰县、万安县、吉安县、遂川县、峡江县、新干县、吉州区、永新县、井冈山市、青原区、安福县、吉水县、泰和县)  包头市(昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、土默特右旗、石拐区、青山区)

太原市(晋源区、阳曲县、清徐县、尖草坪区、娄烦县、古交市、迎泽区、小店区、万柏林区、杏花岭区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区)长春市(绿园区、朝阳区、九台区、二道区、榆树市、宽城区、公主岭市、农安县、双阳区、南关区、德惠市)

武汉市(东西湖区、汉南区、洪山区、江夏区、汉阳区、新洲区、武昌区、江汉区、黄陂区、江岸区、青山区、硚口区、蔡甸区)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、安吉县、长兴县)

锦州市(凌河区、义县、北镇市、古塔区、凌海市、太和区、黑山县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

永州市(宁远县、冷水滩区、零陵区、蓝山县、道县、新田县、江华瑶族自治县、江永县、东安县、双牌县、祁阳市)

营口市(大石桥市、老边区、站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区)

乐山市(井研县、峨边彝族自治县、金口河区、沐川县、沙湾区、市中区、峨眉山市、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县、夹江县)

苏州市(姑苏区、张家港市、太仓市、相城区、昆山市、吴中区、吴江区、虎丘区、常熟市)

贵阳市(南明区、花溪区、云岩区、开阳县、清镇市、乌当区、息烽县、白云区、修文县、观山湖区)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

杭州市(淳安县、建德市、拱墅区、桐庐县、临平区、临安区、萧山区、钱塘区、余杭区、富阳区、滨江区、上城区、西湖区)

眉山市(青神县、彭山区、仁寿县、东坡区、洪雅县、丹棱县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、连山区、龙港区、兴城市、绥中县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

常德市(桃源县、安乡县、鼎城区、石门县、津市市、澧县、临澧县、汉寿县、武陵区)

丹东市(振兴区、振安区、元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县)

　　来源：观潮财经

　　2024年，上市险企的资产配置情况公布。

　　总体来看，险资“松绑”步伐不断加快，去年是7年以来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，2024年是7年来增速最高的一年。

　　从具体投向来看，各家险企债券投资占比增加早成共识，但中国平安“投资性房地产”投资金额遥遥领先并逆势增长，值得关注。

　　总体而言，“投资性房地产”资产占比下滑、证券投资占比上升的现象，也反映了保险行业在宏观经济环境、监管政策及市场风险偏好变化下的战略调整。

　　今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显，而保险业在社会责任方面的作用也愈加突出，保险业定位正随着我国经济、政策环境的不断变化潜移默化发生着改变。

　　注：中国太平为保证口径一致，2024年也采用0.92汇率换算。

　　01

　　投资资产增超2成，国寿、平安增超万亿

　　险资松绑进程不断加快，2024是7年来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，如下图所示，2024是7年来增速最高的一次。今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显。

　　从各家险企投资规模来看，中国人寿、中国平安两家的投资资产增加超万亿元。2024年，8家险企的投资资产规模均有所增加。其中，国寿2024年投资资产规模达66110.71亿元，增长规模高达11985.42亿元，系以上八家险企中增长规模最大的一家。其次是平安，截至去年年底其投资资产规模增长10091.81亿元至57314.09亿元。

　　中国太保以4843.84亿元的涨幅排名第三，中国人保、新华保险、中国太平三家险企2024年投资资产增长规模均超千亿元，阳光保险投资规模较2023年增长688.27亿元。

　　除此之外，众安在线2024年投资规模增长18.14亿元左右，至410.07亿元。

　　如上图所示，2024年各家上市险企投资资产增速也几乎是其历年来增速最快的一年。其中，中国人寿投资规模增幅最大，为22.14%，与2023年相比上升超15个百分点。另外中国平安、中国太保2家险企2024年投资资产同比增长幅度均超10%。

　　相较迅速增长的投资资产规模，投资收益并未与之正相关。2024年，八大上市险企合计实现投资收益2971.58亿元，较2023年同比增长3.09%。其中，5家上市险企投资收益有所增加，另3家有所减少。

　　2024年，中国平安、中国太保、新华保险、阳光保险、中国太平投资收益较2023年有所上升。中国人寿投资收益规模远高于其他险企，但自2022年起该险企投资收益呈下滑趋势。2024年，中国人寿实现投资收益703.78亿元，较2023年同期减少1079.19亿元。此外，中国人保、众安在线投资收益亦有所下降。

　　整体来看，2018年-2024年，8家上市险企的净投资收益率呈下降态势。

　　2024年，8家上市险企净投资收益率几乎均有所下降。仅众安在线上涨0.1个百分点至2.3%；阳光保险较2023年无变化。

　　（注：中国平安2024年报未披露总投资收益率）

　　相比于净投资收益率的低迷，总投资收益率数据普遍走高，2024年8家上市险企该指标均有所上升。

　　总投资收益率：年息税前利润或运营期年均息税前利润/项目总投资×100%‌

　　净投资收益率：资本金净利润/资本金×100%

　　02

　　多数缩减房地产投资，平安逆势增长

　　2024年，8家在统计上市保险公司债券投资比重增大，仅平安、阳光在房地产方向的投资金额有所增加。而相比于其他上市险企在房地产领域的“拘谨”或“大撤退”，中国平安的表现恰恰相反，其在该领域的投资数据增长异常醒目。

　　注：中国平安、中国太平口径为投资性物业；中国人保口径为其他，2022年之后此口径中主要为投资性房地产

　　上图可见，7家上市险企中5家公司：国寿、人保、太保、新华、太平在房地产方向的投资金额有所减少，平安、阳光2家险企在去年增加了该方向的投资规模。

　　平安的投资规模最大，2024年该项投资高达1340.15亿元，同比上涨4.65%；其次是太平，投资了210.03亿元，同比减少7.52%。

　　中国人寿：权益类投资增加，房地产占比下降

　　从投资资产规模来看，国寿最大，2024投资资产合计6.61万亿元，同比增长22.14%。其总体投向较为稳定，“固定到期日金融资产”、“权益类金融资产”一直在其投资方向中排前两名；2022、2023年的“现金及其他”有较大幅度增长，2024年回落但仍高于之前年份。

　　上图可见，2024年国寿加大对“固定到期日的金融资产”、“权益类金融资产”的投资规模，对以上两类资产投资分别达到49115.24亿元、12690.86亿元，同比增加26.83%、15.41%。投资性房地产的投规模减少了3.40%。

　　从各投资方向在当年投资总额中的占比来看，自2018年起，国寿对于“联营企业和合营企业的投资”占比逐年下降，2024年该方向占比为4.57%，较2018年已下降1.93%。

　　其余方向中仅对“固定到期日金融资产”的投资占比出现2.74%的正增长，其余方向占比均同比下降，可见中国人寿对该类金融资产的重视程度。

　　从细分数据来看，2024年国寿的投向中，债券的占比仍为最高，且较2023年同期提升4.93个百分点至59.04%。另外，定期存款、股票的投资占比分别同比减少0.86%、0.37%至7%左右；基金的占比从3.82%增长至4.64%。

　　中国人保：固收递增，国债及政府债成绝对“头部”

　　2024年，中国人保投资资产合计1.64万亿元，同比增长14.56%。其中，投资资产占比最高的为“国债及政府债”，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　注：中国人保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，中国人保近些年来逐步加大对固定收益资产的投资力度。2024年，中国人保对该类资产投资1.12万亿元，同比增长17.12%。

　　从占比来看，2024年中国人保固定收益类投资占比最高，达67.90%，同比增长3.40个百分点；权益投资的占比从2023年同期的21.50%下降至18.20%。

　　不同于之前几家，中国人保对于各投向的资产分配相对均衡。2024年投资资产占比最高的为国债及政府债，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　中国平安：加大“债权型金融资产”，“定期存款”再降

　　据年报披露，2024年平安投资资产达5.73万亿元，同比增长21.37%。从其投资配置占比情况来看，去年其“债权性金融资产”占比达到了73.8%，为近7年最高水平；“定期存款”再降，至4.3%，也为七年来最低水平。

　　相较2023年同期，2024年中国平安加大了对债权型金融资产及股权型金融资产的投资，2024年这两项投资资产分别同比增长23.19%、21.16%。

　　平安债权型金融资产最多，2024年该项资产达到42272.55亿元，占总投资资产的73.80%。其次便是股权型金融资产，达7411.00亿元，占比12.90%，其余类型资产占比均未超5%。

　　具体至投资对象可以发现，2024年，平安着重加大债券投资力度。2024年平安债券投资资产金额高达42272.55亿元，同比增长23.19%，占比也从2023年的58.1%增至61.7%，提升3.6%。

　　中国太保：债权类投资大增，定期存款下降

　　2024年，中国太保投资资产规模达2.73万亿元，同比提升21.53%。据其年报披露，2024年其债权类金融资产达2.07万亿元，占投资资产总额的75.90%。

　　注：中国太保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　相较2023年同期，2024年中国太保加大了对债权型金融资产的投资，2024年该指标金额同比增长达23.75%，该指标在投资配置中的占比也进一步提高到75.9%。

　　更深入来看，太保债权类金融资产中，债权类金融资产投资占比最高。2024年中国太保债权类金融投资2.07万亿元，占投资资产的75.90%，较2023年年末同比提升1.4个百分点。

　　占比第二高的投资方向是“股权类金融资产”，占比达14.5%基本无变化；“定期存款”，去年合计投资1738.18亿元，占比6.40%，较2023年末定期存款占比下滑0.9%。

　　新华保险：定期存款下降，股、债齐增

　　2024年，新华保险投资资产总计1.63万亿元，同比增长达21.95%。其中，债权及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　注：新华保险2023年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，新华保险2024年仅减少了对投资性房地产的投资力度。

　　其他5类投资中，金融投资的投资力度最大。新华保险2024年对该类资产投资12618.25亿元，同比增长20.63%。

　　从占比来看，2024年新华保险金融投资占比最高，达77.30%，同比下降0.50个百分点。

　　其中，债券及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　新华保险的第二大资金占用项为定期存款。2024年新华保险定期存款金额约为2559.84亿元，同比增长10.34%，占比17.30%，同比减少1.92个百分点。

　　中国太平：固收占比超8成！现金、权益类投资下降

　　2024年，太平投资资产总计1.44万亿元，同比增长了15.75%。这一年，中国太平投资端调整幅度较大，其进一步调高了“固定收益类”资产比重，“现金及现金等价物”、“权益类投资”占比大幅下降。

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　　从大类来看，中国太平2024年固定收益类的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资11899.09亿元，同比增长22.40%。

　　从占比来看，2024年中国太平固定收益类占比最高，达82.80%，同比上升4.5个百分点。

　　其中，债务证券为绝对主力。2024年中国太平债务证券投资金额为10703.81亿元，同比增长近25.58%，占比达74.50%，较2023年年末增长5.8个百分点。

　　阳光保险：固定收益类资产占比破7成，债券投资增27%

　　2024年，阳光保险投资规模合计5485.79亿元，同比上升14.35%，其中“固定收益类资产”占比达72.30%，同比上升3.10个百分比。

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　　从大类来看，阳光保险2024年固定收益类金融资产的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资3968.75亿元，同比增长19.54%。

　　从占比来看，2024年阳光保险固定收益类金融资产占比最高，达72.30%，同比上升3.1个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年阳光保险债券投资金额为3167.09亿元，同比增长近27.05%，占比达57.70%，同比增长5.7个百分点。

　　众安在线：未上市公司股权增加，债券型基金下降

　　2024年，众安在线投资资产合计410.07亿元，同比上升4.63%。2024年众安在线债券投资占比达52.60%，同比增长5.6个百分点。

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　　从大类来看，众安在线固定收益类投资占比最高，且2024年有所上升。2024年对该类资产投资309.45亿元，同比增长5.96%。

　　从占比来看，2024年众安在线固定收益类投资资产占比最高，达75.40%，同比上升0.9个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年众安在线债券投资金额为215.96亿元，同比增长近17.14%，占比达52.60%，增加5.6个百分点。

　　上市险企“减房增券”的策略，本质上是风险规避、收益优化与政策响应的综合结果。未来，随着宏观经济复苏与资本市场改革深化，险资可能进一步向以下方向倾斜：

　　高股息权益资产：持续作为收益补充与波动缓冲；

　　绿色金融与科技投资：响应国家战略，挖掘长期增长潜力；

　　全球化配置：通过港股通、QDII等渠道分散区域风险。