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海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县)

黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、黄山区、休宁县、徽州区、黟县)

洛阳市(偃师区、汝阳县、西工区、新安县、洛宁县、洛龙区、宜阳县、瀍河回族区、伊川县、孟津区、栾川县、涧西区、老城区、嵩县)

六安市(舒城县、叶集区、金寨县、裕安区、金安区、霍山县、霍邱县)  邵阳市(洞口县、大祥区、新邵县、绥宁县、隆回县、武冈市、邵东市、新宁县、北塔区、邵阳县、双清区、城步苗族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、澄江市、红塔区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县)

汉中市(南郑区、西乡县、勉县、镇巴县、佛坪县、留坝县、汉台区、略阳县、宁强县、城固县、洋县)兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区、凤城市)  南京市(雨花台区、高淳区、江宁区、浦口区、玄武区、溧水区、秦淮区、建邺区、六合区、鼓楼区、栖霞区)

抚顺市(东洲区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、顺城区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、轮台县、且末县)

孝感市(应城市、孝南区、汉川市、云梦县、大悟县、安陆市、孝昌县)

大连市(中山区、沙河口区、旅顺口区、普兰店区、西岗区、庄河市、金州区、长海县、甘井子区、瓦房店市)

信阳市(息县、平桥区、新县、浉河区、潢川县、商城县、淮滨县、固始县、光山县、罗山县)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、桂平市、平南县)

曲靖市(宣威市、陆良县、师宗县、麒麟区、会泽县、罗平县、马龙区、沾益区、富源县)

安顺市(平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

太原市(古交市、晋源区、迎泽区、杏花岭区、阳曲县、清徐县、万柏林区、小店区、尖草坪区、娄烦县)

喀什地区(伽师县、泽普县、疏附县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、岳普湖县、英吉沙县、叶城县、喀什市、疏勒县)

焦作市(武陟县、山阳区、马村区、温县、博爱县、修武县、沁阳市、中站区、孟州市、解放区)

新疆维吾尔自治区

那曲市(比如县、尼玛县、安多县、聂荣县、申扎县、色尼区、嘉黎县、索县、班戈县、巴青县、双湖县)

宜昌市(秭归县、枝江市、当阳市、点军区、伍家岗区、兴山县、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、猇亭区、西陵区、宜都市)

平凉市(崇信县、华亭市、崆峒区、静宁县、泾川县、庄浪县、灵台县)

东莞市

金昌市(金川区、永昌县)

温州市(永嘉县、瑞安市、瓯海区、乐清市、洞头区、平阳县、文成县、龙湾区、苍南县、泰顺县、龙港市、鹿城区)

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岳阳市(汨罗市、云溪区、平江县、华容县、岳阳楼区、临湘市、君山区、湘阴县、岳阳县)

咸阳市(杨陵区、旬邑县、秦都区、兴平市、永寿县、长武县、乾县、淳化县、礼泉县、彬州市、三原县、武功县、泾阳县、渭城区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、淇滨区、浚县、山城区)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)  乌兰察布市(丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、集宁区、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、商都县)

菏泽市(鄄城县、牡丹区、曹县、定陶区、单县、巨野县、东明县、成武县、郓城县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、巩留县、新源县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、昭苏县、伊宁市、尼勒克县、伊宁县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、海城市、立山区、千山区、台安县、铁西区)

南宁市(西乡塘区、马山县、兴宁区、邕宁区、横州市、武鸣区、隆安县、江南区、宾阳县、上林县、良庆区、青秀区)  达州市(通川区、开江县、达川区、宣汉县、大竹县、渠县、万源市)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、龙里县、独山县、都匀市、长顺县、三都水族自治县、福泉市、罗甸县、瓮安县、贵定县、荔波县、惠水县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县、应县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、白塔区)衡水市(武邑县、故城县、深州市、枣强县、景县、安平县、武强县、阜城县、冀州区、饶阳县、桃城区)

新余市(分宜县、渝水区)

绥化市(绥棱县、庆安县、望奎县、肇东市、安达市、明水县、青冈县、海伦市、北林区、兰西县)

广州市(增城区、海珠区、荔湾区、越秀区、花都区、黄埔区、白云区、南沙区、番禺区、从化区、天河区)

晋中市(寿阳县、和顺县、昔阳县、灵石县、榆社县、祁县、太谷区、平遥县、榆次区、介休市、左权县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

宣城市(郎溪县、绩溪县、旌德县、宣州区、宁国市、广德市、泾县)

福州市(罗源县、长乐区、平潭县、晋安区、永泰县、连江县、台江区、鼓楼区、马尾区、福清市、闽侯县、仓山区、闽清县)

马鞍山市(博望区、花山区、雨山区、含山县、和县、当涂县)

鸡西市(虎林市、鸡东县、麻山区、鸡冠区、梨树区、密山市、恒山区、滴道区、城子河区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

周口市(扶沟县、川汇区、淮阳区、太康县、项城市、郸城县、商水县、西华县、鹿邑县、沈丘县)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市、新化县)

宝鸡市(麟游县、千阳县、渭滨区、眉县、金台区、太白县、岐山县、凤翔区、扶风县、陈仓区、陇县、凤县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

上饶市(铅山县、弋阳县、玉山县、广丰区、余干县、鄱阳县、婺源县、德兴市、广信区、横峰县、万年县、信州区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金