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百色市(隆林各族自治县、靖西市、凌云县、乐业县、德保县、平果市、右江区、田东县、西林县、那坡县、田阳区、田林县)

玉林市(北流市、博白县、玉州区、福绵区、陆川县、容县、兴业县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黎平县、从江县、剑河县、雷山县、麻江县、锦屏县、天柱县、三穗县、施秉县、镇远县、岑巩县、台江县、黄平县、丹寨县、榕江县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)  昭通市(威信县、水富市、盐津县、永善县、巧家县、绥江县、鲁甸县、大关县、镇雄县、昭阳区、彝良县)

重庆市(璧山区、江北区、巴南区、城口县、铜梁区、长寿区、九龙坡区、南岸区、荣昌区、永川区、北碚区、綦江区、沙坪坝区、潼南区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、黔江区、巫山县、大渡口区、南川区、开州区、奉节县、云阳县、石柱土家族自治县、梁平区、渝北区、丰都县、垫江县、江津区、渝中区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、合川区、彭水苗族土家族自治县、万州区、大足区、忠县)

大连市(西岗区、金州区、中山区、甘井子区、沙河口区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、长海县)

内江市(隆昌市、东兴区、市中区、资中县、威远县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)  南通市(海门区、通州区、启东市、如皋市、崇川区、如东县、海安市)

五指山市(乐东黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、琼海市、万宁市、陵水黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、屯昌县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市、义马市)

阜阳市(颍东区、颍上县、太和县、界首市、临泉县、颍泉区、颍州区、阜南县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

漳州市(龙文区、芗城区、平和县、龙海区、云霄县、南靖县、东山县、漳浦县、华安县、长泰区、诏安县)

拉萨市(林周县、当雄县、墨竹工卡县、城关区、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

濮阳市(台前县、华龙区、范县、清丰县、南乐县、濮阳县)

内蒙古自治区

酒泉市(肃州区、玉门市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

西宁市(城东区、湟源县、湟中区、城西区、城中区、城北区、大通回族土族自治县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

唐山市(滦州市、迁西县、路北区、玉田县、滦南县、路南区、遵化市、迁安市、乐亭县、古冶区、曹妃甸区、丰润区、开平区、丰南区)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、罗江区、广汉市、什邡市)

常州市(天宁区、溧阳市、新北区、钟楼区、金坛区、武进区)

榆林市(佳县、米脂县、清涧县、定边县、神木市、横山区、吴堡县、绥德县、榆阳区、子洲县、靖边县、府谷县)

抚顺市(新抚区、顺城区、望花区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区)

铜仁市(江口县、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县)

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许昌市(襄城县、长葛市、鄢陵县、建安区、魏都区、禹州市)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

阿里地区(噶尔县、改则县、札达县、革吉县、措勤县、普兰县、日土县)

广西壮族自治区  厦门市(同安区、思明区、翔安区、湖里区、海沧区、集美区)

宜宾市(兴文县、高县、南溪区、筠连县、江安县、屏山县、翠屏区、叙州区、珙县、长宁县)

张家口市(蔚县、怀安县、涿鹿县、尚义县、康保县、怀来县、阳原县、宣化区、桥西区、下花园区、赤城县、崇礼区、万全区、张北县、桥东区、沽源县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)上饶市(广信区、弋阳县、鄱阳县、余干县、广丰区、横峰县、万年县、信州区、婺源县、德兴市、铅山县、玉山县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)

怀化市(芷江侗族自治县、中方县、会同县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、溆浦县、通道侗族自治县)

扬州市(广陵区、江都区、邗江区、仪征市、高邮市、宝应县)安庆市(望江县、大观区、迎江区、太湖县、潜山市、桐城市、宜秀区、宿松县、岳西县、怀宁县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

贵港市(平南县、覃塘区、港北区、港南区、桂平市)

金昌市(金川区、永昌县)

洛阳市(老城区、瀍河回族区、孟津区、西工区、洛龙区、伊川县、嵩县、栾川县、涧西区、洛宁县、偃师区、新安县、宜阳县、汝阳县)

江门市(恩平市、蓬江区、鹤山市、开平市、台山市、江海区、新会区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、根河市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、满洲里市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)

马鞍山市(当涂县、和县、含山县、花山区、雨山区、博望区)

大同市(天镇县、平城区、云冈区、浑源县、广灵县、灵丘县、新荣区、阳高县、云州区、左云县)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、合作市、卓尼县、碌曲县、临潭县、舟曲县、夏河县)

那曲市(双湖县、安多县、巴青县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、聂荣县、索县、班戈县、申扎县、比如县)

达州市(通川区、万源市、宣汉县、大竹县、开江县、达川区、渠县)

山南市(桑日县、浪卡子县、加查县、曲松县、措美县、洛扎县、隆子县、琼结县、扎囊县、乃东区、错那市、贡嘎县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)

九江市(湖口县、武宁县、修水县、永修县、庐山市、濂溪区、都昌县、德安县、共青城市、柴桑区、浔阳区、彭泽县、瑞昌市)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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