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邵阳市(新宁县、洞口县、双清区、新邵县、隆回县、大祥区、绥宁县、邵东市、邵阳县、武冈市、北塔区、城步苗族自治县)
漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)
吉林市(永吉县、丰满区、蛟河市、船营区、昌邑区、桦甸市、磐石市、舒兰市、龙潭区)
黄冈市(罗田县、英山县、武穴市、黄州区、团风县、黄梅县、蕲春县、红安县、麻城市、浠水县)
汉中市(城固县、宁强县、南郑区、西乡县、留坝县、略阳县、勉县、佛坪县、镇巴县、汉台区、洋县)
许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、长葛市、魏都区、禹州市)
保定市(竞秀区、徐水区、唐县、涿州市、曲阳县、高碑店市、莲池区、雄县、蠡县、顺平县、望都县、满城区、易县、高阳县、涞水县、定州市、涞源县、阜平县、清苑区、安国市、博野县、容城县、定兴县、安新县)
铜仁市(江口县、万山区、德江县、沿河土家族自治县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县)
广州市(增城区、南沙区、花都区、天河区、番禺区、从化区、海珠区、荔湾区、越秀区、黄埔区、白云区)
定西市(漳县、渭源县、安定区、陇西县、通渭县、临洮县、岷县)
葫芦岛市(兴城市、绥中县、连山区、南票区、建昌县、龙港区)
台州市(仙居县、温岭市、临海市、天台县、三门县、黄岩区、路桥区、玉环市、椒江区)
营口市(大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区)
朝阳市(建平县、朝阳县、凌源市、龙城区、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
吉安市(永丰县、吉安县、永新县、安福县、新干县、吉州区、峡江县、泰和县、遂川县、青原区、吉水县、万安县、井冈山市)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、黑水县、红原县、九寨沟县、小金县、理县、壤塘县、阿坝县、若尔盖县、茂县、马尔康市、松潘县、金川县)
驻马店市(遂平县、正阳县、西平县、汝南县、确山县、泌阳县、上蔡县、平舆县、新蔡县、驿城区)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、三都水族自治县、平塘县、独山县、福泉市、荔波县、都匀市、瓮安县、罗甸县、龙里县、惠水县、贵定县)
果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、班玛县、甘德县、久治县、达日县)
汕头市(潮南区、龙湖区、南澳县、濠江区、潮阳区、金平区、澄海区)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、建始县、鹤峰县、宣恩县、来凤县、巴东县、咸丰县)
三门峡市(灵宝市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县、义马市)
安庆市(望江县、潜山市、宜秀区、宿松县、桐城市、迎江区、岳西县、怀宁县、太湖县、大观区)
防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)
抚州市(金溪县、南丰县、崇仁县、广昌县、黎川县、资溪县、临川区、南城县、东乡区、宜黄县、乐安县)
阿里地区(改则县、革吉县、札达县、措勤县、普兰县、噶尔县、日土县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县、逊克县、爱辉区)
儋州市
龙岩市(上杭县、武平县、长汀县、永定区、连城县、新罗区、漳平市)
长春市(南关区、德惠市、榆树市、公主岭市、宽城区、农安县、绿园区、双阳区、朝阳区、二道区、九台区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)
牡丹江市(宁安市、海林市、穆棱市、林口县、爱民区、东宁市、东安区、阳明区、西安区、绥芬河市)
东营市(河口区、广饶县、东营区、垦利区、利津县)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、弥勒市、石屏县、开远市、绿春县、个旧市、河口瑶族自治县、元阳县、红河县、建水县、泸西县)
惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
安阳市(北关区、林州市、滑县、文峰区、汤阴县、内黄县、安阳县、殷都区、龙安区)
来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、合山市、武宣县、兴宾区、忻城县)
南阳市(方城县、桐柏县、内乡县、社旗县、唐河县、新野县、南召县、卧龙区、宛城区、邓州市、镇平县、西峡县、淅川县)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)
毕节市(织金县、赫章县、七星关区、纳雍县、金沙县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)
眉山市(仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县、丹棱县、彭山区)
贵阳市(云岩区、开阳县、观山湖区、息烽县、乌当区、修文县、清镇市、南明区、花溪区、白云区)
铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)
榆林市(米脂县、府谷县、绥德县、神木市、定边县、靖边县、榆阳区、吴堡县、清涧县、佳县、横山区、子洲县)
平凉市(崆峒区、灵台县、华亭市、静宁县、庄浪县、崇信县、泾川县)
攀枝花市(西区、仁和区、米易县、东区、盐边县)
连云港市(连云区、海州区、灌云县、赣榆区、灌南县、东海县)
衡水市(深州市、桃城区、枣强县、故城县、武强县、安平县、冀州区、景县、饶阳县、阜城县、武邑县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
福州市(福清市、连江县、台江区、闽侯县、平潭县、闽清县、鼓楼区、长乐区、晋安区、仓山区、马尾区、永泰县、罗源县)
张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)
白山市(靖宇县、临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)
柳州市(融安县、柳江区、城中区、柳南区、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县)
青岛市(崂山区、市北区、莱西市、平度市、李沧区、市南区、城阳区、黄岛区、即墨区、胶州市)
信阳市(息县、商城县、光山县、固始县、平桥区、新县、浉河区、潢川县、淮滨县、罗山县)
徐州市(新沂市、邳州市、云龙区、泉山区、铜山区、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、丰县、沛县)
临沂市(莒南县、兰陵县、兰山区、罗庄区、沂南县、郯城县、费县、沂水县、平邑县、河东区、临沭县、蒙阴县)
运城市(永济市、夏县、平陆县、垣曲县、河津市、芮城县、闻喜县、新绛县、临猗县、万荣县、绛县、稷山县、盐湖区)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)
莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)
湛江市(徐闻县、吴川市、霞山区、麻章区、廉江市、雷州市、遂溪县、赤坎区、坡头区)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
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澳门特别行政区
山南市(隆子县、洛扎县、琼结县、浪卡子县、乃东区、桑日县、加查县、错那市、措美县、扎囊县、曲松县、贡嘎县)
十堰市(竹山县、郧阳区、张湾区、茅箭区、竹溪县、郧西县、房县、丹江口市)
伊春市(友好区、丰林县、伊美区、嘉荫县、汤旺县、大箐山县、金林区、南岔县、铁力市、乌翠区)
内蒙古自治区
景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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