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鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
黔东南苗族侗族自治州(施秉县、雷山县、锦屏县、天柱县、三穗县、镇远县、岑巩县、黎平县、台江县、丹寨县、剑河县、黄平县、凯里市、榕江县、麻江县、从江县)
湛江市(吴川市、赤坎区、遂溪县、雷州市、坡头区、廉江市、霞山区、麻章区、徐闻县)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、锡林浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗)
营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、西市区、老边区)
萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)
金华市(浦江县、义乌市、金东区、东阳市、永康市、磐安县、武义县、兰溪市、婺城区)
玉溪市(华宁县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、红塔区、易门县)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、来凤县、巴东县、建始县、利川市)
韶关市(新丰县、浈江区、仁化县、南雄市、翁源县、武江区、乐昌市、始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区)
保定市(高碑店市、容城县、顺平县、易县、涿州市、博野县、唐县、阜平县、涞水县、定州市、满城区、安国市、定兴县、安新县、望都县、涞源县、莲池区、高阳县、蠡县、曲阳县、清苑区、雄县、徐水区、竞秀区)
攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、西区、东区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县、宁江区)
汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)
榆林市(神木市、府谷县、靖边县、佳县、榆阳区、子洲县、吴堡县、清涧县、定边县、米脂县、绥德县、横山区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
白银市(平川区、白银区、靖远县、景泰县、会宁县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市)
广西壮族自治区
枣庄市(薛城区、滕州市、山亭区、市中区、峄城区、台儿庄区)
广安市(岳池县、邻水县、广安区、武胜县、前锋区、华蓥市)
遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)
凉山彝族自治州(甘洛县、冕宁县、喜德县、布拖县、金阳县、普格县、越西县、昭觉县、美姑县、德昌县、宁南县、木里藏族自治县、西昌市、雷波县、会东县、盐源县、会理市)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县)
晋城市(高平市、陵川县、泽州县、沁水县、阳城县、城区)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)
锦州市(凌海市、北镇市、义县、凌河区、太和区、黑山县、古塔区)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、九寨沟县、壤塘县、理县、松潘县、茂县、汶川县、小金县、若尔盖县、红原县、黑水县、金川县、马尔康市)
淮安市(盱眙县、清江浦区、淮阴区、淮安区、洪泽区、涟水县、金湖县)
防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
东营市(河口区、广饶县、垦利区、东营区、利津县)
商洛市(商州区、洛南县、商南县、山阳县、柞水县、丹凤县、镇安县)
玉树藏族自治州(治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县)
聊城市(茌平区、高唐县、阳谷县、东阿县、冠县、临清市、东昌府区、莘县)
乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、商都县、丰镇市、集宁区、兴和县、化德县、察哈尔右翼前旗)
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常德市(桃源县、澧县、石门县、临澧县、安乡县、武陵区、汉寿县、鼎城区、津市市)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)
玉林市(容县、陆川县、福绵区、北流市、博白县、兴业县、玉州区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
葫芦岛市(绥中县、南票区、兴城市、龙港区、建昌县、连山区)
嘉峪关市
肇庆市(高要区、广宁县、怀集县、端州区、德庆县、四会市、鼎湖区、封开县)
佳木斯市(抚远市、桦南县、向阳区、前进区、桦川县、富锦市、同江市、汤原县、东风区、郊区)
廊坊市(香河县、安次区、大城县、固安县、霸州市、广阳区、文安县、大厂回族自治县、永清县、三河市)
来宾市(武宣县、象州县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)
信阳市(浉河区、光山县、潢川县、息县、罗山县、平桥区、商城县、淮滨县、新县、固始县)
崇左市(扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、宁明县、大新县、江州区)
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长春市(二道区、公主岭市、双阳区、朝阳区、榆树市、农安县、绿园区、九台区、德惠市、南关区、宽城区)
泸州市(泸县、江阳区、合江县、龙马潭区、古蔺县、叙永县、纳溪区)
蚌埠市(固镇县、禹会区、蚌山区、淮上区、怀远县、龙子湖区、五河县)
烟台市(龙口市、海阳市、莱州市、牟平区、芝罘区、蓬莱区、招远市、莱阳市、栖霞市、福山区、莱山区)
南阳市(唐河县、内乡县、方城县、西峡县、淅川县、宛城区、镇平县、新野县、南召县、邓州市、桐柏县、卧龙区、社旗县)
池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)
岳阳市(云溪区、华容县、岳阳县、平江县、湘阴县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、君山区)
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赣州市(龙南市、南康区、瑞金市、兴国县、章贡区、会昌县、崇义县、信丰县、石城县、上犹县、寻乌县、大余县、于都县、宁都县、全南县、定南县、赣县区、安远县)
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甘孜藏族自治州(稻城县、炉霍县、德格县、道孚县、泸定县、甘孜县、九龙县、新龙县、色达县、得荣县、康定市、石渠县、丹巴县、白玉县、巴塘县、雅江县、理塘县、乡城县)
三沙市(南沙区、西沙区)
郴州市(桂阳县、北湖区、永兴县、资兴市、宜章县、桂东县、苏仙区、临武县、安仁县、嘉禾县、汝城县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
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杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。
Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。
“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”
这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。
“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。
“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。
“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。
募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。
受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。
“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。
近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。
部分定增项目收费出现“地板价”
根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。
相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。
根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。
类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。
此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。
为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。
北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。
投行承销保荐费用持续下降
从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。
根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。
按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。
随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。
据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。
在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。
收费新规后投行收费模式生变
随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。
2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。
同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。
比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。
从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。
如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。
在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。
新闻结尾
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