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金华市(义乌市、兰溪市、金东区、武义县、东阳市、永康市、浦江县、磐安县、婺城区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、恩施市、宣恩县、咸丰县、建始县、来凤县、巴东县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

大连市(庄河市、沙河口区、金州区、甘井子区、中山区、长海县、旅顺口区、瓦房店市、西岗区、普兰店区)  景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

郴州市(宜章县、安仁县、永兴县、汝城县、北湖区、临武县、苏仙区、桂阳县、嘉禾县、资兴市、桂东县)

兰州市(永登县、安宁区、城关区、红古区、西固区、榆中县、七里河区、皋兰县)长春市(绿园区、二道区、宽城区、榆树市、九台区、德惠市、双阳区、公主岭市、农安县、朝阳区、南关区)

陇南市(宕昌县、武都区、西和县、两当县、康县、徽县、礼县、文县、成县)  凉山彝族自治州(越西县、德昌县、甘洛县、盐源县、冕宁县、昭觉县、西昌市、喜德县、木里藏族自治县、雷波县、金阳县、会东县、布拖县、普格县、美姑县、会理市、宁南县)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县)

牡丹江市(绥芬河市、阳明区、宁安市、穆棱市、海林市、东宁市、东安区、林口县、西安区、爱民区)

东莞市

齐齐哈尔市(拜泉县、铁锋区、碾子山区、昂昂溪区、依安县、建华区、泰来县、富裕县、富拉尔基区、克山县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、龙沙区、甘南县、克东县)

孝感市(应城市、安陆市、孝昌县、孝南区、云梦县、汉川市、大悟县)

朝阳市(朝阳县、建平县、双塔区、凌源市、龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

南昌市(新建区、安义县、青山湖区、西湖区、东湖区、青云谱区、南昌县、红谷滩区、进贤县)

合肥市(巢湖市、蜀山区、庐阳区、肥西县、庐江县、长丰县、包河区、瑶海区、肥东县)

武汉市(汉南区、硚口区、洪山区、江汉区、蔡甸区、江夏区、江岸区、新洲区、黄陂区、东西湖区、汉阳区、青山区、武昌区)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、海盐县、南湖区、桐乡市、平湖市、嘉善县)

大同市(广灵县、浑源县、新荣区、灵丘县、云州区、平城区、天镇县、阳高县、云冈区、左云县)

镇江市(扬中市、润州区、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市)

葫芦岛市(龙港区、连山区、绥中县、建昌县、南票区、兴城市)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、望谟县、贞丰县、晴隆县、兴义市、册亨县、兴仁市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)

喀什地区(莎车县、麦盖提县、英吉沙县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、岳普湖县、疏附县、伽师县、喀什市、疏勒县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、新晃侗族自治县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、鹤城区、溆浦县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

无锡市(梁溪区、新吴区、惠山区、江阴市、宜兴市、滨湖区、锡山区)

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上饶市(广信区、婺源县、德兴市、广丰区、鄱阳县、横峰县、余干县、铅山县、信州区、弋阳县、玉山县、万年县)

聊城市(茌平区、东昌府区、莘县、东阿县、临清市、冠县、高唐县、阳谷县)

萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、湘东区、芦溪县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)  济宁市(微山县、梁山县、金乡县、鱼台县、邹城市、兖州区、任城区、曲阜市、泗水县、汶上县、嘉祥县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

百色市(那坡县、德保县、凌云县、乐业县、田阳区、隆林各族自治县、靖西市、田林县、西林县、右江区、田东县、平果市)

漳州市(南靖县、云霄县、东山县、长泰区、龙海区、龙文区、诏安县、芗城区、漳浦县、平和县、华安县)毕节市(纳雍县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、金沙县、黔西市)

梧州市(蒙山县、长洲区、岑溪市、苍梧县、藤县、万秀区、龙圩区)  阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

滨州市(滨城区、邹平市、无棣县、阳信县、惠民县、博兴县、沾化区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

唐山市(玉田县、遵化市、古冶区、丰润区、迁西县、乐亭县、路南区、开平区、丰南区、曹妃甸区、路北区、迁安市、滦南县、滦州市)铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、德江县、思南县、沿河土家族自治县、江口县、碧江区)

广安市(前锋区、武胜县、岳池县、邻水县、广安区、华蓥市)

新疆维吾尔自治区

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

焦作市(马村区、中站区、武陟县、山阳区、修武县、博爱县、沁阳市、温县、孟州市、解放区)

十堰市(竹溪县、房县、竹山县、郧西县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、张湾区)

濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、南乐县、台前县、华龙区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

商丘市(柘城县、民权县、宁陵县、永城市、虞城县、夏邑县、睢阳区、睢县、梁园区)

芜湖市(鸠江区、南陵县、弋江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、无为市)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、金川县、阿坝县、黑水县、若尔盖县、壤塘县、茂县、九寨沟县、理县、松潘县、小金县、汶川县、马尔康市)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、浑江区、临江市)

广元市(昭化区、青川县、朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县、剑阁县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

九江市(修水县、德安县、柴桑区、武宁县、永修县、共青城市、浔阳区、瑞昌市、庐山市、都昌县、湖口县、濂溪区、彭泽县)

南通市(如皋市、通州区、海门区、海安市、崇川区、启东市、如东县)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。