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安康市(镇坪县、石泉县、平利县、白河县、汉阴县、宁陕县、岚皋县、汉滨区、紫阳县、旬阳市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)  巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、和静县、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、博湖县)

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景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市、都兰县)

平顶山市(叶县、石龙区、新华区、汝州市、卫东区、鲁山县、舞钢市、宝丰县、郏县、湛河区)

淄博市(沂源县、周村区、博山区、张店区、高青县、临淄区、桓台县、淄川区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、黔西市、金沙县、赫章县、纳雍县)

阿克苏地区(新和县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、温宿县、乌什县、库车市、拜城县、阿瓦提县)

双鸭山市(宝山区、饶河县、尖山区、宝清县、四方台区、友谊县、集贤县、岭东区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、特克斯县、伊宁市、新源县、霍城县、奎屯市、伊宁县)

泰安市(泰山区、东平县、岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

临沂市(费县、兰陵县、蒙阴县、平邑县、郯城县、沂南县、河东区、沂水县、兰山区、临沭县、莒南县、罗庄区)

庆阳市(西峰区、正宁县、合水县、环县、华池县、镇原县、庆城县、宁县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

广州市(南沙区、荔湾区、越秀区、海珠区、花都区、天河区、从化区、黄埔区、番禺区、增城区、白云区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

上海市(长宁区、嘉定区、黄浦区、静安区、宝山区、闵行区、浦东新区、松江区、崇明区、普陀区、虹口区、徐汇区、奉贤区、杨浦区、金山区、青浦区)

保定市(曲阳县、望都县、蠡县、定州市、徐水区、顺平县、博野县、满城区、莲池区、高阳县、唐县、雄县、安新县、易县、涞水县、清苑区、涞源县、涿州市、竞秀区、安国市、阜平县、高碑店市、定兴县、容城县)

天水市(秦安县、清水县、甘谷县、麦积区、武山县、张家川回族自治县、秦州区)

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襄阳市(枣阳市、南漳县、老河口市、谷城县、保康县、襄州区、樊城区、宜城市、襄城区)

大连市(中山区、甘井子区、庄河市、金州区、西岗区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、长海县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

许昌市(襄城县、魏都区、长葛市、禹州市、建安区、鄢陵县)  嘉兴市(桐乡市、秀洲区、海宁市、南湖区、嘉善县、海盐县、平湖市)

阿里地区(改则县、措勤县、日土县、札达县、革吉县、普兰县、噶尔县)

崇左市(大新县、天等县、龙州县、宁明县、江州区、扶绥县、凭祥市)

承德市(双桥区、滦平县、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、隆化县、双滦区)佛山市(南海区、顺德区、禅城区、三水区、高明区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特右旗、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、苏尼特左旗)  山南市(扎囊县、乃东区、浪卡子县、贡嘎县、曲松县、措美县、琼结县、桑日县、隆子县、洛扎县、加查县、错那市)

辽阳市(太子河区、文圣区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区)

包头市(土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、固阳县、昆都仑区、东河区、白云鄂博矿区)

岳阳市(湘阴县、华容县、岳阳县、岳阳楼区、平江县、临湘市、君山区、云溪区、汨罗市)烟台市(蓬莱区、栖霞市、莱阳市、芝罘区、福山区、龙口市、招远市、莱山区、牟平区、海阳市、莱州市)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、永顺县、凤凰县、龙山县、保靖县、泸溪县、吉首市)

鞍山市(铁东区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、千山区、立山区)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区)

呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、阿荣旗、根河市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎兰屯市)

龙岩市(永定区、上杭县、武平县、漳平市、长汀县、连城县、新罗区)

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延安市(黄陵县、吴起县、宝塔区、子长市、富县、洛川县、志丹县、延川县、黄龙县、甘泉县、安塞区、宜川县、延长县)

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林芝市(察隅县、朗县、墨脱县、米林市、工布江达县、波密县、巴宜区)

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梧州市(苍梧县、龙圩区、万秀区、蒙山县、藤县、岑溪市、长洲区)

白城市(通榆县、洮南市、洮北区、大安市、镇赉县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。