《流氓老师》_警方全力展开调查,真相扑朔迷离令人

更新时间：2025-04-25 20:11:10　浏览次数： 864

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承德市(丰宁满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、平泉市、滦平县、兴隆县、承德县、隆化县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

烟台市(招远市、龙口市、莱山区、牟平区、福山区、芝罘区、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、莱州市、海阳市)

鞍山市(铁西区、铁东区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、千山区) 洛阳市(新安县、宜阳县、瀍河回族区、孟津区、偃师区、嵩县、涧西区、洛龙区、老城区、栾川县、洛宁县、伊川县、西工区、汝阳县)

唐山市(路南区、路北区、丰南区、曹妃甸区、滦南县、迁西县、玉田县、开平区、古冶区、滦州市、乐亭县、迁安市、丰润区、遵化市)

德州市(夏津县、平原县、齐河县、临邑县、陵城区、禹城市、德城区、武城县、宁津县、庆云县、乐陵市)

龙岩市(新罗区、永定区、漳平市、上杭县、连城县、武平县、长汀县)昌都市(察雅县、芒康县、江达县、丁青县、左贡县、类乌齐县、贡觉县、边坝县、卡若区、洛隆县、八宿县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、兴城市、龙港区、南票区) 三沙市(西沙区、南沙区)

大同市(阳高县、云冈区、广灵县、云州区、浑源县、新荣区、左云县、天镇县、灵丘县、平城区)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

达州市(大竹县、宣汉县、万源市、渠县、通川区、开江县、达川区)大连市(西岗区、甘井子区、中山区、金州区、瓦房店市、普兰店区、沙河口区、长海县、庄河市、旅顺口区)

周口市(项城市、鹿邑县、沈丘县、郸城县、太康县、川汇区、商水县、淮阳区、西华县、扶沟县)

台州市(天台县、玉环市、路桥区、椒江区、黄岩区、三门县、温岭市、仙居县、临海市)

长治市(上党区、襄垣县、潞城区、潞州区、长子县、屯留区、平顺县、武乡县、壶关县、黎城县、沁源县、沁县)

株洲市(天元区、茶陵县、渌口区、芦淞区、醴陵市、荷塘区、炎陵县、石峰区、攸县)

衢州市(常山县、龙游县、柯城区、衢江区、江山市、开化县)

齐齐哈尔市(富裕县、依安县、拜泉县、甘南县、龙沙区、克山县、克东县、讷河市、建华区、碾子山区、龙江县、铁锋区、昂昂溪区、泰来县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005