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商丘市(虞城县、柘城县、宁陵县、民权县、夏邑县、睢县、梁园区、睢阳区、永城市)  盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、铁东区、千山区、海城市、立山区、铁西区)

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广安市(广安区、前锋区、华蓥市、武胜县、邻水县、岳池县)  忻州市(忻府区、宁武县、岢岚县、定襄县、繁峙县、原平市、五台县、神池县、保德县、五寨县、静乐县、河曲县、代县、偏关县)

宁德市(屏南县、福安市、古田县、福鼎市、霞浦县、蕉城区、寿宁县、周宁县、柘荣县)

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潍坊市(高密市、坊子区、奎文区、昌乐县、潍城区、安丘市、临朐县、诸城市、寒亭区、寿光市、青州市、昌邑市)

眉山市(仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县、东坡区、彭山区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

陇南市(康县、两当县、徽县、礼县、成县、宕昌县、西和县、文县、武都区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、新城区、赛罕区、回民区、和林格尔县、土默特左旗、武川县、托克托县)

三沙市(南沙区、西沙区)

衢州市(衢江区、江山市、柯城区、龙游县、开化县、常山县)

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保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)

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杭州市(富阳区、滨江区、余杭区、建德市、上城区、西湖区、拱墅区、临平区、临安区、淳安县、钱塘区、桐庐县、萧山区)

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泰安市(宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市、东平县、泰山区)

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晋中市(榆次区、祁县、介休市、左权县、太谷区、和顺县、平遥县、灵石县、昔阳县、寿阳县、榆社县)

承德市(承德县、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县)

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【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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