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太原市(清徐县、迎泽区、杏花岭区、万柏林区、晋源区、阳曲县、尖草坪区、娄烦县、古交市、小店区)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

昆明市(石林彝族自治县、官渡区、呈贡区、东川区、晋宁区、宜良县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、西山区、安宁市、盘龙区、嵩明县)  武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

庆阳市(宁县、华池县、合水县、西峰区、庆城县、镇原县、环县、正宁县)

盐城市(射阳县、响水县、盐都区、建湖县、大丰区、滨海县、东台市、亭湖区、阜宁县)

苏州市(太仓市、相城区、昆山市、吴江区、常熟市、姑苏区、吴中区、虎丘区、张家港市)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、牙克石市、根河市、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市)  衡水市(安平县、武邑县、故城县、景县、桃城区、深州市、武强县、饶阳县、枣强县、阜城县、冀州区)

东莞市

沈阳市(沈河区、法库县、新民市、沈北新区、铁西区、皇姑区、辽中区、浑南区、和平区、于洪区、大东区、苏家屯区、康平县)

杭州市(临安区、余杭区、钱塘区、桐庐县、建德市、临平区、富阳区、拱墅区、西湖区、淳安县、滨江区、上城区、萧山区)

吉安市(泰和县、永新县、峡江县、吉安县、青原区、新干县、永丰县、井冈山市、万安县、吉州区、吉水县、遂川县、安福县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区、襄城县、长葛市)

忻州市(代县、偏关县、静乐县、五寨县、河曲县、保德县、神池县、原平市、忻府区、繁峙县、岢岚县、五台县、宁武县、定襄县)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通城县、赤壁市)

白山市(江源区、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、麻江县、台江县、锦屏县、黄平县、天柱县、凯里市、剑河县、从江县、岑巩县、施秉县、榕江县、雷山县、黎平县、镇远县、丹寨县)

营口市(盖州市、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、西市区)

马鞍山市(含山县、当涂县、花山区、和县、雨山区、博望区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、龙山县、泸溪县、古丈县、凤凰县、花垣县、保靖县)

自贡市(荣县、贡井区、大安区、自流井区、沿滩区、富顺县)

肇庆市(广宁县、端州区、高要区、怀集县、鼎湖区、封开县、德庆县、四会市)

德阳市(绵竹市、旌阳区、什邡市、中江县、罗江区、广汉市)

临汾市(安泽县、洪洞县、曲沃县、大宁县、乡宁县、襄汾县、吉县、汾西县、隰县、浮山县、霍州市、翼城县、永和县、尧都区、古县、蒲县、侯马市)

衡阳市(常宁市、耒阳市、祁东县、珠晖区、南岳区、石鼓区、衡阳县、蒸湘区、衡东县、衡南县、衡山县、雁峰区)

芜湖市(南陵县、繁昌区、弋江区、湾沚区、镜湖区、无为市、鸠江区)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市)

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周口市(沈丘县、太康县、郸城县、川汇区、淮阳区、项城市、商水县、鹿邑县、西华县、扶沟县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、理县、若尔盖县、松潘县、金川县、马尔康市、阿坝县、汶川县、茂县、红原县、黑水县、壤塘县、小金县)

常州市(钟楼区、武进区、天宁区、溧阳市、金坛区、新北区)

铁岭市(调兵山市、清河区、铁岭县、银州区、开原市、西丰县、昌图县)  黄冈市(浠水县、黄梅县、英山县、团风县、黄州区、红安县、麻城市、罗田县、武穴市、蕲春县)

漳州市(长泰区、东山县、漳浦县、龙海区、云霄县、南靖县、龙文区、芗城区、诏安县、平和县、华安县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、龙港区、兴城市、绥中县、连山区)

甘孜藏族自治州(白玉县、乡城县、巴塘县、新龙县、色达县、九龙县、得荣县、理塘县、稻城县、石渠县、丹巴县、道孚县、泸定县、甘孜县、炉霍县、康定市、雅江县、德格县)郑州市(新密市、惠济区、荥阳市、中原区、管城回族区、巩义市、二七区、上街区、金水区、新郑市、中牟县、登封市)

汉中市(宁强县、汉台区、佛坪县、南郑区、略阳县、镇巴县、勉县、城固县、洋县、留坝县、西乡县)  汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、奎屯市、特克斯县、尼勒克县、巩留县、霍城县、新源县、霍尔果斯市、昭苏县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

石河子市(白杨市、昆玉市、双河市、五家渠市、北屯市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、图木舒克市)红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、绿春县、个旧市、石屏县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、泸西县、元阳县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、海港区、昌黎县)

怀化市(溆浦县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、会同县、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、阿瓦提县、乌什县、温宿县、沙雅县、柯坪县、新和县、拜城县)

昌都市(类乌齐县、丁青县、边坝县、八宿县、芒康县、洛隆县、察雅县、贡觉县、左贡县、江达县、卡若区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

日喀则市(定日县、白朗县、仁布县、谢通门县、亚东县、吉隆县、昂仁县、萨嘎县、仲巴县、南木林县、萨迦县、康马县、桑珠孜区、定结县、聂拉木县、岗巴县、拉孜县、江孜县)

开封市(尉氏县、禹王台区、龙亭区、顺河回族区、杞县、祥符区、通许县、兰考县、鼓楼区)

天水市(武山县、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、清水县、秦州区)

南宁市(上林县、兴宁区、马山县、良庆区、西乡塘区、横州市、青秀区、武鸣区、邕宁区、宾阳县、江南区、隆安县)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、南江县、通江县)

汕头市(南澳县、潮阳区、金平区、龙湖区、澄海区、潮南区、濠江区)

阜阳市(颍上县、太和县、界首市、颍东区、临泉县、阜南县、颍州区、颍泉区)

淮南市(大通区、田家庵区、凤台县、八公山区、寿县、谢家集区、潘集区)

天津市(南开区、河西区、武清区、河北区、北辰区、静海区、津南区、东丽区、西青区、和平区、蓟州区、宝坻区、滨海新区、河东区、红桥区、宁河区)

玉林市(博白县、兴业县、玉州区、陆川县、福绵区、容县、北流市)

广州市(从化区、黄埔区、番禺区、天河区、白云区、荔湾区、花都区、海珠区、南沙区、越秀区、增城区)

　　证券之星消息，沪深交易所2025年4月24日公布的交易公开信息显示，健尔康(603205)因非ST、*ST和S证券连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%的证券，有价格涨跌幅限制的日换手率达到20%的前五只证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第2次上榜。

　　截至2025年4月24日收盘，健尔康(603205)报收于43.75元，上涨10.01%，已连续涨停2天，换手率53.69%，成交量15.78万手，成交额6.56亿元。

　　从龙虎榜公布的当日买卖数据来看，陈小群等知名游资榜上有名。(知名游资陈小群一般指中国银河证券股份有限公司大连黄河路证券营业部席位，根据市场资料整理，仅供参考)

　　从龙虎榜公布的三日买卖数据来看，陈小群等知名游资榜上有名。(知名游资陈小群一般指中国银河证券股份有限公司大连黄河路证券营业部席位，根据市场资料整理，仅供参考)

　　证券小知识：龙虎榜是交易所披露的竞价交易公开信息，现身龙虎榜的个股都是当日最为活跃的个股，是投资者日常重点关注的数据。交易所公布当日买入金额和卖出金额前五名的席位，其中一些席位代表特殊意义，如机构专用席位是指基金专用席位、券商自营专用席位、社保专用席位、券商理财专用席位、保险机构专用席位、保险机构租用席位、QFII专用席位等机构投资者买卖证券的专用通道和席位。深股通专用、沪股通专用为北向资金的交易席位。从龙虎榜数据可以发现和研究机构、游资和散户的资金动向。一些营业部席位经常上榜，市场知名度较高，投资者整理代表散户、游资、量化等不同资金的营业部席位。

　　4月24日金融一线消息，银行业理财登记托管中心日前发布《中国银行业理财市场季度报告（2025年一季度）》（以下简称《报告》），对2025年一季度银行业理财市场情况进行统计分析。

　　《报告》指出，2025年一季度，全国共有127家银行机构和31家理财公司累计新发理财产品0.79万只，累计募集资金118.28万亿元。截至2025年一季度末，全国共有215家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.06万只，同比增加0.67%；存续规模29.14万亿元，同比增加9.41%。

　　具体来看，理财产品规模总体平稳。截至2025年一季度末，全市场共存续产品4.06万只，同比增加0.67%；存续规模29.14万亿元，同比增加9.41%。其中，理财公司理财产品存续规模占全市场的比例达到88.33%。

　　理财有效支持实体经济发展。截至2025年一季度末，理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产，支持实体经济资金规模约20万亿元。

　　理财投资者队伍持续壮大。截至2025年一季度末，全市场持有理财产品的投资者数量达1.26亿个，同比增长6.73%。

　　理财投资收益总体稳健。2025年一季度，理财产品累计为投资者创造收益2060亿元。

　　理财公司持续拓展代销渠道。2025年3月，全市场有575家机构代销了理财公司发行的理财产品，较去年同期增加80家。

　　在理财产品结构方面，截至2025年一季度末，固定收益类产品存续规模为28.33万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.22%，较去年同期增加0.57个百分点；混合类产品存续规模为0.72万亿元，占比为2.47%，较去年同期减少0.44个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.08万亿元和0.01万亿元。

　　在理财资产配置方面，截至2025年一季度末，理财产品投资资产合计31.17万亿元，同比增长8.12%；负债合计2.02万亿元，同比下降5.10%。理财产品杠杆率106.91%，较去年同期减少1.04个百分点。理财产品资产配置以固收类为主，投向债券、现金及银行存款、同业存单余额分别为13.68万亿元、7.27万亿元、4.20万亿元，分别占总投资资产的43.9%、23.3%、13.5%。

　　每经记者陈晴    每经编辑文多    

　　近期网传“猿辅导武汉公司一员工猝死”，4月24日，相关话题冲上热搜。

　　4月24日下午，《每日经济新闻》记者根据BOSS直聘上显示的相关地址，来到武汉光谷新发展国际中心B座。在大楼22楼、25楼的公司前台和办公场所内部，多处可见“猿辅导”LOGO。记者目测这里有上百位员工正在忙碌。

　　这家公司的一位陈姓公关人员向《每日经济新闻》记者介绍，确实有一位二十六七岁的男性员工在公司出了问题。公司方面目前正积极配合相关部门工作，但相关事件的具体情况有待警方的调查结果。同时，公司也正真诚地与员工家属进行沟通。

　　纳斯达克周四公布第一季度利润高于预期，因为对这家交易所运营商的金融科技和解决方案产品的需求依然强劲。

　　为了实现收入来源的多元化，该公司一直在拓展其对市场敏感的核心业务（交易和上市业务）以外的业务，涉足那些帮助金融机构应对合规要求并防范金融犯罪的产品领域。

　　由于在第一季度，在经济不确定性以及贸易战的背景下，市场持续波动，企业一直在购买有助于保护自身免受市场涨跌影响的产品。

　　纳斯达克金融科技业务的收入同比增长10%，达到4.32亿美元，而该公司解决方案业务的收入增长近9%，达到9.47亿美元。

　　在截至3月31日的第一季度，经调整后归属于该公司的净利润为4.56亿美元，合每股收益79美分，而去年同期为3.67亿美元，合每股收益63美分。

　　4月24日金融一线消息，紫金银行发布2024年年度报告。报告显示，截至2024年末，全行总资产2699.44亿元，增幅9.00%；各项存款余额2099.65亿元，增幅6.70%；各项贷款余额1888.52亿元，增幅6.56%；全年实现净利润16.24亿元，增幅0.30%。不良贷款率1.24%，比上年末增加0.08个百分点。

4月24日，OEXN表示，近期原油市场受到了OPEC+内部分歧和关税政策变化的双重冲击，导致市场情绪波动加剧，原油价格下跌。尽管美国股市因关税减免的预期而上涨，但原油市场却因需求不确定性和地缘政治波动而受到抑制。

　　OEXN进一步认为，OPEC+内部的紧张局势和油价下跌促使该组织考虑加速增产。尽管沙特阿拉伯等国提出了新的补偿计划以抵消过度生产，但哈萨克斯坦却无视配额，优先考虑本国产量。这一行为加剧了市场对OPEC+减产协议执行的担忧，同时也对原油市场的稳定构成了威胁。

　　此外，OEXN还提到，市场对OPEC+最新增产计划的反应相对冷淡。尽管沙特阿拉伯等国计划从2025年4月起至2026年6月进一步削减产量，但哈萨克斯坦却表示将优先考虑国家利益，而不是遵循OPEC+的配额。这种内部的不一致性可能会削弱OPEC+对市场的影响力，并导致原油价格的进一步波动。

　　OEXN总结认为，尽管OPEC+试图通过调整产量来稳定市场，但内部的分歧和外部的关税政策变化使得原油市场的前景仍然充满不确定性。投资者在当前市场环境下需要密切关注OPEC+的政策动态以及国际贸易关系的变化，以便更好地应对市场的波动。

　　北京时间4月24日晚，美股周四开盘涨跌不一。昨日美国财长贝森特有关正在“进行贸易谈判、有机会达成重大协议”的言论遭到否认，使投资者对于国际贸易紧张局势缓解的希望破灭。特朗普周四称考虑对华关税分级方案。克利夫兰联储行长称6月份可能降息。

　　市场密切关注特朗普关税不确定性

　　周三美股收高，关于贸易紧张局势能够缓解的希望令美股受到提振。

　　本周早些时候，美国总统特朗普表示，他愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式。

　　此外，美国财政部长斯科特-贝森特周三表示，正在进行贸易谈判，美国在贸易方面有达成“重大交易的机会”。

　　但那些寄希望于关税谈判进展的投资者感到失望。

　　据新华社报道，商务部发言人何亚东否认存在任何贸易谈判，要求取消“单边”关税，此前美国总统特朗普称将大幅下调对华关税、美国财长贝森特表示中美关税战将很快降温，存在达成“重大协议”的机会。

　　总部位于马萨诸塞州的Pallas资本顾问公司首席投资官GauravMallik表示：“虽然听到美国政府在关税问题上采取更鸽派的语气令人鼓舞，但美股目前仍处于区间震荡。市场真正需要的是关税撤销或实质性贸易协议，这种调整可能持续数月。”

　　据央视报道，美东时间周四早间，美方高级官员透露，特朗普政府正考虑多种关税方案。第一种方案，对中国商品征收的关税税率可能降至大约50%-65%。第二种方案则被称为“分级方案”，美方将把进口自中国的商品分为所谓“对美国国家安全不构成威胁”和所谓“对美国国家利益具有战略意义”的商品。

　　央视报道指出，在“分级方案”里，美方将对前一类商品征收35%的关税，对第二类商品的关税税率至少为100%。白宫新闻秘书莱维特称，特朗普在对华关税问题上的立场“没有软化”。

　　瑞联银行外汇策略主管PeterKinsella表示，“你会看到来自美国的各种相互矛盾的声明和噪音，整个叙事根本就没头绪。这根本没法交易。”

　　Kinsella表示，“因此尽管我们听到一些安抚性言论，但在不清楚美国实际目标的前提下，很难看到事态会朝积极方向发展。”

　　荷兰合作银行分析师在报告中指出：“小丑式的政策制造了小丑一样的市场。这在最近几个交易日的价格波动中体现得淋漓尽致——特朗普那种‘他在你背后——哦不，他不在！’的治理方式不仅导致市场反转，甚至可能在同一个事件驱动下引发完全相反的市场反应。”

　　特朗普对美联储及鲍威尔态度发生转变

　　特朗普周二晚些时候表示，他“无意”解雇美联储主席杰罗姆-鲍威尔（JeromePowell），鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月结束。这似乎提振了市场情绪，尤其是在特朗普和鲍威尔之间的关系最近几天变得更加紧张的情况下。本周早些时候，特朗普直呼鲍威尔为“彻头彻尾的输家”。

　　但在美东时间周三，特朗普再次公开声称，鲍威尔将利率维持在过高水平，他可能会给其打电话。

　　特朗普在椭圆形办公室的行政命令签署仪式上说：“我还没有给他（鲍威尔）打电话。我可能会给他打电话。我认为他不降低利率是一个错误，而且我认为，就像我们正在做的那样，我们可以做得更好。”

　　随着特朗普对鲍威尔立场的软化，市场对美国货币和财政政策信誉的担忧有所缓解。10年期美债收益率下滑3个基点，至4.36%。在经历一段波动期后，该基准收益率连续第三天变动相对温和。

　　目前市场预计到12月前将降息超80个基点。但由于美国关税政策尚未明朗，更遑论其对经济增长与通胀的影响，交易员对未来波动仍保持警惕。

　　联储官员暗示6月可能降息

　　克利夫兰联储行长哈马克周四暗示6月份可能降息。她呼吁在高度不确定性的情况下对货币政策保持耐心，如果数据显示有必要采取行动，不排除在6月前改变货币政策的可能性。

　　哈马克在接受采访时表示：“我们将密切关注数据，每次开会时，我都会以开放的心态考虑，现在到底是应该继续保持耐心，还是应该采取行动。”

　　她说：“如果我们在6月之前有明确和令人信服的数据，如果我们知道在那个时间点采取哪种行动是正确的，那么我认为委员会将采取行动。”

　　摩根大通认为，美联储降息将给美债带来巨大机遇。

　　该公司表示，美国国债比欧洲国债有更大的上涨潜力，因为交易员低估了美联储相较于欧洲央行的降息幅度。

　　摩根大通分析师MylesBradshaw表示，特朗普总统的关税更有可能损害经济增长，而不是刺激通胀。他预计，在更长时间保持政策不变之后，美联储最终将需要更大幅度地降息。

　　他称：“未来几年，美国的利率将高于3%，高于中性利率，我认为这是一个巨大的机会。”

　　包括太平洋投资管理公司在内的一些全球投资者开始重新看到美国政府债券的吸引力，此前对特朗普关税政策的担忧引发了抛售，导致收益率飙升。

　　经济数据

　　周四经济数据面，截至4月19日当周美国初请失业金人数22.2万人，预期22.2万人，前值由21.5万人修正为21.6万人。

　　美国耐用品的需求在3月份飙升，因为企业在特朗普总统本月初宣布关税之前获得了订单。

　　美国商务部周四公布的数据显示，3月份汽车、飞机和电子设备等至少使用三年的商品订单总额较2月份增长9.2%。这是连续第三个月增长，与2月份0.9%的增幅相比，是一个巨大的飞跃。接受调查的经济学家此前预计的增幅仅为1.6%。美国商务部说，运输设备订单增长27%，资本货物订单增长24%，非国防飞机和零部件订单飙升139%。

　　焦点个股

　　据报道，苹果公司计划今年在印度将iPhone产量增加约10%。

　　IBM股价大跌，其业绩未能达到市场高预期。

　　德州仪器Q1业绩及Q2营收指引均超预期。

　　高盛下调特斯拉目标价，此前数据显示该公司在欧盟的汽车销量连续三个月下滑。

　　默沙东一季度业绩超预期。

　　美国航空公司撤回2025年利润指引。

　　高盛下调台积电公司的先进ARVR封装出货量预测。

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　国际货币基金组织总裁敦促各国“迅速”解决威胁全球经济增长的贸易争端。

　　国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜・格奥尔基耶娃表示，唐纳德・特朗普总统对外国进口商品发起的激进征税行动引发的不可预测性，正导致企业推迟投资，消费者推迟支出。

　　“不确定性对企业不利，”她在国际货币基金组织及其姊妹机构世界银行春季会议期间的周四简报会上告诉记者。

　　格奥尔基耶娃发表此番言论的两天前，国际货币基金组织下调了今年世界经济增长的预期。这个由191个国家组成的贷款组织旨在促进全球增长、金融稳定和减少贫困，它也大幅下调了对美国的预测。该组织表示，全球最大经济体陷入衰退的可能性已从25%上升至约40%。

　　格奥尔基耶娃警告说，贸易冲突的经济影响将对贫穷国家造成最沉重的打击，因为这些国家没有资金来抵消损失。

　　自1月份重返白宫以来，特朗普一直积极对美国的贸易伙伴征收关税。对世界上几乎每个国家都征收了10%的进口税，将美国的关税提高到了一个多世纪以来未见的水平。但他多次改变美国政策——突然暂停或改变关税——让企业对他试图达成的目标和最终目的感到困惑。

　　特朗普的关税政策——与美国几十年来支持自由贸易的政策形成鲜明反差——以及由此产生的不确定性，导致金融市场出现了长达一周的暴跌。

　　随着个人养老金制度持续推进，Y份额指数基金成为市场焦点。2025年一季度数据显示，全市场指数型Y份额基金总规模达11.86亿元，较2024年末增长近4倍。其中，头部基金公司占据绝对优势，中小机构则面临生存挑战。

　　基金公司三强争霸：易方达领跑，华泰柏瑞、华夏紧追

　　从基金公司维度看，易方达基金以2.85亿元管理规模稳居行业首位，较2024年末增长2.2亿元，增幅高达353%。其旗下产品线覆盖科创板50ETF、中证A500ETF等多只热门指数，形成显著的集群效应。华泰柏瑞基金以1.74亿元规模位列第二，旗下“华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y”以1.22亿元成为全市场唯一单只破亿产品，单季规模增幅达7690万元。华夏基金则以1.70亿元排名第三，中证A500ETF、科创创业50ETF等产品贡献主要增量。

　　单只产品分化显著：头部吸金，尾部挣扎

　　具体到单只产品，华泰柏瑞基金红利低波动ETF联接Y以1.22亿元规模遥遥领先，凭借低波动策略和红利因子吸引稳健型投资者。易方达基金科创板50ETF联接Y（7974万元）、华夏基金中证A500联接Y（7853万元）分列二三位，科技成长与宽基指数平分秋色。

　　值得注意的是，尾部产品生存空间持续收窄。万家基金万家沪深300指数增强Y（21万元）、鹏扬基金科创创业50联接Y（35万元）、大成基金中证A500联接Y（48万元）等规模不足50万元，部分产品因流动性不足面临清盘风险。

　　行业展望：马太效应或进一步加剧

　　业内人士指出，Y份额指数基金的规模集中化趋势或持续强化。头部机构凭借品牌效应、渠道优势及产品创新占据先机，而中小基金公司需通过差异化策略突围。随着个人养老金投资需求释放，被动投资工具的市场渗透率有望进一步提升，但竞争格局或将更趋白热化。