把筷子放屁眼里不能掉的故事:在国际市场的表现及机会

　　在2023年营收冲上百亿元之后，“酒类流通第一股”华致酒行还没好好享受里程碑带来的风光，却要面对上市以来首次营收“下滑”的困局。

　　4月17日晚，华致酒行发布了2024年年报。2024年公司实现营业收入94.64亿元，同比减少6.49%；归母净利润0.44亿元，同比减少81.11%。

　　而在2024年四季度酒类销售旺季，该公司却出现了1.23亿元的亏损。2023年虽然公司归母净利润从2022年的3.66亿元降至2.35亿元，但当年的营收仍从87.1亿元增长至101.2亿元。

　　《每日经济新闻·将进酒》记者梳理发现，近三年该公司出现了酒类业务收入全面下滑、毛利率跌至10%以下、存货居高不下等诸多问题，推行多年的精品酒业务似乎也并未帮助公司走出困境。

　　而放眼整个行业，渠道库存高企、市场价格倒挂，无论是营收利润“双降”的华致酒行，还是年报中对酒类销售业绩“不愿多说”的怡亚通，都正在面临巨大挑战。在行业继续调整的当下，酒类流通企业该如何走出困境？

　　5年时间营收突破百亿元，2024年却现营收净利“双降”

　　此前，即便在利润不断萎缩的情况下，华致酒行营收规模也在逐年上升。2023年，华致酒行迈入“百亿俱乐部”，这是公司发展史上的里程碑，也是国内酒类流通行业诞生的第一个“百亿级”酒行。

　　营收从37亿元到突破百亿元，华致酒行仅仅用了5年时间。而2024年，营收增长的势头却突然停了下来。

　　在该公司披露去年业绩预告时，有券商曾表示，“业绩不及预期”。

　　2024年，华致酒行遭遇了上市以来首度营收净利“双降”，营收较2023年的101.21亿元减少了约6.57亿元。

　　分季度来看，公司去年二季度、三季度、四季度单季营收持续下滑，同比分别下滑14.77%、20.84%、12.62%。

　　从酒类收入构成来看，白酒收入的下滑成为公司整体规模收窄的重要原因。2024年其白酒营业收入87.6亿元，较2023年减少约6.35亿元，下滑幅度约6.77%。

　　此外，进口烈性酒、葡萄酒业务持续萎缩，2024年分别实现营收0.81亿元和4.2亿元，同比减少43.75%和13.68%。

　　公司主要销售区域收入亦全线下滑。华东地区实现营收29.03亿元，同比减少9.19%；华南地区13.71亿元，同比减少1.88%；华北地区10.26亿元，同比减少24.58%；华中地区9.13亿元，同比减少25.94%；西南地区5.67亿元，同比减少33.14%；东北地区3.02亿元，同比减少28.76%；西北地区2.84亿元，同比减少36.5%。

　　仅电商实现营收20.92亿元，同比增长72.87%。公司对此解释称，主要系春节旺季备货期间，电商各平台改变营销战略，加大促销力度，对公司的供货需求量增加，使得收入大幅增长。

　　“卖得多，赚得少”成常态，高库存之下还面临跌价风险

　　“只要没亏就好。”近期，一位业内人士在提及华致酒行业绩时这样表示。

　　近年来的行业调整期内，酒类流通企业面临着更多的挑战。2022年，曾经的名酒超级大商——银基集团因资不抵债停牌，次年黯然退市；2024年，“百亿”酒商歌德盈香陷入欠薪、闭店风波……

　　与此同时，涉酒供应链平台也面临同样的挑战。“国内供应链第一股”，主营供应链和产业链服务的怡亚通，依托茅台、五粮液等名酒分销，孵化运营了钓鱼台珍品壹号、国台黑金十年、摘要12年等高毛利白酒产品，曾一度实现了近百亿元的销售额。然而，其最新披露的2024年年报显示，怡亚通2024年实现营业收入776.17亿元，同比下滑17.8%；归母净利润1.06亿元，同比下滑24.92%。如今，在历经2023年酒饮业务下滑超13%后，该公司在2024年年报中甚至“隐去”了酒饮业务的具体营收数据。

　　不过，仔细查看数据可以发现，怡亚通旗下从事“酒类批发、供应链管理和进出口业务”的子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司，2024年营收5.52亿元，同比下滑15.21%；同期净利润181.17万元，同比大幅下滑32.80%。

　　“卖得多，赚得少”，华致酒行近年来面临这样的常态。从数据来看，华致酒行归母净利润已经连续三年下滑，2024年降幅更是超过80%，这也是公司上市以来归母净利润的最大降幅。

　　此外，其整体毛利率已从2019年的约21%下滑至2024年的约8%。其中，2024年公司白酒（按产品分）毛利率为7.33%。

　　分地区来看，2024年，除华南毛利率微增以外，华东、电商、华北均出现毛利率的下滑。其中，电商板块和华南地区毛利率最低，仅2.36%和5.09%，远低于公司的平均毛利水平。

　　值得关注的是，高库存、价格倒挂等导致近年来酒商利润空间进一步收窄。

　　截至2024年末，华致酒行存货达到32.59亿元，占总资产比例的45.81%。拉长时间线来看，2018年~2020年公司年末存货金额分别为15.11亿元、16.7亿元、18.92亿元；而2021年~2024年年末，该数值为30.48亿元、34.29亿元、33.55亿元、32.59亿元。

　　存货的逐年增高，公司也不得不对部分存货计提了存货跌价准备。年报显示，2024年公司为计提存货跌价准备产生的资产减值为-0.39亿元。

　　加快门店布局，开发高利润精品酒效果尚待评估

　　当然，以华致酒行为代表的酒类流通企业，也在试图求变。

　　我国酒类流通行业属于充分竞争行业，由于我国分销渠道多样、零售终端分散、行业起步较晚，占市场较大份额的大型龙头企业较少。这也是华致酒行重视规模扩张的重要原因。

　　据悉，美国市场在2017年就呈现前十大和前五大经销商分别占据全美酒水（含烈性酒及红酒）市场74%和64.4%销售额的局面。据机构研究报告，作为中国“酒业流通第一股”，华致酒行的市占率却尚不足1%。

　　华致酒行在年报中表示，公司将从市场整体布局着眼，在稳固原有城市与地区市场份额的基础上，积极开拓新市场，致力于实现百强县及以上地区门店的全面覆盖，以此激发区域市场的全新增长活力。具体而言，2025年，华致酒行提出了“精准开发、逐步升级、有序退出”三大原则，加快推进连锁门店计划，多业态并存。

　　此外，公司也一直试图在名酒经销“卖得多、赚得少”之外另辟蹊径。一方面，立足各门店的优势，通过多元手段削减非优势产品库存；另一方面则是更加重视利润更高的精品酒业务。

　　华致酒行年报提及，公司与国内外知名酿酒企业及大型酒类流通商建立了长期、稳定的合作关系，经销的产品包括飞天茅台、普通五粮液等知名酒品。同时，公司与国内酒企合作开发了“贵州茅台酒（金）”“荷花酒”“钓鱼台精品酒（铁盖）”“古井贡酒1818”“虎头汾酒”“习酒窖藏1988（鎏金）”“金酒鬼”“金内参”“赖高淮作品1989”等多款优质、畅销酒品，是上述产品的总经销。

　　浙商证券在点评去年公司三季度业绩时表示：“受需求偏弱影响，预计目前（华致酒行）400元以内价位的精品酒表现相对较优，次高端价位精品酒有所承压。”

　　显然，无论是加快连锁门店计划、提高市场占有率，还是积极开发销售利润更高的精品酒，其实际效果尚待更长时间的验证。

　　华致酒行以及更多的酒类流通企业，在产业深度调整的当下，怎样才能找到真正有效的“治病良方”，《每日经济新闻·将进酒》记者也将持续关注。

专题：2025年全国企业管理创新大会

　　2025年4月17日-18日，“2025年全国企业管理创新大会”在广东珠海举行，主题为“管理激发活力创新引领未来”。河钢香港有限公司董事、总经理李雪莲出席并演讲。

　　李雪莲介绍到，河钢集团作为中国国际化程度最高的钢铁企业之一，通过全球布局、资源整合和金融创新，走出了一条具有特色的国际化发展道路。

　　谈及河钢集团的海外布局，李雪莲表示，河钢集团积极响应国家共建“一带一路”倡议，按照全球拥有资源、全球拥有市场、全球拥有客户的战略定位，在共建“一带一路”国家重点实施了河钢南非矿业、河钢塞钢、河钢德高三大战略性支柱项目，搭建了矿产资源、钢铁制造、国际贸易三大核心业务平台，形成了全产业链、全球布局的海外事业发展格局。

　　她指出，河钢集团的商业网络已覆盖全球120多个国家和地区，控股和参股的境外公司达70余家，控股海外资产超100亿美元，海外员工有1.3万人。河钢集团连续16年上榜世界五百强，2024年位列第249位，连续三年入选全球化智库、中国企业全球化50强和“一带一路”十大先锋企业。河钢集团的跨国指数呈现稳中增长的态势，连续八年入围中国跨国公司100强榜单，为中国国际化程度最高的钢铁企业。

　　此外，李雪莲提到，自2010年起，河钢集团通过四大关键行动实施了全球化的布局。2010年至2012年，分别在香港和新加坡成立了河钢香港公司和河钢新加坡公司，搭建了铁矿石国际贸易+金融平台。2013年控股南非最大铜冶炼企业PMC，掌握了上游矿产资源。2015年控股世界最大的钢铁贸易服务商德高，构建全球营销网络。2016年收购了塞尔维亚钢厂，完成了全球产业链的布局。

　　河钢集团的海外发展实践表明，国际化不仅是布局全球，更是资源、金融和管理的深度融合。“未来我们将以创新驱动发展，为全球客户提供更优质的服务，为中国钢铁行业的高质量发展贡献力量。”她说。