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佳木斯市(向阳区、汤原县、东风区、郊区、同江市、桦川县、桦南县、抚远市、富锦市、前进区)

宝鸡市(眉县、麟游县、凤翔区、千阳县、岐山县、太白县、陇县、扶风县、凤县、金台区、陈仓区、渭滨区)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、布尔津县、青河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)  宜宾市(长宁县、翠屏区、兴文县、屏山县、叙州区、江安县、高县、南溪区、筠连县、珙县)

襄阳市(樊城区、谷城县、老河口市、襄城区、襄州区、南漳县、枣阳市、宜城市、保康县)

黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区)

泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、岱岳区、新泰市、肥城市)

本溪市(南芬区、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、明山区)  石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

南京市(栖霞区、秦淮区、鼓楼区、雨花台区、浦口区、溧水区、建邺区、江宁区、六合区、玄武区、高淳区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

百色市(右江区、乐业县、西林县、德保县、田林县、靖西市、平果市、田阳区、凌云县、隆林各族自治县、那坡县、田东县)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、五河县)

抚顺市(望花区、新抚区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区)

南昌市(安义县、东湖区、进贤县、红谷滩区、南昌县、西湖区、青山湖区、青云谱区、新建区)

来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市)

西藏自治区

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

黄山市(屯溪区、黄山区、徽州区、歙县、祁门县、休宁县、黟县)

菏泽市(巨野县、曹县、牡丹区、东明县、成武县、郓城县、定陶区、单县、鄄城县)

平顶山市(卫东区、叶县、石龙区、湛河区、舞钢市、鲁山县、汝州市、新华区、郏县、宝丰县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

阿里地区(普兰县、札达县、噶尔县、革吉县、措勤县、改则县、日土县)

晋中市(寿阳县、太谷区、介休市、左权县、榆社县、平遥县、祁县、和顺县、榆次区、灵石县、昔阳县)

昌都市(察雅县、边坝县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、八宿县、芒康县、丁青县、洛隆县、江达县、左贡县)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、玛曲县、夏河县、迭部县、合作市、碌曲县、卓尼县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县)

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南平市(松溪县、光泽县、延平区、顺昌县、建瓯市、政和县、浦城县、邵武市、建阳区、武夷山市)

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

天水市(麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、武山县)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、灵璧县、砀山县)  宁波市(鄞州区、象山县、宁海县、江北区、北仑区、镇海区、余姚市、奉化区、慈溪市、海曙区)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、台安县、立山区、铁东区、千山区、铁西区)

吉林市(舒兰市、丰满区、船营区、磐石市、昌邑区、永吉县、蛟河市、龙潭区、桦甸市)

宣城市(绩溪县、宣州区、旌德县、泾县、广德市、郎溪县、宁国市)连云港市(赣榆区、灌云县、连云区、灌南县、海州区、东海县)

江门市(开平市、台山市、江海区、新会区、蓬江区、恩平市、鹤山市)  朔州市(怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区、应县)

安庆市(怀宁县、宜秀区、太湖县、迎江区、岳西县、大观区、桐城市、望江县、潜山市、宿松县)

衡阳市(南岳区、衡东县、蒸湘区、耒阳市、衡南县、雁峰区、衡山县、珠晖区、石鼓区、衡阳县、常宁市、祁东县)

邵阳市(新宁县、双清区、城步苗族自治县、洞口县、新邵县、邵阳县、大祥区、北塔区、隆回县、邵东市、绥宁县、武冈市)株洲市(石峰区、渌口区、芦淞区、醴陵市、茶陵县、攸县、炎陵县、天元区、荷塘区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)

驻马店市(泌阳县、确山县、正阳县、遂平县、驿城区、上蔡县、平舆县、汝南县、新蔡县、西平县)

长治市(上党区、屯留区、沁源县、黎城县、沁县、襄垣县、壶关县、平顺县、武乡县、潞州区、潞城区、长子县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

呼和浩特市(回民区、赛罕区、和林格尔县、武川县、清水河县、玉泉区、土默特左旗、托克托县、新城区)

鸡西市(麻山区、虎林市、密山市、鸡东县、滴道区、梨树区、恒山区、城子河区、鸡冠区)

山南市(错那市、桑日县、琼结县、乃东区、加查县、贡嘎县、浪卡子县、措美县、曲松县、洛扎县、隆子县、扎囊县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、泸溪县、古丈县、吉首市、花垣县、永顺县、保靖县)

漳州市(云霄县、平和县、诏安县、漳浦县、龙海区、芗城区、长泰区、南靖县、龙文区、东山县、华安县)

济宁市(微山县、任城区、鱼台县、金乡县、邹城市、梁山县、兖州区、曲阜市、泗水县、嘉祥县、汶上县)

漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)

温州市(鹿城区、龙湾区、泰顺县、洞头区、瑞安市、乐清市、苍南县、龙港市、永嘉县、瓯海区、平阳县、文成县)

扬州市(仪征市、宝应县、江都区、高邮市、广陵区、邗江区)

西宁市(城东区、城西区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区)

【报告导读】

1. 业绩符合预期，新签订单增速较快。

2. 毛利率有所提升，经营现金流有所改善。

3. 加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

业绩符合预期，新签订单增速较快。2024年营业总收入683.15亿元，同降15.52%，归母净利润11.68亿元，同降23.84%，扣非净利润11.96亿元，同降23.11%。分行业看，工程施工作为公司的核心业务实现收入625.57亿元，同减15.70%；智能装备制造实现营业收入21.79亿元，同降33.77%；发电板块实现营业收入24.75亿元，同增21.47%；勘察设计与咨询服务实现营业收入7.31亿元，同减13.55%；其他业务实现营业收入3.73亿元，同增23.11%。2024年，公司新签工程施工项目总额1021.83亿元，同增24.31%，新签订单增长较多，在手订单饱满。

毛利率有所提升，经营现金流有所改善。2024年公司毛利率为10.63%，同升1.29pct。分行业看，发电板块的毛利率为47.65%，同降7.84pct，其中风力发电毛利率为61.31%，同降1.05pct；工程施工毛利率为8.51%，同增1.17pct。2024公司净利率为1.87%，同降0.12pct。分地区来看，广东地区毛利率为10.10%，同升1.71pct，其他地区毛利率为9.75%，同降4.20pct。2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元，同比多流入50.59%。投资现金流量净额为-24.61亿元，同比少流出67.46%，主要原因是清洁能源项目投资减少。筹资现金流量净额为3.17亿元，同比少流入95.25%，主要原因是本年度取得的银行借款及募集资金减少。 

加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。公司积极把握清洁能源发展政策红利，清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区，首个“电网侧”独立储能电站——云浮储能电站于2024年11月建成并网，截至2024年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦，其中水力发电38.05万千瓦，风力发电80.04万千瓦，光伏发电302.94万千瓦，储能10万千瓦。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_广东建工_新签订单增速快，经营现金流有所改善》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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