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大理白族自治州(宾川县、大理市、云龙县、祥云县、漾濞彝族自治县、永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县)

长沙市(浏阳市、望城区、岳麓区、芙蓉区、天心区、宁乡市、雨花区、长沙县、开福区)

大同市(云冈区、云州区、左云县、新荣区、天镇县、广灵县、阳高县、浑源县、灵丘县、平城区)

四平市(梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)  赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗、松山区、元宝山区、敖汉旗、巴林左旗、红山区、林西县、宁城县)

吉安市(青原区、永新县、永丰县、泰和县、吉州区、安福县、井冈山市、吉水县、新干县、吉安县、万安县、遂川县、峡江县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

拉萨市(当雄县、达孜区、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、城关区)  宝鸡市(凤县、凤翔区、麟游县、岐山县、陈仓区、眉县、陇县、渭滨区、金台区、千阳县、扶风县、太白县)

包头市(九原区、石拐区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、青山区)

许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、襄城县、建安区、禹州市)

香港特别行政区

苏州市(姑苏区、太仓市、相城区、张家港市、昆山市、吴中区、虎丘区、吴江区、常熟市)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、禹会区、五河县、蚌山区、淮上区、固镇县)

忻州市(五台县、原平市、神池县、偏关县、忻府区、代县、宁武县、河曲县、定襄县、五寨县、岢岚县、繁峙县、保德县、静乐县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

儋州市

鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗)

廊坊市(永清县、霸州市、大城县、广阳区、固安县、大厂回族自治县、安次区、香河县、文安县、三河市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

鹤岗市(兴安区、南山区、工农区、绥滨县、东山区、萝北县、兴山区、向阳区)

聊城市(茌平区、临清市、阳谷县、冠县、莘县、高唐县、东昌府区、东阿县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、开远市、绿春县、元阳县、蒙自市、石屏县、个旧市)

沧州市(泊头市、孟村回族自治县、河间市、青县、东光县、吴桥县、沧县、新华区、肃宁县、南皮县、海兴县、运河区、任丘市、盐山县、献县、黄骅市)

榆林市(绥德县、横山区、米脂县、府谷县、定边县、佳县、靖边县、清涧县、榆阳区、吴堡县、神木市、子洲县)

临汾市(曲沃县、洪洞县、乡宁县、隰县、襄汾县、霍州市、吉县、大宁县、汾西县、永和县、古县、翼城县、尧都区、蒲县、安泽县、侯马市、浮山县)

江门市(恩平市、台山市、江海区、开平市、鹤山市、新会区、蓬江区)

太原市(尖草坪区、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、晋源区、小店区、迎泽区、古交市、阳曲县、清徐县)

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辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

陇南市(礼县、宕昌县、成县、文县、康县、徽县、西和县、两当县、武都区)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

深圳市(龙华区、龙岗区、宝安区、福田区、罗湖区、坪山区、南山区、光明区、盐田区)  泸州市(叙永县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、合江县、泸县)

九江市(湖口县、都昌县、永修县、德安县、柴桑区、瑞昌市、共青城市、修水县、彭泽县、浔阳区、武宁县、庐山市、濂溪区)

贵阳市(修文县、云岩区、观山湖区、白云区、乌当区、清镇市、花溪区、开阳县、息烽县、南明区)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)大连市(旅顺口区、长海县、金州区、普兰店区、甘井子区、西岗区、中山区、瓦房店市、沙河口区、庄河市)

三门峡市(陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市、义马市、湖滨区)  阿里地区(措勤县、改则县、革吉县、噶尔县、日土县、普兰县、札达县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、和硕县、和静县、库尔勒市、轮台县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

晋城市(泽州县、高平市、陵川县、沁水县、城区、阳城县)绵阳市(盐亭县、安州区、江油市、三台县、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、涪城区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县)

岳阳市(岳阳县、云溪区、平江县、君山区、湘阴县、岳阳楼区、华容县、汨罗市、临湘市)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、麦积区、武山县、秦州区、清水县)

日喀则市(聂拉木县、岗巴县、定日县、康马县、仁布县、白朗县、江孜县、谢通门县、萨嘎县、亚东县、仲巴县、萨迦县、定结县、南木林县、昂仁县、吉隆县、拉孜县、桑珠孜区)

马鞍山市(雨山区、和县、博望区、花山区、含山县、当涂县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

阜新市(彰武县、海州区、细河区、太平区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

鸡西市(城子河区、虎林市、鸡冠区、密山市、梨树区、鸡东县、滴道区、恒山区、麻山区)

平凉市(泾川县、灵台县、庄浪县、静宁县、崇信县、华亭市、崆峒区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

长治市(武乡县、潞城区、平顺县、上党区、沁源县、沁县、屯留区、潞州区、壶关县、长子县、黎城县、襄垣县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、安居区、船山区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：