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烟台市(莱阳市、蓬莱区、招远市、莱山区、莱州市、海阳市、芝罘区、栖霞市、福山区、龙口市、牟平区)

常德市(桃源县、津市市、武陵区、澧县、汉寿县、安乡县、鼎城区、石门县、临澧县)

菏泽市(单县、定陶区、郓城县、鄄城县、东明县、曹县、牡丹区、巨野县、成武县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)  茂名市(茂南区、信宜市、电白区、化州市、高州市)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县)  汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

抚州市(金溪县、南城县、广昌县、东乡区、临川区、乐安县、黎川县、资溪县、宜黄县、南丰县、崇仁县)

忻州市(五寨县、原平市、代县、宁武县、偏关县、五台县、繁峙县、静乐县、忻府区、岢岚县、保德县、神池县、定襄县、河曲县)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县)

广州市(白云区、天河区、荔湾区、海珠区、从化区、南沙区、越秀区、花都区、番禺区、黄埔区、增城区)

邵阳市(双清区、新宁县、城步苗族自治县、邵东市、北塔区、新邵县、邵阳县、大祥区、洞口县、隆回县、绥宁县、武冈市)

苏州市(常熟市、张家港市、昆山市、虎丘区、太仓市、吴中区、姑苏区、吴江区、相城区)

三沙市(南沙区、西沙区)

昌都市(八宿县、贡觉县、江达县、芒康县、卡若区、边坝县、察雅县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、丁青县)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、平昌县、通江县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、兴城市、南票区、龙港区)

贵阳市(花溪区、南明区、观山湖区、清镇市、白云区、开阳县、息烽县、云岩区、乌当区、修文县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

广西壮族自治区

大庆市(红岗区、让胡路区、林甸县、肇州县、萨尔图区、大同区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)

益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、安化县、桃江县、南县)

保定市(阜平县、唐县、满城区、涿州市、易县、涞源县、安国市、容城县、竞秀区、博野县、曲阳县、涞水县、雄县、定州市、高阳县、高碑店市、望都县、徐水区、安新县、蠡县、顺平县、莲池区、定兴县、清苑区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

太原市(阳曲县、万柏林区、小店区、古交市、娄烦县、晋源区、杏花岭区、清徐县、迎泽区、尖草坪区)

临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、和政县)

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西藏自治区

肇庆市(怀集县、四会市、端州区、鼎湖区、德庆县、广宁县、高要区、封开县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、且末县、轮台县、博湖县、尉犁县、和硕县)

晋城市(泽州县、城区、陵川县、阳城县、沁水县、高平市)  淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

焦作市(温县、孟州市、武陟县、马村区、解放区、修武县、博爱县、山阳区、中站区、沁阳市)

宝鸡市(金台区、凤翔区、太白县、千阳县、陇县、渭滨区、扶风县、岐山县、陈仓区、眉县、凤县、麟游县)

临汾市(曲沃县、汾西县、大宁县、侯马市、古县、翼城县、蒲县、浮山县、尧都区、永和县、乡宁县、隰县、襄汾县、霍州市、吉县、安泽县、洪洞县)防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)  塔城地区(托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、乌苏市、沙湾市)

泉州市(南安市、泉港区、鲤城区、惠安县、丰泽区、晋江市、安溪县、德化县、金门县、洛江区、永春县、石狮市)

锦州市(古塔区、凌河区、北镇市、凌海市、太和区、黑山县、义县)

儋州市延安市(洛川县、甘泉县、延长县、宝塔区、吴起县、子长市、黄陵县、富县、志丹县、黄龙县、宜川县、安塞区、延川县)

连云港市(东海县、连云区、灌云县、海州区、赣榆区、灌南县)

石家庄市(长安区、新乐市、新华区、裕华区、井陉矿区、赵县、深泽县、无极县、元氏县、井陉县、辛集市、栾城区、灵寿县、鹿泉区、晋州市、高邑县、赞皇县、平山县、藁城区、行唐县、桥西区、正定县)

文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、砚山县、西畴县、文山市、丘北县、麻栗坡县、马关县)

香港特别行政区

本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、云县、永德县)

福州市(鼓楼区、仓山区、长乐区、晋安区、闽侯县、台江区、永泰县、连江县、马尾区、福清市、闽清县、罗源县、平潭县)

十堰市(郧西县、丹江口市、张湾区、茅箭区、郧阳区、房县、竹山县、竹溪县)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、大安市、通榆县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

清远市(英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县)

襄阳市(宜城市、老河口市、谷城县、南漳县、襄城区、保康县、枣阳市、樊城区、襄州区)

平顶山市(叶县、鲁山县、汝州市、郏县、湛河区、舞钢市、石龙区、卫东区、宝丰县、新华区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、新源县、奎屯市、巩留县、昭苏县、尼勒克县、霍城县、特克斯县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。