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阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、白塔区、宏伟区、太子河区、弓长岭区、文圣区)

云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云城区、云安区)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)  果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、玛多县、久治县、甘德县、班玛县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、沭阳县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、二连浩特市、多伦县、锡林浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

淮南市(八公山区、田家庵区、寿县、谢家集区、凤台县、潘集区、大通区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  黄石市(西塞山区、铁山区、黄石港区、大冶市、下陆区、阳新县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、恩施市、宣恩县、来凤县、咸丰县、鹤峰县、巴东县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

贵阳市(白云区、息烽县、开阳县、清镇市、乌当区、花溪区、观山湖区、南明区、云岩区、修文县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市)

吉安市(万安县、永新县、遂川县、永丰县、吉水县、青原区、泰和县、吉州区、峡江县、吉安县、安福县、新干县、井冈山市)

肇庆市(四会市、高要区、鼎湖区、端州区、怀集县、德庆县、封开县、广宁县)

新余市(渝水区、分宜县)

衡阳市(衡东县、衡阳县、衡南县、雁峰区、石鼓区、耒阳市、祁东县、蒸湘区、南岳区、珠晖区、衡山县、常宁市)

宁波市(鄞州区、象山县、余姚市、江北区、慈溪市、奉化区、北仑区、镇海区、宁海县、海曙区)

黄山市(黟县、徽州区、屯溪区、歙县、祁门县、休宁县、黄山区)

朝阳市(龙城区、建平县、朝阳县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

阿克苏地区(乌什县、新和县、温宿县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、柯坪县)

兰州市(红古区、城关区、七里河区、永登县、西固区、榆中县、皋兰县、安宁区)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、城关区、当雄县、达孜区、堆龙德庆区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

丽水市(遂昌县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、云和县、庆元县、松阳县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、米东区、新市区、头屯河区、天山区)

十堰市(郧西县、竹溪县、茅箭区、竹山县、郧阳区、房县、张湾区、丹江口市)

日喀则市(定结县、萨迦县、康马县、定日县、仁布县、桑珠孜区、岗巴县、谢通门县、萨嘎县、吉隆县、昂仁县、仲巴县、白朗县、江孜县、聂拉木县、南木林县、亚东县、拉孜县)

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荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区、钟祥市)

太原市(迎泽区、尖草坪区、娄烦县、阳曲县、晋源区、清徐县、万柏林区、小店区、古交市、杏花岭区)

牡丹江市(东安区、林口县、爱民区、东宁市、穆棱市、宁安市、海林市、阳明区、西安区、绥芬河市)

平顶山市(叶县、湛河区、石龙区、郏县、宝丰县、汝州市、新华区、卫东区、鲁山县、舞钢市)  白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、广南县、麻栗坡县、马关县、富宁县、丘北县、砚山县)

遵义市(绥阳县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、余庆县、湄潭县、正安县、仁怀市、凤冈县、习水县、播州区)贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)

上海市(普陀区、崇明区、杨浦区、青浦区、宝山区、静安区、金山区、松江区、长宁区、浦东新区、嘉定区、虹口区、闵行区、奉贤区、徐汇区、黄浦区)  资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

盐城市(盐都区、阜宁县、东台市、建湖县、响水县、亭湖区、大丰区、滨海县、射阳县)

荆州市(江陵县、洪湖市、沙市区、松滋市、公安县、监利市、石首市、荆州区)

商丘市(柘城县、睢阳区、梁园区、民权县、永城市、宁陵县、睢县、虞城县、夏邑县)岳阳市(湘阴县、汨罗市、云溪区、君山区、华容县、岳阳楼区、平江县、岳阳县、临湘市)

菏泽市(郓城县、成武县、定陶区、鄄城县、曹县、单县、巨野县、牡丹区、东明县)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市)

龙岩市(武平县、永定区、漳平市、连城县、上杭县、新罗区、长汀县)

安康市(镇坪县、旬阳市、白河县、宁陕县、紫阳县、石泉县、汉阴县、汉滨区、平利县、岚皋县)

阜阳市(临泉县、颍泉区、阜南县、太和县、颍东区、颍州区、界首市、颍上县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、纳雍县、黔西市、七星关区、大方县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、连山区、绥中县、南票区)

宜春市(上高县、高安市、宜丰县、靖安县、铜鼓县、袁州区、奉新县、万载县、丰城市、樟树市)

吕梁市(临县、汾阳市、柳林县、交城县、中阳县、岚县、交口县、文水县、孝义市、离石区、方山县、兴县、石楼县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区)

黄冈市(罗田县、蕲春县、团风县、浠水县、红安县、黄州区、黄梅县、麻城市、武穴市、英山县)

郴州市(桂东县、汝城县、嘉禾县、安仁县、桂阳县、苏仙区、永兴县、资兴市、临武县、北湖区、宜章县)

连云港市(赣榆区、灌云县、连云区、灌南县、东海县、海州区)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。